Editorial

Liebe Leserinnen und Leser!

Die aktuelle COVID-Krise hält Österreich und die ganze Welt in Atem. Für evidenzbasierte Entscheidungen sind verlässliche Daten unumgänglich. Der Großteil der im vorliegenden Heft analysierten Daten bezieht sich noch auf die Vor-COVID-Zeit. Das Wissen über die Ausgangssituation vor COVID ist genauso erforderlich wie die durch COVID induzierten Veränderungen, welche aber erst in den Daten der nächsten Perioden sichtbar sein werden.

Im vorliegenden Statistiken-Heft beleuchten Martin Bartmann, Klaus Formanek und Patrick Thienel das Kundengeschäft der österreichischen Banken im Jahr 2019. Die skizzierte Entwicklung basiert noch auf Daten aus der Zeit vor der COVID-19-Krise und zeigt für das Jahr 2019 ein stabiles Kreditwachstum und historisch niedrige Kreditzinssätze. So führten die expansiven geldpolitischen Maßnahmen bzw. die daraus folgenden geringeren Geldmarktzinssätze in Österreich zu weiteren Zinssenkungen bei den Kundenzinssätzen für das Kreditneugeschäft, wodurch diese neue Tiefststände ­erreichten. Dies führte zu einer vermehrten Aufnahme von Krediten mit einer Laufzeit von über einem Jahr durch Unternehmen. Private Haushalte profitierten vor allem bei neu aufgenommenen Wohnbaukrediten von den niedrigen Zinssätzen.

Wie gewohnt werden Ihnen die aktuellsten Österreich-Ergebnisse der euroraumweiten Umfrage über das Kreditgeschäft von Gerald Hubmann präsentiert. Hier werden sowohl die Angebots- als auch die Nachfrageseite der Kreditvergabe sowie die Refinanzierungssituation näher beleuchtet. Infolge der von der Regierung beschlossenen Maßnahmen zur Bekämpfung der COVID-19-Pandemie kam es zu Änderungen bei zuvor schon länger bestehenden Trends im Kreditgeschäft.

Die Marktvolumina nachhaltiger Investmentzertifikate und Anleihen in Österreich werden im Beitrag von Roberto Codagnone, Jacob Wagner und Jun Chao Zhan näher untersucht. Die Autoren kommen zum Ergebnis, dass sich die zunehmende Bedeutung von ökologisch und sozial nachhaltigen Finanzprodukten auch in Österreich widerspiegelt. In der Kategorie der Publikumsfonds stellten die privaten Haushalte, gefolgt von Fonds-in-Fonds-Veranlagungen, die größte inländische Gläubigergruppe der mit dem Nachhaltigkeitskennzeichen UZ 49 zertifizierten Fonds dar. Beachtenswert ist, dass gemessen an den relativen Preiseffekten der Nachhaltigkeitsaspekt im Untersuchungszeitraum nicht auf Kosten der Veranlagungsgewinne ging.

Birgit Bernhard setzt sich in ihrem Beitrag mit der Entwicklung der europäischen börsennotierten Konzerne im Jahr 2018 auseinander. Die Autorin kam dabei zum Schluss, dass die Ertragskraft der analysierten europäischen Konzerne 2018 erstmals nach vier Jahren einen Rückgang zeigte. Die ­Rentabilität (gemessen am Betriebsergebnis im Verhältnis zum Umsatz) war ebenfalls rückläufig, wobei vor allem in den Sektoren Energie und Industrie eine schwache Entwicklung zu beobachten war. Im Ländervergleich rutschten die österreichischen Konzerne bei einer gegenüber dem Vorjahr geringeren Rentabilität vom fünften auf den sechsten Platz ab.

Im Anschluss analysieren Peter Lindner und Maximilian Propst die Antwortdauer in der dritten Welle des Household Finance and Consumption Survey (HFCS) in Österreich. Die Paradaten der ­Erfassung der Dauer des gesamten Interviews bzw. der Beantwortungsdauer einzelner Fragen geben unter anderem Aufschluss über die Qualität eines Fragebogens bzw. wichtige Informationen für das Design eines solchen. Dabei wird auch auf sozio-ökonomische Unterschiede der befragten Personen eingegangen. Insgesamt deuten die Ergebnisse darauf hin, dass sich die Befragten für die qualitativ hochwertige Beantwortung der Fragen die notwendige Zeit nehmen.

In ihrem Beitrag zu Österreichs Außenwirtschaft im Jahr 2019 setzt Erza Aruqaj einen Schwerpunkt der Betrachtung auf 25 Jahre Mitgliedschaft in der Europäischen Union. So durchlief Österreichs Außenwirtschaft kurz vor dem weltweiten Konjunktureinbruch aufgrund der COVID-19-Pandemie eine historisch erfolgreiche Phase, an deren Beginn der Beitritt zur Europäischen Währungsunion steht. Durch den EU-Beitritt 1995 und die Teilnahme an der Wirtschafts- und Währungsunion ab 1999 wurde die Entwicklung der österreichischen Außenwirtschaft entscheidend geprägt und Österreich ­entwickelte sich in den vergangenen 25 Jahren von einem Nettoimporteur zu einem Nettoexporteur mit einem seit 2002 durchgehend positiven Leistungsbilanzüberschuss.

Kurzbericht

Gutes Jahresergebnis 2019 für Österreichs Kreditinstitute ¹

Die aggregierten Betriebserträge lagen im Jahr 2019 um 4,1% über dem ­Vorjahreswert. Positiv auf die Betriebserträge wirkte sich einerseits das um 2,5% gestiegene Nettozinsergebnis aus. Außerdem erwiesen sich der Handelserfolg und die Bewertungsergebnisse (+63,7%) sowie das Provisionsergebnis (+1,8%) als unterstützende Elemente.

Das aggregierte Betriebsergebnis ist um 1,2% zurückgegangen. Dies ist ­vorrangig durch den Anstieg bei Abschreibungen und Wertminderungen von ­immateriellen Vermögenswerten (Firmenwert, Sachanlagen, als Finanzinvestition gehaltene Immobilien und Beteiligungen) um 62,2% zu erklären, wobei absolut gesehen die Hälfte auf Beteiligungen entfällt. Zudem drückten die um 1,3% ­gestiegenen Verwaltungsaufwendungen das Betriebsergebnis.

Insgesamt wurde somit beim aggregierten Jahresergebnis nach Steuern und Minderheitenanteilen ein leichter Rückgang um 2,9% verzeichnet. Neben dem leicht gesunkenen Betriebsergebnis belastete vor allem der Anstieg des Ergebnisses aus Wertminderungen/Wertaufholungen (z. B. Wertberichtungen für Kredite und Forderungen sowie Rückstellungen für erteilte Zusagen und Garantien) um 82,2% und jener der sonstigen Rückstellungen (350,7%) das Jahresergebnis.

Tabelle 1: Aggregierte Ertragslage der österreichischen Kreditinstitutsgruppen und ­Einzelkreditinstitute

	2019	2018	Differenz
in Mio EUR	in Mio EUR	absolut	relativ in %
	Zinsergebnis, netto1	15.589	15.210	379	2,5
+	Provisionsergebnis, netto	7.226	7.097	129	1,8
–	Auf Anforderung rückzahlbare Aufwendungen für Aktienkapital	0	0
+	Dividendenerträge	612	628	–16	–2,6
+	Handelserfolg und Bewertungsergebnisse	732	447	285	63,7
+	Bewertungsergebnisse bei Ausbuchungen	312	210	102	48,4
+	Sonstiges betriebliches Ergebnis	527	431	96	22,2
=	BETRIEBSERTRÄGE, NETTO	24.997	24.023	974	4,1
–	Verwaltungsaufwendungen	14.413	14.232	181	1,3
–	Abschreibungen und Wertminderungen von immateriellen ­Vermögenswerten inkl. Firmenwert, Sachanlagen, als ­Finanzinvestition gehaltene Immobilien und Beteiligungen	2.320	1.430	890	62,2
=	BETRIEBSERGEBNIS	8.264	8.361	–97	–1,2
–	Wertminderung oder (–) Wertaufholung bei nicht erfolgs­wirksam zum beizulegenden Zeitwert bewerteten finanziellen Vermögenswerten und erteilten Zusagen und Garantien	689	378	311	82,2
–	Sonstige Rückstellungen	271	60	211	350,7
+	Anteil des Gewinns oder (–) Verlusts aus Beteiligungen an ­Tochter-, Gemeinschafts- und assoziierten Unternehmen, die nicht voll- oder quotenkonsolidiert sind	1.276	1.064	212	19,9
+	Gewinn oder Verlust aus als zur Veräußerung gehalten ­eingestuften langfristigen Vermögenswerten und ­Veräußerungsgruppen, die nicht die Voraussetzungen für eine Einstufung als aufgegebene Geschäftsbereiche erfüllen	19	–131	151	A
+	Sonstiger Saldo in Summe	30	103	–73	–70,6
=	PERIODENERGEBNIS VOR STEUERN UND ­MINDERHEITENANTEILEN	8.631	8.959	–328	–3,7
–	Ertragssteuern	1.382	1.444	–62	–4,3
+	Außerordentlicher Gewinn oder (–) Verlust nach Steuern für UGB-/BWG-Melder	85	–9	94	A
+	Gesamtergebnis aus aufgegebenen Geschäftsbereichen nach Steuern	14	14	–1	–5,4
–	Minderheitenanteile	634	605	29	4,8
=	PERIODENERGEBNIS NACH STEUERN UND ­MINDERHEITENANTEILEN	6.713	6.916	–202	–2,9
Quelle: OeNB.
Anmerkung: Datenstand: 26.03.2020.
1 Die prozentuelle Veränderung in einer Position wird nur dargestellt wenn zu beiden Meldeterminen positive Werte gemeldet werden. In allen ­anderen Fällen symbolisiert „A“ einen Anstieg und „R“ einen Rückgang.

Analysen

Executive Summaries

Interest rates for corporate loans at historic lows in 2019

In 2019, the Eurosystem’s expansionary monetary policy measures caused lending rates on new loans to households and nonfinancial corporations to drop to new historic lows. With a view to the ­challenges brought about by the COVID-19 crisis, this creates favorable conditions in particular for nonfinancial corporations. In light of this, the Austrian banking sector recorded a robust 6.3% increase in loans to domestic nonfinancial corporations in 2019. At the same time, the volume of corporate deposits with Austrian banks went up by EUR 3.5 billion, or 5.2%, reaching a record high of EUR 70.9 billion in 2019.

Demand for corporate loans increases sharply in response to COVID-19 crisis – Austrian results from the euro area bank lending survey published in April 2020

The measures the Austrian federal government took to contain the COVID-19 pandemic have already begun to have a significant impact on bank lending. Demand for corporate loans, in particular, ­increased sharply in the first quarter of 2020, after having remained largely stable in 2019. Enterprises are in strong need of loans to cover the costs of holding inventories and to finance operating equipment, and they must also meet funding needs, restructure their debt or renegotiate loans. According to banks’ expectations, demand will grow even further in the second quarter of 2020.

After margins on average corporate loans had narrowed for four years in a row, driven by competition, and margins on riskier corporate loans had remained largely unchanged, margins in general suddenly increased in the first quarter of 2020. Such rises were ascribed to changes in the perception of risk, higher funding costs and balance sheet constraints. Since most of the new financing instruments that are covered by government guarantees were not yet available in the period under review, their impact on loan supply, loan demand and credit risk is largely unaccounted for in this contribution.

Retail banking, by contrast, saw rather moderate developments in the first quarter of 2020. Yet, the perception of risk proved more restrictive in this segment, too, which might have implications for banks’ lending policy. For the second quarter of 2020, banks expect a significant decline in the demand for housing loans, which so far has followed a prolonged expansionary trend mainly attributable to the prevailing low interest rates.

Banks’ funding situation deteriorated in the first quarter of 2020, in particular with regard to long-term deposits, short-term money market transactions (with maturities of more than one week) and funding via medium- to long-term debt securities. Over the last four years, these segments had mainly been improving. Now, banks expect them to deteriorate further in the second quarter of 2020.

This survey round also featured questions about the implications of the monetary policy measures taken by the Eurosystem since fall 2019. The survey results suggest that the asset purchase programme (APP) has had positive effects on banks’ funding conditions, but negative effects on their profitability. The negative deposit facility rate is seen to be clearly weighing on banks’ results. The two-tier system introduced from October 30, 2019, for the remuneration of excess reserves has somewhat cushioned the negative effects on banks’ profitability, however. Given the attractive conditions surrounding the third series of targeted longer-term refinancing operations (TLTRO III), banks’ attitude to this ­measure is positive. As intended by this set of measures, banks use the funds made available via TLTRO III operations for lending purposes.

Sustainable mutual fund shares and bonds in Austria

Over the last few years, policymakers and society as a whole have begun to attach increasing importance to financial products that are ecologically and socially sustainable. In Austria, the Federal ­Ministry for Climate Action, Environment, Energy, Mobility, Innovation and Technology awards the Austrian ­Ecolabel for sustainable financial products (UZ 49). In the same vein, numerous initiatives abroad are also committed to increasing transparency on sustainable financial products for investors.

This contribution analyzes the volume held in 2018 and 2019 by mutual funds in Austria that are officially recognized as sustainable, based on the security-by-security breakdown of the OeNB’s ­custody accounts statistics and on information provided by certification agencies and information ­centers in Austria and abroad. The market volume of UZ 49-certified domestic retail funds came to EUR 7.4 billion at end-December 2019, which corresponds to around 7.2% of the total volume of ­domestic retail funds. Mutual fund shares play an increasingly important role in the investment activities of domestic households. Their share in Austrian households’ total portfolio investment holdings went up to 25.1% (EUR 66.0 billion) in 2019 (2018: 23.1% or EUR 57.3 billion).

Moreover, a detailed analysis of this trend shows that retail funds linked to sustainability aspects were in high demand in 2019. Austrian households’ holdings of sustainable, UZ 49-certified domestic mutual fund shares almost doubled between 2018 (EUR 1.5 billion) and 2019 (EUR 2.8 billion). This sharp ­increase can be explained by a rise in the number of certifications as well as by price effects and a positive net balance of household transactions. In 2019, Austrian households’ total holdings of both domestic and foreign sustainable mutual fund shares came to EUR 3.8 billion, i.e. 6.3% of total retail fund investments.

Another sustainable option for investors are investments in ecologically and socially sustainable bonds (“green bonds”). Since March 2018, Wiener Börse AG has provided a platform called Green and Social Bonds to issuers of sustainable bonds that comply with the Green Bond Principles (GBPs). In ­December 2019, the outstanding volumes of domestic green bonds listed on this platform had a total ­market value of EUR 3.0 billion.

Performance of European listed corporations in 2018

In 2018, the performance of European listed corporations analyzed in this contribution worsened for the first time in four years. While aggregate growth in sales still came to 2.6%, both operating profits and results before tax decreased significantly (by 4.0% and 5.3%, respectively).

Profitability as measured by the operating income-to-sales ratio was on the decline as well, with weak developments recorded in the energy and industrial sectors in particular. Compared with the ­European peers under review, Austrian corporations dropped from fifth to sixth place in 2018 as their profitability remained below levels recorded in the preceding year. While the aggregate capital of ­European corporations continued to grow despite lower – albeit still positive – results, the capital ratio of Austrian corporations went down given a disproportionate increase in total assets.

In most of the nine countries under consideration, corporations’ external funding relied on bonds. In Austria, by contrast, bank loans continued to be corporations’ primary source of funding also in 2018, with bonds already coming in a close second though. Financial liabilities less liquid assets edged up both for European and Austrian corporations, as did the calculated interest burden on financial ­liabilities. This analysis is based on the annual financial statements of listed nonfinancial corporations in nine countries (Austria, Belgium, France, Germany, Greece, Italy, Portugal, Spain and Turkey).

Duration of HFCS interviews in Austria

This contribution analyzes the duration of interviews carried out during the third wave of the Household Finance and Consumption Survey (HFCS) in Austria. Our analysis also considers socioeconomic ­differences across respondents. Among other things, the paradata on the duration of entire individual ­interviews and/or of response times required for answering individual sections of the HFCS questionnaire provide insights into the quality of this questionnaire and useful information for the designing of questionnaires in general. We find that asking respondents to specify amounts of money, which happens frequently in the HFCS, may substantially increase the duration of interviews. For instance, respondents who have completed tertiary education take particularly long in answering question blocks in which they are frequently asked to give specific amounts. Also, respondents’ age and income level are found to ­influence the duration of interviews, while gender apparently does not play a role. Altogether, our ­results suggest that respondents tend to take the time necessary to answer the survey questions as ­thoroughly as possible.

Austria’s external sector 25 years after Austria’s EU accession

Before the global economic downturn caused by the COVID-19 pandemic, Austria’s external sector had experienced a period of extraordinary success, which had started out with Austria’s accession to the European Union in 1995. The country’s EU membership, and participation in Economic and Monetary Union (EMU) from 1999, had a crucial influence on developments in Austria’s external sector. Over the past 25 years, Austria turned from a net importer into a net exporter, having posted a current ­account surplus every year since 2002.

In 2019, Austria’s current account was again clearly positive at just under EUR 10.5 billion (2018: EUR 9 billion), thus reaching the highest level since the financial and economic crisis. Not only did the traditionally profitable travel segment record revenues of more than EUR 20 billion for the first time, but also goods exports remained solid in 2019. The EU continues to play a pivotal role for the Austrian economy: In 2019, 70% of domestic goods and services exports totaling EUR 156 billion went to EU countries.

The current account surplus is mirrored in the financial accounts: At EUR 11.8 billion in 2019, net capital flows also reached the highest level since the financial and economic crisis (2018: EUR
10.3 billion). Strategic investments likewise attest to the long-standing financial ties between Austria and other EU countries: In 2019, just under two-thirds of Austrian direct investment stocks were ­located in other EU countries, while more than half of foreign direct investment (FDI) stocks in Austria originated from other EU countries.

Übersicht

Historischer Tiefststand bei Unternehmenszinssätzen im Jahr 2019

Im Jahr 2019 führten die im Euroraum durchgeführten expansiven geldpolitischen Maßnahmen zu neuen historisch geringen Kundenzinssätzen im Kreditneugeschäft, welche im Hinblick auf die ­Herausforderungen im Zusammenhang mit der aktuellen COVID-19-Krise als günstige Rahmen­bedingungen speziell für Unternehmen gewertet werden können. In diesem Umfeld zeigte sich auf dem österreichischen Bankensektor das Kreditwachstum von inländischen Unternehmen im Jahr 2019 mit 6,3% robust. Gleichzeitig stieg das Einlagenvolumen von Unternehmen bei österreichischen Banken im Jahr 2019 um 3,5 Mrd EUR bzw. 5,2% auf den neuen Höchststand von 70,9 Mrd EUR an.

Nachfrage nach Unternehmenskrediten durch COVID-19 stark gestiegen – ­Österreich-Ergebnisse der euroraumweiten Umfrage über das Kreditgeschäft vom April 2020

Die Folgen der von der Regierung beschlossenen Maßnahmen zur Bekämpfung der COVID-19-Pandemie spiegeln sich bereits deutlich im Kreditgeschäft der Banken wider. So ist insbesondere die Nachfrage nach Unternehmenskrediten außergewöhnlich stark gestiegen. Nach einer stabilen Entwicklung im Jahr 2019 nahm die Nachfrage im ersten Quartal 2020 signifikant zu. Der Grund hierfür liegt im ­starken Kreditbedarf der Unternehmen zur Deckung der Lagerhaltungskosten und zur Finanzierung von Betriebsmitteln sowie in ihrem Bedarf an Refinanzierung, Umschuldung und Neuverhandlung von Krediten. Für das zweite Quartal wird vonseiten der befragten Banken ein noch stärkeres Anziehen der Nachfrage erwartet.

Nach vier Jahren mit Reduktionen bei den Margen für durchschnittliche Unternehmenskredite (begründet mit der Wettbewerbssituation) und weitgehend unveränderten Margen bei risikoreicheren Unternehmenskrediten kam es im ersten Quartal 2020 jedoch zu kurzfristigen Steigerungen der ­Margen im Allgemeinen, die mit einer geänderten Risikoeinschätzung sowie mit höheren Refinanzierungs­kosten und bilanziellen Restriktionen begründet wurden. Die mit staatlichen Garantien besicherten neuen Finanzierungsinstrumente waren im Erhebungszeitraum größtenteils noch nicht verfügbar und sind in ihren Auswirkungen auf Angebot, Nachfrage und Kreditrisiko daher weitgehend noch unberücksichtigt.

Die Entwicklungen im Privatkundengeschäft waren im ersten Quartal 2020 hingegen moderat. Aber auch hier zeigt sich eine restriktivere Risikoeinschätzung mit potenziellen Auswirkungen auf die Kreditvergabepolitik der Banken. Für das zweite Quartal 2020 erwarten die Banken einen deutlichen Rückgang der Nachfrage nach Wohnbaukrediten, die bisher (begründet vor allem mit dem niedrigen Zinsniveau) einem langjährigen expansiven Trend folgte.

Die Refinanzierungssituation der Banken hat sich im ersten Quartal 2020 eingetrübt. Verschlechterungen gab es bei den langfristigen Einlagen, am kurzfristigen Geldmarkt (Laufzeit von über einer Woche) und bei der Refinanzierung über mittel- bis langfristige Schuldtitel. Zuvor war es über vier Jahre hinweg hauptsächlich zu Verbesserungen gekommen. Für das zweite Quartal 2020 werden ­weitere Verschlechterungen erwartet.

In dieser Umfragerunde wurden die Banken auch zu den Auswirkungen der seit Herbst letzten Jahres beschlossenen geldpolitischen Maßnahmen des Eurosystems befragt. Das Ankaufprogramm hat – den Ergebnissen zufolge – positive Auswirkungen auf die Finanzierungsbedingungen der Banken, aber negative Effekte auf ihre Ertragslage. Der negative Zinssatz der Einlagenfazilität wird als deutliche Belastung der ­Ertragslage wahrgenommen. Das mit 30. Oktober 2019 eingeführte zweistufige System für die ­Verzinsung von Überschussliquidität mildert die dämpfenden Effekte auf die Ertragslage jedoch ab. Die Neuauflage der gezielten längerfristigen Refinanzierungsgeschäfte wird von den Banken ­aufgrund der attraktiven Bedingungen positiv beurteilt. Die dadurch verfügbaren Mittel werden – den Zielsetzungen des Maßnahmenpakets entsprechend – für die Kreditvergabe verwendet.

Nachhaltige Investmentzertifikate und Anleihen in Österreich

Ökologisch und sozial nachhaltige Finanzprodukte gewannen in den letzten Jahren auf politischer und gesellschaftlicher Ebene zunehmend an Bedeutung. Neben dem österreichischen Nachhaltigkeitskennzeichen (UZ 49) des Bundesministeriums für Klimaschutz existieren im Ausland ebenfalls Initiativen, um nachhaltige Finanzprodukte für Investoren transparenter zu gestalten. Auf Basis der Einzelwertpapier-Depotstatistik der OeNB und Informationen der Zertifizierungs- bzw. Auskunftsstellen im In- und Ausland untersucht der vorliegende Artikel das Volumen der gekennzeichneten nachhaltigen Investmentfonds für die Jahre 2018 und 2019. Das Marktvolumen der mit dem UZ 49-Kennzeichen zertifizierten inländischen Publikumsfonds betrug Ende Dezember 2019 7,4 Mrd EUR. Dies ­entspricht etwa 7,2% des Volumens aller inländischen Publikumsfonds. Investmentzertifikate spielen in der ­Veranlagung von privaten inländischen Haushalten eine zunehmend wichtige Rolle. Der Anteil der ­gehaltenen Investmentzertifikate am gesamten Wertpapiervermögen österreichischer Haushalte stieg von 23,1% (57,3 Mrd EUR) im Jahr 2018 auf 25,1% (66,0 Mrd EUR) im Jahr 2019. Bei einer tiefergehenden Analyse dieses Trends zeigt sich zudem im Jahr 2019 eine starke Nachfrage nach Publikumsfonds, die mit Nachhaltigkeitsaspekten verknüpft sind. Der Haushaltsbestand der inländischen nachhaltigen Investmentzertifikate nach UZ 49 hat sich zwischen 2018 und 2019 von 1,5 Mrd EUR auf 2,8 Mrd EUR beinahe verdoppelt. Dies ist sowohl auf eine Zunahme der Zertifizierungen als auch auf Preiseffekte und positive Nettotransaktionen der Haushalte zurückzuführen. Im Jahr 2019 betrug der gesamte Haushaltsbestand nachhaltiger Investmentzertifikate im In -und Ausland 3,8 Mrd EUR, bzw. 6,3% der Veranlagung in Publikumsfonds. Ökologisch und sozial nachhaltige Anleihen (auch oft „Green Bonds“ genannt) bieten für Investoren eine weitere Veranlagungsmöglichkeit in nachhaltige Finanzprodukte. Die Wiener Börse bietet seit März 2018 Emittenten eine Plattform für nachhaltige Anleihen (Green and Social Bonds), die den Standards der Green Bond Principles (GBP) entsprechen. Im Dezember 2019 betrug der Marktwert des Umlaufvolumens der auf dieser Plattform gelisteten ­inländischen Green Bonds insgesamt 3,0 Mrd EUR.

Entwicklung der europäischen börsennotierten Konzerne 2018

Die Ertragskraft der analysierten europäischen Konzerne zeigte 2018 erstmals nach vier Jahren einen Rückgang. Während das aggregierte Umsatzwachstum noch bei 2,6% lag, zeigten sowohl das ­Betriebs- als auch das Vorsteuerergebnis deutliche Rückgänge um –4,0% bzw. –5,3%.

Die Rentabilität (gemessen am Betriebsergebnis im Verhältnis zum Umsatz) war ebenfalls rückläufig, wobei vor allem in den Sektoren Energie und Industrie eine schwache Entwicklung zu beobachten war. Im Ländervergleich rutschten im Jahr 2018 die österreichischen Konzerne bei einer gegenüber dem Vorjahr geringeren Rentabilität vom fünften auf den sechsten Platz ab. Während das Eigenkapital der europäischen Konzerne trotz geringerer, aber dennoch positiver Ergebnisse einen weiteren ­Zuwachs verzeichnete, ging die Eigenkapitalquote der österreichischen Konzerne aufgrund der ­überproportional gestiegenen Bilanzsummen zurück. Die Fremdfinanzierung der Unternehmen in den meisten Ländern erfolgte über Anleihen. Bei den österreichischen Konzernen dominierten wie im Vorjahr auch 2018 die Bankkredite als primäre Finanzierungsquelle, allerdings nur noch knapp vor den Anleihen. Die Finanzverschuldung nach Abzug der liquiden Mittel zeigte sowohl auf europäischer Ebene als auch für die österreichischen Konzerne eine leicht erhöhte Tendenz. Ebenso verhielt es sich mit der ermittelten Zinsbelastung auf Finanzverbindlichkeiten. Die Analyse basiert auf den Jahres­abschlussdaten von nichtfinanziellen börsennotierten Konzernen von insgesamt neun Ländern (Österreich, Belgien, Frankreich, Deutschland, Griechenland, Italien, Portugal, Spanien und Türkei).

Interviewdauer des HFCS in Österreich

Dieser Artikel untersucht die Interviewdauer im Rahmen der dritten Welle des Household Finance and Consumption Survey (HFCS) in Österreich. Dabei wird auch auf sozio-ökonomische Unterschiede der Befragten eingegangen. Die Paradaten der Erfassung der Dauer des gesamten Interviews bzw. der ­Beantwortungsdauer einzelner Kapitel geben unter anderem Aufschluss über die Qualität eines Fragebogens bzw. liefern wichtige Informationen für das Design eines solchen. Fragen nach Geldbeträgen, die es im HFCS häufig gibt, können die Dauer des Interviews erheblich verlängern. Es zeigt sich unter anderem, dass Personen mit tertiärem Bildungsabschluss besonders lange für die Beantwortung von Fragenblöcken brauchen, in denen vermehrt Fragen nach Geldbeträgen gestellt werden. Ebenso haben das Alter und das Einkommen der an der Umfrage teilnehmenden Personen einen Einfluss auf die Dauer des Interviews, während das Geschlecht keine Rolle spielt. Insgesamt deuten die Ergebnisse darauf hin, dass sich die Befragten für eine qualitativ hochwertige Beantwortung der Fragen die ­notwendige Zeit nehmen.

Österreichs Außenwirtschaft im 25. Jahr der Mitgliedschaft in der ­Europäischen Union

Kurz vor dem weltweiten Konjunktureinbruch aufgrund der COVID-19-Pandemie durchlief die ­heimische Außenwirtschaft eine historisch erfolgreiche Phase, an deren Beginn der Beitritt Österreichs zur Europäischen Union im Jahr 1995 steht. Durch die EU-Mitgliedschaft und aufgrund der Teilnahme Österreichs an der Wirtschafts- und Währungsunion ab 1999 wurde die Entwicklung der österreichischen Außenwirtschaft entscheidend geprägt und Österreich entwickelte sich in den ­vergangenen 25 Jahren von einem Nettoimporteur zu einem Nettoexporteur mit einem seit 2002 durchgehend positiven Leistungsbilanzüberschuss.

Im Jahr 2019 erreichte die Leistungsbilanz mit knapp +10,5 Mrd EUR (2018: +9 Mrd EUR) ­neuerlich ein deutliches Plus und das höchste Niveau seit Beginn der Finanz- und Wirtschaftskrise. Neben dem traditionell ertragreichen Reiseverkehr, welcher einnahmenseitig erstmals die 20 Mrd EUR-Grenze überschritt, war dies auch auf weiterhin hohe Güterexporte zurückzuführen. Die EU ist nach wie vor Dreh- und Angelpunkt der heimischen Wirtschaft: 2019 erfolgten 70% der Güter- und Dienstleistungsexporte mit einem Volumen von 156 Mrd EUR in die EU.

Dieser Überschuss zeigt sich spiegelbildlich auch im grenzüberschreitenden Kapitalverkehr: Im Jahr 2019 wurde ein Nettokapitalexport von +11,8 Mrd EUR gemessen (2018: +10,3 Mrd EUR), was ebenfalls den höchsten Wert seit der Finanz- und Wirtschaftskrise bedeutete. Die langfristige Finanzverflechtung mit der EU in Form von strategischen Beteiligungen zeigt sich auch hier: 2019 waren knapp zwei Drittel aller österreichischen Direktinvestitionen in der EU verankert, während mehr als die Hälfte aller passiven Direktinvestitionsbestände in Österreich ihren Ursprung in anderen EU-­Mitgliedstaaten hatten.

Historischer Tiefststand bei ­Unternehmenszinssätzen im Jahr 2019

Österreichs Bankensektor 2019 im europäischen Vergleich

Martin Bartmann, Klaus Formanek, Patrick Thienel ⁴

Im Jahr 2019 führten die im Euroraum durchgeführten expansiven geldpolitischen Maß­nahmen zu neuen historisch geringen Kundenzinssätzen im Kreditneugeschäft, welche im Hinblick auf die Herausforderungen im Zusammenhang mit der aktuellen Corona-Krise als günstige Rahmenbedingungen speziell für Unternehmen gewertet werden können. In diesem Umfeld zeigte sich auf dem österreichischen Bankensektor das Kreditwachstum von inländischen Unternehmen im Jahr 2019 mit 6,3% robust. Gleichzeitig stieg das Einlagenvolumen von Unternehmen bei österreichischen Banken im Jahr 2019 um 3,5 Mrd EUR bzw. 5,2% auf den neuen Höchststand von 70,9 Mrd EUR an.

Zunehmendes Kreditgeschäft mit inländischen Kunden ⁵

Betrachtet man das ausländische Kreditvolumen nach Ländern, so hatten deutsche Kunden mit 20,5 Mrd EUR den höchsten Anteil, wobei davon 13,2 Mrd EUR an den Unternehmenssektor vergeben wurden.

Kreditwachstum im Inland von Unternehmen und Haushalten ­getrieben

Bei privaten Haushalten lag das Kreditwachstum in Österreich im Jahr 2019 bei 4,2% und entwickelte sich damit dynamischer als im Jahr zuvor (3,5%). ­Obwohl alle Verwendungszwecke einen positiven Beitrag zum Kreditwachstum bei privaten Haushalten in Österreich lieferten, waren es insbesondere die Wohnbaukredite, welche im Jahr 2019 mit einem Wachstum von 5,7% – dem höchsten seit September 2008 – die Entwicklung beim Kreditvolumen privater Haushalte dominierten. Die Wachstumsraten bei Konsum- und sonstigen Krediten lagen in Österreich bei 0,6% bzw. 1,5%. Im Euroraum insgesamt entwickelten sich die Kredite privater Haushalte mit einer Wachstumsrate von 3,6% geringfügig schwächer als in Österreich. Neben dem Wachstum bei Wohnbaukrediten (3,9%) waren es insbesondere Konsumkredite mit einem Anstieg von 6,2% im Jahres­vergleich, die das Kreditwachstum bei privaten Haushalten im Euroraum positiv beeinflussten. In Österreich lag das Wachstum bei Konsumkrediten über die ­letzten Jahre hinweg unter dem Euroraum-Durchschnitt und auch der Anteil am gesamten Kreditvolumen privater Haushalte lag in Österreich mit 10,8% unter jenem des Euroraums (12,2%). Das Wachstum bei Konsumkrediten im Euroraum wurde insbesondere von Spanien (11,5%), Italien (8,5%) und Frankreich (7,6%) hervorgerufen. Sonstige Kredite waren im Euroraum hingegen mit –1,2% rückläufig.

Deutlich rückläufige Kreditzinssätze bei Wohnbaukrediten – ­speziell bei längerfristig fix verzinsten Krediten

Einen Zinsvorteil gegenüber dem Euroraum haben österreichische Haushalte bei Betrachtung des kapitalgewichteten Durchschnittszinssatzes, welcher auf den gesamten aushaftenden Bestand an Wohnbaukrediten zur Anwendung kommt. Dieser lag in Österreich im Dezember 2019 mit 1,72% deutlich unter dem ­Euroraum-Vergleichswert von 1,95%. Grund dafür ist der hohe Anteil an ­Wohnbaukrediten mit einer anfänglichen Zinsbindung von bis zu einem Jahr (inkl. variabel verzinsten Krediten), welche in der Vergangenheit in Österreich zum überwiegenden Teil vergeben wurden.

Im Jahr 2009 lag deren Anteil bei 70%, der danach sogar weiter bis auf 84% im Jahr 2014 anstieg. Im Laufe der letzten Jahre kam es aufgrund der immer ­geringer werdenden Zinsaufschläge zu einer starken Zunahme der Nachfrage nach Krediten mit sehr langen Zinsbindungen (über zehn Jahre). Im Jahr 2018 hatten Kredite mit anfänglicher Zinsbindungsfrist von über zehn Jahren bereits einen ­Anteil von 35% am gesamten Neugeschäftsvolumen von Wohnbaukrediten. ­Betrachtet man ausschließlich den Dezember 2019, so lag deren Anteil mit 42% erstmals über jenem von variabel verzinsten Krediten.

Im Euroraum insgesamt kam es zu einer ähnlichen Entwicklung. Der Anteil an Krediten mit einer anfänglichen Zinsbindung von über zehn Jahren stieg auf 55% im Jahr 2019 an. Den höchsten Anteil von Krediten mit sehr langen Zinsbindungen am gesamten Neukreditvolumen wiesen in einem Ländervergleich Frankreich und Italien mit 88 bzw. 67% auf.

Unternehmenszinssätze auf historischen Tiefstständen

Positives Einlagenwachstum bei privaten Haushalten und Unternehmen

Einlagenwachstum ausschließlich aus dem täglich fälligen Bereich

Im Euroraum insgesamt war ebenfalls ein Rückgang von Einlagen mit ver­einbarter Laufzeit zu beobachten (–1,7%), welcher insbesondere von kurzfristigen Einlagen mit Laufzeit von bis zu einem Jahr (–5,1%) hervorgerufen wurde, ­während sich Einlagen mit Laufzeit von über einem Jahr kaum veränderten (–0,1%). Zusätzlich zu täglich fälligen Einlagen (8,8%) kam es bei privaten Haushalten im Euroraum auch zu einem Anstieg der Einlagen mit Kündigungsfrist von bis zu drei Monaten (3,1%). Einlagen mit Kündigungsfrist haben in Österreich keine Relevanz, im Euroraum machen diese jedoch 28% des gesamten Einlagenvolumens privater Haushalte aus.

Historisch geringe Zinsunterschiede bei Einlagen privater Haushalte

Der Zinssatz für neue Einlagen mit vereinbarter Laufzeit von privaten Haushalten lag im Dezember 2019 im Euroraum bei insgesamt 0,28%. Österreich ­befand sich damit genau im Euroraum-Durchschnitt, wenngleich der Jahres­ultimo-Wert in Österreich durch Sondereffekte (z. B. Zinsbonus bei Abschluss eines ­Einlagenproduktes, Angebote bei Bausparkassen) immer etwas ansteigt.

Negative Einlagenzinssätze für Unternehmen weit verbreitet

Vermehrte Bargeldhaltung

Nachfrage nach Unternehmenskrediten durch COVID-19 stark gestiegen

Österreich-Ergebnisse der euroraumweiten Umfrage über das Kreditgeschäft vom April 2020 ⁷

Gerald Hubmann ⁸

Die Folgen der von der Regierung beschlossenen Maßnahmen zur Bekämpfung der COVID-19-­Pandemie spiegeln sich bereits deutlich im Kreditgeschäft der Banken wider. So ist ­insbesondere die Nachfrage nach Unternehmenskrediten außergewöhnlich stark gestiegen. Nach einer ­stabilen Entwicklung im Jahr 2019 nahm die Nachfrage im ersten Quartal 2020 signifikant zu. Der Grund hierfür liegt im starken Kreditbedarf der Unternehmen zur Deckung der Lagerhaltungskosten und zur Finanzierung von Betriebsmitteln sowie in ihrem Bedarf an Refinanzierung, Umschuldung und Neuverhandlung von Krediten. Für das zweite Quartal wird vonseiten der befragten Banken ein noch stärkeres Anziehen der Nachfrage erwartet.

Nach vier Jahren mit Reduktionen bei den Margen für durchschnittliche Unternehmenskredite (begründet mit der Wettbewerbssituation) und weitgehend unveränderten Margen bei risikoreicheren Unternehmenskrediten kam es im ersten Quartal 2020 jedoch zu kurzfristigen Steigerungen der Margen im Allgemeinen, die mit einer geänderten Risikoeinschätzung sowie mit höheren Refinanzierungskosten und bilanziellen Restriktionen begründet wurden. Die mit staatlichen Garantien besicherten neuen Finanzierungsinstrumente waren im Erhebungs­zeitraum größtenteils noch nicht verfügbar und sind in ihren Auswirkungen auf Angebot, Nachfrage und Kreditrisiko daher weitgehend noch unberücksichtigt.

Die Entwicklungen im Privatkundengeschäft waren im ersten Quartal 2020 hingegen ­moderat. Aber auch hier zeigt sich eine restriktivere Risikoeinschätzung mit potenziellen ­Auswirkungen auf die Kreditvergabepolitik der Banken. Für das zweite Quartal 2020 erwarten die Banken einen deutlichen Rückgang der Nachfrage nach Wohnbaukrediten, die bisher ­(begründet vor allem mit dem niedrigen Zinsniveau) einem langjährigen expansiven Trend folgte.

Die Refinanzierungssituation der Banken hat sich im ersten Quartal 2020 eingetrübt. ­Verschlechterungen gab es bei den langfristigen Einlagen, am kurzfristigen Geldmarkt (Laufzeit von über einer Woche) und bei der Refinanzierung über mittel- bis langfristige Schuldtitel. Zuvor war es über vier Jahre hinweg hauptsächlich zu Verbesserungen gekommen. Für das zweite Quartal 2020 werden weitere Verschlechterungen erwartet.

In dieser Umfragerunde wurden die Banken auch zu den Auswirkungen der seit Herbst letzten Jahres beschlossenen geldpolitischen Maßnahmen des Eurosystems befragt. Das ­Ankaufprogramm hat – den Ergebnissen zufolge – positive Auswirkungen auf die Finanzierungsbedingungen der Banken, aber negative Effekte auf ihre Ertragslage. Der negative Zinssatz der Einlagenfazilität wird als deutliche Belastung der Ertragslage wahrgenommen. Das mit 30. Oktober 2019 eingeführte zweistufige System für die Verzinsung von Überschussliquidität mildert die dämpfenden Effekte auf die Ertragslage jedoch ab. Die Neuauflage der gezielten längerfristigen Refinanzierungsgeschäfte wird von den Banken aufgrund der attraktiven ­Bedingungen positiv beurteilt. Die dadurch verfügbaren Mittel werden – den Zielsetzungen des Maßnahmen­pakets entsprechend – für die Kreditvergabe verwendet.

Die Entwicklungen im Kreditgeschäft sind immer auch vor dem allgemeinen konjunkturellen Hintergrund zu beurteilen und sind demnach aktuell und wohl auch in der nächsten Zeit stark von den Folgen der COVID-19-Pandemie beeinflusst, die heuer zu einem massiven Rückgang der Wirtschaftsleistung führen. Noch im Februar dieses Jahres ist die OeNB in ihrer Kurzfristprognose für Österreich von einer leichten Konjunkturbelebung im ersten Halbjahr 2020 ausgegangen, nachdem der Konjunkturzyklus im zweiten Halbjahr 2019 seinen Tiefpunkt durchschritten hatte. Mitte März führten die von der Regierung beschlossenen Maß­nahmen zur Eindämmung der COVID-19-Pandemie zum teilweisen Stillstand der wirtschaftlichen Aktivität. In der Folge sind Unternehmen mit Umsatz- und ­Einnahmenausfällen konfrontiert und die Erwerbsbevölkerung von Lohnausfällen und Einkommenseinbußen aufgrund von Arbeitslosigkeit und Kurzarbeit betroffen.

Zur Überbrückung bzw. teilweisen Kompensation der Umsatz- und Ein­kommenseinbußen hat die Bundesregierung breitgefächerte Hilfsmaßnahmen zur Erhaltung der Produktions- und Wirtschaftsstruktur aufgelegt. Durch liquiditätsstärkende Maßnahmen, Transfers und Subventionen für Kurzarbeit soll sicher­gestellt werden, dass Unternehmen und Arbeitsplätze erhalten bleiben und die Produktion nach Lockerung der Eindämmungsmaßnahmen rasch wiederauf­genommen werden kann. Mittels Direktkrediten sowie Haftungs- und Garantieübernahmen soll die Zahlungsfähigkeit der Unternehmen erhalten bleiben. Überbrückungskredite, Betriebsmittelkredite oder Kreditstundungen durch die Banken ermöglichen es Unternehmen, temporäre Zahlungsschwierigkeiten zu meistern. Dies schlägt sich in einer stark steigenden Nachfrage nach Unternehmenskrediten nieder, die durch die vorliegenden Umfrageergebnisse bestätigt wird.

Die Ergebnisse der aktuellen Umfragerunde können durchaus als inhaltlich außergewöhnlich bezeichnet werden. Bereits eine „technische Analyse“ der Resultate weist darauf hin. So wurde diesmal – gemessen an den individuellen Antworten der Banken – wesentlich öfter von „Veränderungen“ berichtet, als dies im Durchschnitt der früheren Befragungsrunden der Fall war. ⁹ In dieser Runde gibt es auch die markantesten Österreich-Ergebnisse ¹⁰ für den Standardteil der Fragestellungen (Angebot und Nachfrage im Kreditgeschäft mit Unternehmen und privaten ­Haushalten) seit Einführung der Umfrage im vierten Quartal 2002 (siehe die ­Erwartungen für die Nachfrage nach Unternehmenskrediten in Abschnitt 1).

Im Gegensatz zu den vorherigen gibt es in der gegenwärtigen Umfragerunde öfter gegenläufige Einzelantworten, d. h. die Banken melden bei ein und derselben Fragestellung Veränderungen in unterschiedliche Richtungen. Das könnte einerseits auf unterschiedliche Betroffenheit und Reaktionen der Institute hinweisen, andererseits aber auch Ausdruck der starken Unsicherheit bezüglich der wirtschaftlichen Folgen der COVID-19-Pandemie sein.

Einige der befragten Banken haben angemerkt, dass sie die wirtschaftlichen Auswirkungen der COVID-19-Pandiemie noch nicht oder noch nicht vollständig ­berücksichtigt haben bzw. noch nicht berücksichtigen konnten. Für andere Banken stehen ihre Antworten ganz im Zeichen der Pandemie. Die Umfrage wurde in der zweiten Märzhälfte 2020 durchgeführt. Die Maßnahmen zur Eindämmung der Pandemie waren zu dieser Zeit bereits in Kraft, erste wirtschaftliche Folgen schon spürbar.

Abschnitt 1 behandelt das Kreditgeschäft der Banken mit Unternehmen, ­Abschnitt 2 jenes mit privaten Haushalten. Abschnitt 3 hat die Refinanzierungs­situation der Banken zum Thema. In den Abschnitt 4 bis 6 geht es um die Aus­wirkungen von unkonventionellen geldpolitischen Maßnahmen des Eurosystems. Vorab erfolgt der wichtige Hinweis, dass die Geldpolitik auf den Euroraum ins­gesamt ausgerichtet ist. Ihre generelle Wirksamkeit kann nicht anhand der hier präsentierten Österreich-Ergebnisse besprochen werden.

Punktuelle Ergebnisse für die einzelnen Quartale sind den Tabellen 1 bis 3 zu entnehmen, Grafik 1 zeigt längerfristige Trends bei den Quartalsveränderungen, die Grafiken 2 und 3 verdeutlichen den Kreditbestand österreichischer Banken ­gemäß EZB-Monetärstatistik, Grafik 4 stellt sowohl die langfristige Entwicklung der Zinsen für neue Kredite in Österreich als auch des allgemeinen Zinsniveaus dar, Grafiken 5 bis 7 illustrieren die Beiträge der Faktoren der Margenentwicklung für neue Kredite in Österreich. Die Kästen 1 und 2 am Ende des Artikels enthalten Erläuterungen und eine kurze Übersicht über die aggregierten Euroraum-Ergebnisse der Umfrage.

1 Unternehmenskredite: deutlich steigende Nachfrage, Margen ­verschärft

Ein Druck zur leichten Verschärfung der Richtlinien kam im ersten Quartal 2020 von der geänderten Risikoeinschätzung der Banken (Wirtschaftslage und Konjunkturaussichten, branchen- und firmenspezifische Lage bzw. Kreditwürdigkeit der Unternehmen). Allerdings gab es auch Antworten, die eine geänderte Risikoeinschätzung mit lockerndem Einfluss auf die Richtlinien signalisierten. Die ebenfalls erhobene Risikotoleranz der Banken hatte in Summe keinen Einfluss auf die Richtlinien. Bei Betrachtung der Einzelantworten fällt aber auf, dass diesbezüglich sowohl lockernde als auch verschärfende Einflüsse auf die Kreditrichtlinien gemeldet wurden.

Der Ausblick auf das zweite Quartal 2020 lässt in der aggregierten Betrachtung zwar unveränderte Kreditrichtlinien erwarten. Aber auch hier weichen die Einzelantworten der Banken voneinander ab. Drei Banken gehen von Richtlinien­verschärfungen aus, ebenso viele von Lockerungen, zwei erwarten weitgehend ­unveränderte Richtlinien.

Tabelle 1: Kredite oder Kreditrahmen für Unternehmen

Saldo aus positiven und negativen Antworten,2 Antworten von 7 bzw. 8 Banken
Kreditrichtlinien	2016				2017				2018				2019				2020
	Q1	Q2	Q3	Q4	Q1	Q2	Q3	Q4	Q1	Q2	Q3	Q4	Q1	Q2	Q3	Q4	Q1	Q2
Unternehmen gesamt	–1	0	–1	–1	0	1	–1	1	0	–1	0	0	–1	0	0	–1	–1	0
Kredite an kleine und mittlere Unternehmen	0	0	–1	–1	0	0	–1	0	0	–1	0	0	–1	0	0	–1	0	1
Kredite an große Unternehmen	–1	1	–1	–1	0	1	–1	1	0	1	0	0	–1	0	0	–1	–1	0
Kurzfristige Kredite (Laufzeit bis zu einem Jahr)	–1	0	–1	0	0	1	–1	1	0	0	0	0	0	1	0	–1	0	0
Langfristige Kredite (Laufzeit über ein Jahr)	–1	–1	–1	–2	0	1	–1	1	0	–1	0	0	–1	0	0	–1	–1	–1
Kreditbedingungen insgesamt
Unternehmen gesamt	–1	0	2	0	1	0	1	0	1	1	0	0	–1	1	1	2	–2	..
Kredite an kleine und mittlere Unternehmen	–1	–1	1	0	1	0	1	0	1	–1	0	0	–1	0	1	1	–2	..
Kredite an große Unternehmen	–1	0	1	0	1	1	1	0	2	1	1	0	0	2	1	2	–1	..
Margen für durchschnittliche Kredite
Unternehmen gesamt	–1	2	3	1	4	3	3	0	3	3	1	0	1	2	4	3	–3	..
Kredite an kleine und mittlere Unternehmen	0	1	2	2	3	3	1	0	1	2	0	0	1	2	4	2	–1	..
Kredite an große Unternehmen	–2	2	2	1	4	3	4	1	3	4	2	1	0	2	5	3	–3	..
Margen für risikoreichere Kredite
Unternehmen gesamt	–2	0	1	0	0	0	0	–1	0	0	–1	0	–1	0	0	1	–4	..
Kredite an kleine und mittlere Unternehmen	–2	–1	0	0	0	0	0	–1	–1	–1	–1	0	–1	0	0	0	–2	..
Kredite an große Unternehmen	–2	0	2	0	1	1	0	–1	0	0	–1	0	–1	0	0	2	–4	..
Genehmigte Kreditanträge
Anteil bezogen auf das Gesamtvolumen	–1	0	1	0	–1	1	–2	0	0	0	–2	–1	–1	–1	–2	–1	0	..
Kreditnachfrage
Unternehmen gesamt	–1	1	1	2	4	3	2	4	4	5	2	3	–2	0	–1	1	5	8
Kredite an kleine und mittlere Unternehmen	–1	1	1	3	3	1	2	3	3	3	1	3	–2	–1	–1	1	3	7
Kredite an große Unternehmen	–1	1	–1	3	4	2	2	3	2	5	3	3	–1	1	0	1	5	8
Kurzfristige Kredite (Laufzeit bis zu einem Jahr)	0	0	1	1	1	2	0	3	2	3	0	2	0	2	1	1	6	8
Langfristige Kredite (Laufzeit über ein Jahr)	–1	1	–1	3	5	4	6	6	5	6	4	3	–1	–1	–1	2	1	3
Einfluss der allgemeinen Wettbewerbssituation auf:
Kreditbedingungen insgesamt	–1	3	2	1	2	1	2	1	2	3	1	1	1	2	4	3	1	..
Margen für durchschnittliche Kredite	–1	2	2	0	2	2	2	2	2	3	3	2	2	2	4	3	1	..
Margen für risikoreichere Kredite	–1	0	1	0	1	0	0	–1	0	2	0	0	1	1	2	2	1	..
Einfluss von Refinanzierungskosten und bilanziellen Restriktionen auf:
Kreditbedingungen insgesamt	–3	–1	–1	–1	1	0	2	0	1	1	–1	0	–1	0	0	1	–2	..
Margen für durchschnittliche Kredite	–3	–1	–1	0	1	0	2	1	1	1	–1	0	–1	0	0	1	–2	..
Margen für risikoreichere Kredite	–4	–1	–1	–1	1	0	1	0	0	0	–1	0	–1	0	0	1	–2	..
Einfluss der Risikoeinschätzung auf:
Kreditbedingungen insgesamt	0	0	0	0	0	1	0	0	0	0	0	0	–1	0	0	–1	–3	..
Margen für durchschnittliche Kredite	0	0	0	0	0	0	0	1	0	0	1	0	–1	0	0	–1	–3	..
Margen für risikoreichere Kredite	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	–4	..
Kreditnachfrage, ausgewählte Einflussfaktoren
Anlageinvestitionen	–1	0	–2	2	3	4	3	4	5	5	4	3	–2	0	–1	1	–1	..
Lagerhaltung und Betriebsmittel	–1	1	0	1	1	3	1	3	3	3	1	3	1	1	1	2	4	..
Fusionen/Übernahmen und Unternehmens­umstrukturierungen	0	1	1	1	1	0	1	2	4	3	3	2	1	1	1	0	–1	..
Allgemeines Zinsniveau	0	0	1	1	1	0	1	1	1	1	1	1	0	1	1	1	1	..
Refinanzierung, Umschuldung und Neuverhandlung	0	3	1	1	2	1	3	3	4	4	3	3	1	1	1	2	4	..
Innenfinanzierung	–3	–3	–2	–3	–1	–3	–1	0	0	1	2	1	0	0	0	0	1	..
Kredite von anderen Banken	0	0	0	0	1	0	1	1	2	2	1	1	1	0	0	0	2	..
Begebung/Tilgung von Schuldverschreibungen	–1	–1	–1	0	0	–1	3	2	3	3	3	2	1	2	0	1	2	..
Quelle: OeNB.
1 Die letzte Spalte enthält die Erwartungen der Banken für das angegebene nächste Quartal.
2 Die Bezeichnungen „positiv“ und „negativ“ dienen der Richtungsangabe und sind in diesem Zusammenhang als wertfrei zu verstehen.

Bei den Kreditbedingungen für neue Kredite an Unternehmen (inklusive ­Kreditrahmen) kam es im ersten Quartal 2020 zu auffälligen Änderungen im Vergleich zu den Entwicklungen der letzten Jahre. Die Margen wurden sowohl für durchschnittlich risikoreiche als auch für risikoreichere Kredite verschärft (höhere Margen). Große Unternehmen waren davon stärker betroffen als kleine und mittlere Unternehmen. Zuvor war es ab Mitte 2016 fast durchgehend zu Lockerungen bei den Margen (niedrigere Margen) für durchschnittliche Kredite gekommen. Jene für risikoreichere Kredite blieben in diesem Zeitraum weitgehend unverändert, was eine zunehmende Differenzierung der Kreditkunden aufgrund ihrer Bonität bedeutete. ¹¹

Die langjährigen Lockerungen der Margen für durchschnittliche Kredite ­waren dem Wettbewerb am Kreditmarkt geschuldet. Die allgemeinen Margen­verschärfungen im ersten Quartal 2020 wurden von den Banken mit ihrer ­Einschätzung der Risikosituation sowie gestiegenen Refinanzierungskosten und ­bilanziellen Restriktionen begründet (siehe Tabelle 1 und Grafik 5). Eine Bank nannte explizit die Marktentwicklung infolge der wirtschaftlichen Auswirkungen der COVID-19-Pandemie als einen Grund für die Verschärfung.

Auch wenn die Margen ab 2016 kontinuierlich reduziert worden waren und sich die Kreditkunden zu immer günstigeren Bedingungen finanzieren konnten, sind die derzeit im langfristigen Vergleich sehr niedrigen Kreditzinsen vor allem eine Folge der Geldpolitik des Eurosystems. Die Zinsen für Neukredite öster­reichischer Banken an nichtfinanzielle Unternehmen sind infolge der Senkungen der Leitzinsen ab Oktober 2008 und der unkonventionellen Maßnahmen des Eurosystems von über 5% im Jahr 2008 auf zuletzt ca. 1,3% im Februar 2020 gefallen (siehe Grafik 4).

Angaben zu Änderungen anderer Kreditbedingungen (Kreditnebenkosten, Kredithöhe, Sicherheiten, Covenants, Fristigkeit) erfolgten für das erste Quartal 2020 nur vereinzelt. Auch hier deuten die Antworten in unterschiedliche Richtungen. In den früheren Umfragerunden gab es hierzu ebenfalls nur vereinzelt Angaben von Veränderungen.

Der Anteil der vollständig abgelehnten Kreditanträge blieb im ersten Quartal 2020 konstant, nachdem er über die letzten drei Jahre hinweg leicht gestiegen war (siehe Tabelle 1 unter „Genehmigte Kreditanträge“ mit invertierten Werten ¹² ).

Die Kreditnachfrage hat sich im ersten Quartal 2020 deutlich erhöht – vor ­allem seitens großer Unternehmen und nach kurzfristigen Krediten. Auch kleine und mittlere Unternehmen haben vermehrt Kredite nachgefragt. Langfristige Kredite waren kaum stärker gefragt als im vierten Quartal 2019. Im Gegensatz zur Angebotsseite (vor allem bzgl. der Richtlinien) gehen die Angaben der Banken ­hinsichtlich der Nachfrageseite dabei überwiegend in dieselbe Richtung. Als Gründe für die gestiegene Nachfrage wurden vor allem die Finanzierung von ­Lagerhaltung und Betriebsmitteln sowie der Bedarf für Refinanzierungen, ­Umschuldungen und Neuverhandlungen von Krediten (sofern hiermit Erhöhungen des ausgeliehenen Betrags oder Fristigkeitsverlängerungen verbunden sind) ­genannt. Von Ende 2016 bis Ende 2018 hatte es aufgrund der guten Konjunktur einen ausgeprägten Kreditboom mit starken Nachfragesteigerungen gegeben, 2019 hingegen leichte Nachfragerückgänge bzw. eine stabile Entwicklung auf hohem Niveau (siehe Tabelle 1 und Grafik 1 ¹³ ). ¹⁴

Im Ausblick auf das zweite Quartal 2020 gehen alle acht befragten Banken von einer weiterhin steigenden Nachfrage nach Unternehmenskrediten aus. Teilweise erwarten die Banken sogar deutliche Nachfragesteigerungen. Das betrifft speziell die Nachfrage nach kurzfristigen Krediten sowohl seitens großer Unternehmen als auch seitens kleiner und mittlerer Unternehmen. ¹⁵ Die Erwartungen für das zweite Quartal 2020 fallen jedenfalls nochmals um einiges stärker aus als die ohnehin schon deutlichen Angaben für das erste Quartal 2020. Lediglich bei den lang­fristigen Krediten wird mit einem vergleichsweise moderaten Nachfragewachstum gerechnet.

Die Daten aus der Monetärstatistik unterstreichen die Umfrageergebnisse. auf längere Sicht. Seit Anfang 2017 sind die Bestände an Unternehmenskrediten bei österreichischen Banken kontinuierlich angestiegen. Die Ergebnisse der Umfrage über das Kreditgeschäft, die auch als Vorlaufindikator dienen, signalisierten seit der Umfrage für das erste Quartal 2019 eine Abschwächung dieses Trends. Seit November 2019 ist bei den Beständen an Unternehmenskrediten eine Plateau­bildung bei historischen Höchstwerten von ca. 192 Mrd EUR erkennbar (siehe Grafik 2 ¹⁶ ). Die aktuell gemeldeten starken Nachfragesteigerungen nach kurz­fristigen Krediten zeichnen sich auch in den Daten der Monetärstatistik ab.

2 Kredite an private Haushalte: Rückgang der Nachfrage nach Wohnbaukrediten erwartet

Bei den Bedingungen für Kredite an private Haushalte gab es im ersten Quartal 2020 keine besonders auffälligen Ergebnisse. Die Margen für durchschnittliche Wohnbaukredite blieben per saldo unverändert. Es wurde jedoch auch ein leichter, von der Risikoeinschätzung kommender Druck zur Verschärfung der Margen ­gemeldet. Davor war es – vor allem aufgrund der Wettbewerbssituation – von 2016 bis 2019 wiederholt zu leichten Lockerungen gekommen, die 2019 etwas ­ausgeprägter ausfielen (siehe Tabelle 2 und Grafik 6).

Die Margen für risikoreichere Wohnbaukredite wurden im ersten Quartal 2020 hingegen etwas verschärft – hauptsächlich infolge einer geänderten Risikoeinschätzung durch die Banken. Von 2016 bis 2019 gab es bei den risikoreicheren Krediten nur vereinzelt Verschärfungen der Margen bzw. weitgehend unveränderte Margen. Wie bei den Unternehmenskrediten kam es somit zu einer zunehmenden Differenzierung der Kreditkunden gemäß ihrer Kreditwürdigkeit, die bei den Wohnbaukrediten aber etwas geringer ausfiel als bei den Unternehmenskrediten. ¹⁷

Bei Konsum- und sonstigen Krediten blieben die Margen im ersten Quartal 2020 für durchschnittliche Bonitäten unverändert (siehe Tabelle 2 und Grafik 7). Für schwächere Bonitäten wurden die Margen etwas verschärft – hauptsächlich aufgrund der Risikoeinschätzung durch die Banken. Von 2016 bis 2019 waren die Margen für Konsum- und sonstige Kredite allgemein weitgehend unverändert ­geblieben.

Ähnlich wie bei den Unternehmenskrediten gibt es keine nennenswerten ­Änderungen der sonstigen Bedingungen für Wohnbaukredite (Sicherheiten, Beleihungsquote, sonstige Begrenzungen der Kredithöhe, Fristigkeit und Kreditnebenkosten) bzw. Konsum- und sonstige Kredite (Sicherheiten, Kredithöhe, Fristigkeit und Kreditnebenkosten) für das erste Quartal 2020 – wie auch in den Jahren zuvor.

Seit 2015 wird im Rahmen der Umfrage nach dem Anteil der vollständig ­abgelehnten Kreditanträge gefragt. Seither wurden immer wieder leichte Veränderungen in die eine oder andere Richtung gemeldet, ohne dass sich ein eindeutiger Trend oder deutliche Quartalsergebnisse zeigen würden. Konsistent dazu blieb der Anteil der vollständig abgelehnten Kreditanträge im ersten Quartal 2020 unverändert – sowohl bei Wohnbau- als auch bei Konsum- und sonstigen Krediten (siehe Tabelle 2 unter „Genehmigte Kreditanträge“ mit invertierten Werten ¹⁸ ).

Tabelle 2: Kredite an private Haushalte

Veränderung im jeweiligen Quartal,1 Ergebnisse für Österreich
Saldo aus positiven und negativen Antworten,2 Antworten von 7 Banken
Kreditrichtlinien	2016				2017				2018				2019				2020
	Q1	Q2	Q3	Q4	Q1	Q2	Q3	Q4	Q1	Q2	Q3	Q4	Q1	Q2	Q3	Q4	Q1	Q2
Wohnbaukredite	0	–2	1	0	0	–1	1	–1	0	–2	–1	0	–2	–2	–1	–1	0	–2
Konsumkredite und sonstige Kredite	0	0	1	0	0	0	1	–1	1	–1	0	–1	0	–2	–2	–1	0	–1
Kreditbedingungen insgesamt
Wohnbaukredite	0	–1	0	1	0	–1	1	0	1	–2	0	0	0	0	0	–1	0	..
Konsumkredite und sonstige Kredite	0	0	0	0	0	0	0	–1	0	0	0	0	0	0	0	0	0	..
Margen für durchschnittliche Kredite
Wohnbaukredite	1	1	1	0	1	2	2	1	2	1	2	1	2	2	3	1	0	..
Konsumkredite und sonstige Kredite	–1	0	0	1	0	0	–1	1	0	0	0	1	0	0	1	1	0	..
Margen für risikoreichere Kredite
Wohnbaukredite	–1	0	0	–1	0	0	–1	–1	–1	–1	–1	0	0	0	0	0	–2	..
Konsumkredite und sonstige Kredite	–1	0	0	0	0	0	–1	0	0	0	0	0	0	0	0	0	–2	..
Genehmigte Kreditanträge (Anteil bezogen auf das Gesamtvolumen)
Wohnbaukredite	0	0	0	0	–1	0	0	0	0	–2	0	0	–1	–1	0	0	0	..
Konsumkredite und sonstige Kredite	0	1	0	0	0	1	1	1	1	0	0	0	0	1	–1	–1	0	..
Kreditnachfrage
Wohnbaukredite	1	1	0	0	2	2	3	1	1	0	–1	–1	1	1	2	2	3	–6
Konsumkredite und sonstige Kredite	0	0	1	1	2	3	0	0	–1	0	0	0	1	0	1	0	0	2
Einfluss der allgemeinen Wettbewerbssituation auf:
Kreditbedingungen insgesamt bei Wohnbaukrediten	0	1	1	2	1	1	1	1	1	1	3	1	1	3	3	2	1	..
Margen für durchschnittliche Wohnbaukredite	1	2	1	1	1	2	1	1	3	1	3	1	3	3	4	0	1	..
Einfluss der Risikoeinschätzung auf:
Kreditbedingungen insgesamt bei Wohnbaukrediten	0	0	0	0	0	–1	0	0	0	0	0	0	–1	0	0	–1	–2	..
Margen für durchschnittliche Wohnbaukredite	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	–1	–2	..
Margen für risikoreichere Wohnbaukredite	0	0	–1	0	0	1	0	–1	0	0	0	0	0	0	0	–1	–2	..
Margen für risikoreichere Konsum- und sonstige ­Kredite	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	–1	–2
Nachfrage nach Wohnbaukrediten, ausgewählte Einflussfaktoren
Aussichten am Wohnimmobilienmarkt und voraussichtliche Entwicklung der Preise für Wohneigentum	0	0	0	0	1	1	2	1	0	1	0	0	0	–1	–1	–1	–1	..
Konsumentenvertrauen	2	1	1	1	1	2	3	2	0	1	0	0	0	0	0	0	0	..
Allgemeines Zinsniveau	2	1	1	1	2	0	2	1	0	0	0	0	2	3	3	3	3	..
Nachfrage nach Konsumkrediten und sonstigen Krediten, ausgewählte Einflussfaktoren
Konsumentenvertrauen	0	0	0	0	0	1	1	2	0	0	1	0	0	0	0	0	–2	..
Allgemeines Zinsniveau	0	0	1	1	1	1	1	1	0	0	0	0	1	0	2	0	1	..
Quelle: OeNB.
1 Die letzte Spalte enthält die Erwartungen der Banken für das angegebene nächste Quartal.
2 Die Bezeichnungen „positiv“ und „negativ“ dienen der Richtungsangabe und sind in diesem Zusammenhang als wertfrei zu verstehen.

Auf der Nachfrageseite zeigen sich bei den Haushaltskrediten stärkere Änderungen als auf der Angebotsseite – wie es auch bei den Unternehmenskrediten der Fall ist. Bei Letzteren sind die Nachfragesteigerungen jedoch um einiges intensiver. Im ersten Quartal 2020 stieg die Nachfrage nach Wohnbaukrediten an. Seit 2014 war hier ein expansiver Trend – wenn auch mit temporären Unterbrechungen – zu beobachten. Seit 2019 war das allgemeine, niedrige Zinsniveau für diesen Trend verantwortlich. Für die Jahre davor wurden neben dem Zinsniveau (seit 2015 als Faktor der Nachfrage erhoben, vorher nicht explizit in der Umfrage enthalten) auch das gestiegene Konsumentenvertrauen und die günstigen Aussichten am Wohnimmobilienmarkt als Gründe für Nachfragesteigerungen genannt. Im Gegensatz zum langjährigen Trend und zu den Ergebnissen im ersten Quartal 2020 erwarten fast alle befragten Banken (sechs der sieben zu dieser Kredit­kategorie befragten Banken) für das zweite Quartal 2020 einen Rückgang der Nachfrage nach Wohnbaukrediten, eine Bank sogar einen deutlichen Rückgang.

Die Nachfrage nach Konsum- und sonstigen Krediten blieb im ersten Quartal 2020 per saldo stabil. Sie war bereits seit dem dritten Quartal 2017 weitgehend unverändert gewesen – nach Anstiegen in den Quartalen davor. Für das erste Quartal 2020 wurden jedoch von den Banken vereinzelt leichte Änderungen der Nachfrage – allerdings mit unterschiedlicher Wirkungsrichtung – vermerkt. Gesunkenes Konsumentenvertrauen hat sich gemäß den Umfrageteilnehmern dämpfend ausgewirkt. Eine Bank hat ausdrücklich die wirtschaftlichen Folgen der COVID-19-Pandemie als Faktor für ein Anziehen der Nachfrage genannt. Im Aggregat wird für das zweite Quartal 2020 ein leichter Anstieg der Nachfrage nach Konsum- und sonstigen Krediten erwartet. Die Einzelergebnisse divergieren jedoch. Vier von sieben zu dieser Kreditkategorie befragten Banken gehen von einer leicht ­steigenden Nachfrage aus, zwei von einer leicht sinkenden Nachfrage. Eine Bank sieht die Nachfrage weiterhin stabil.

Das niedrige Zinsniveau wurde in der Vergangenheit öfter als wesentlicher Faktor für Nachfragesteigerungen im Privatkundengeschäft angeführt – vor allem bei Wohnbaukrediten und nur vereinzelt bei Konsum- und sonstigen Krediten. ¹⁹ Die Leitzinsen im Eurosystem waren von März 2016 bis September 2018 unverändert geblieben (Hauptrefinanzierungssatz 0%, Einlagensatz –0,4%), bevor der Einlagensatz weiter auf –0,5% gesenkt wurde (mit Wirkung ab dem 18. September 2019). ²⁰ Der Euribor, an den viele variabel verzinste Kredite gebunden sind, ist seit Februar 2016 in allen Fristigkeiten negativ. Die Zinsen für neue Wohnbaukredite österreichischer Banken an private Haushalte sind – ähnlich wie bei den neuen Unternehmenskrediten – von über 5% im Jahr 2008 auf zuletzt 1,4% im Februar 2020 gefallen. Jene für neue Konsumkredite reagierten nur anfänglich auf die Senkungen der Leitzinsen, fielen von Herbst 2008 bis Ende 2009 von etwas über 7% auf knapp unter 4,5% und schwanken seither zumeist um 5% (zuletzt 5% im Februar 2020). Bei den neuen sonstigen Krediten an private Haushalte ­lagen die Zinsen im Herbst 2008 bei etwas über 6%, seit Mitte 2017 liegen sie bei oder knapp unter 2% (zuletzt 1,8% im Februar 2020, nachdem sie seit Mitte 2019 wieder leicht gefallen sind). ²¹ (Siehe Grafik 4 für eine Abbildung der Entwicklung der Kreditzinsen in Österreich und einen Vergleich mit dem Hauptrefinanzierungssatz, dem Einlagensatz sowie dem 3-Monats-Euribor.)

Die historische Betrachtung zeigt, dass die Nachfrage nach Wohnbaukrediten seit 2011 sehr stark zugenommen hat, während die Nachfrage nach Konsum- und sonstigen Krediten weitgehend von einer Seitwärtsbewegung gekennzeichnet war. Ein Blick auf die Monetärstatistik bestätigt diese Entwicklung (siehe Grafik 2). Der Bestand an Wohnbaukrediten bei österreichischen Banken ist über Jahre hinweg ungebrochen gewachsen und lag im Februar 2020 bei 120 Mrd EUR. Der Bestand an Konsum- und sonstigen Krediten hat sich seit 2018 seitlich bewegt und betrug im Februar 2020 rund 54 Mrd EUR. Auch in Relation zum BIP gibt es ein langjähriges – allerdings nur leichtes – Wachstum des Bestands an Wohnbaukrediten (von 27% im Jahr 2011 auf zuletzt 30% im vierten Quartal 2019). Der Bestand an Konsum- und sonstigen Krediten in Prozent des BIP ist von 2011 bis zuletzt (viertes Quartal 2019) deutlich von 20% auf 14% gefallen.

3 Durchwegs verschlechterte Refinanzierungsbedingungen für Banken

Tabelle 3: Zugang der Banken zu ausgewählten Refinanzierungsquellen

Veränderung im jeweiligen Quartal,1 Ergebnisse für Österreich
Saldo aus positiven und negativen Antworten,2 Antworten von 8 Banken
Retail-Refinanzierung	2016				2017				2018				2019				2020
	Q1	Q2	Q3	Q4	Q1	Q2	Q3	Q4	Q1	Q2	Q3	Q4	Q1	Q2	Q3	Q4	Q1	Q2
Kurzfristige Einlagen (bis zu einem Jahr)	1	2	1	1	2	1	2	1	3	0	0	1	1	3	0	0	–1	0
Langfristige Einlagen (über ein Jahr)	1	–1	0	0	0	1	1	–1	2	–1	–2	–1	0	–1	–2	0	–4	–2
Unbesicherter Interbankengeldmarkt
Sehr kurzfristiger Geldmarkt (bis zu einer Woche)	0	0	0	1	2	1	2	1	2	0	1	0	1	0	0	0	–1	–1
Kurzfristiger Geldmarkt (über eine Woche)	–1	–1	0	2	2	1	1	0	2	0	1	0	0	0	0	0	–5	–4
Großvolumige Schuldtitel
Kurzfristige Schuldtitel3	–2	0	–1	0	0	2	2	1	1	0	0	0	1	0	0	0	–1	–1
Mittel- bis langfristige Schuldtitel	–4	–2	0	0	3	3	4	4	3	0	–1	–3	3	4	3	1	–4	0
Quelle: OeNB.
1 Die letzte Spalte enthält die Erwartungen der Banken für das angegebene nächste Quartal.
2 Die Bezeichnungen „positiv“ und „negativ“ dienen der Richtungsangabe und sind in diesem Zusammenhang als wertfrei zu verstehen.
3 Antworten von 4 bis 6 Banken.

Im ersten Quartal kam es auch zu einem Rückgang der langfristigen Einlagen (Bindung über ein Jahr), zu Verschlechterungen am kurzfristigen Geldmarkt (Laufzeit von über einer Woche) und zu Verschlechterungen bei der Refinanzierung über mittel- bis langfristige Schuldtitel. Für das zweite Quartal 2020 wird ein ­weiterer, aber schwächerer Rückgang der langfristigen Einlagen erwartet sowie weitere Verschlechterungen am kurzfristigen Geldmarkt. Uneinheitliche Angaben gab es bei den Erwartungen bzgl. der Refinanzierung über mittel- bis langfristige Schuldtitel. Jeweils zwei der acht befragten Banken gehen hier von Verschlechterungen bzw. Verbesserungen aus. Im Aggregat werden also keine Änderungen ­erwartet.

Von Mitte 2016 bis Ende 2019 gab es für die österreichischen Banken vor allem Verbesserungen bei der Refinanzierung. Die Entwicklungen bei den kurzfristigen Einlagen (Bindung bis zu einem Jahr), am Geldmarkt allgemein (vor allem ab 2018) und bei der Refinanzierung über Schuldtitel allgemein waren günstig. Bei der ­Refinanzierung über mittel- bis langfristige Schuldtitel kam es phasenweise sogar zu deutlichen Verbesserungen, aber auch zu einer temporären Verschlechterung Ende 2018. Eine Ausnahme bildeten die langfristigen Einlagen, die bereits seit Mitte 2018 leicht zurückgegangen waren.

Andere Refinanzierungsmöglichkeiten, nach denen standardmäßig gefragt wird (Verbriefung von Krediten, außerbilanzielle Übertragung von Kreditrisiken), spielten zuletzt für die an der Umfrage teilnehmenden Banken keine Rolle.

4 Positive Auswirkungen des erweiterten Programms des ­Eurosystems zum Ankauf von Vermögenswerten auf Finanzierungsbedingungen der Banken, negative Folgen für ihre Ertragslage

In den letzten zwölf Monaten führte das Ankaufprogramm zu keinen Änderungen der Aktiva insgesamt. In den Jahren davor zeigten sich leichte Auswirkungen auf die Aktiva in unterschiedliche Richtungen, ohne einen eindeutigen Trend ­erkennen zu lassen. Seit 2018 hat das Ankaufprogramm aber zu einem kontinuierlichen Rückgang der Bestände an Staatsanleihen des Euroraums unter den Aktiva der Banken beigetragen.

Nachdem sich das Ankaufprogramm bis 2018 fast durchgehend positiv auf die Liquidität der Banken ausgewirkt hatte (vor allem 2017 und 2018), wurden ab 2019 kaum mehr diesbezügliche Effekte gemeldet. Seit 2019 werden dem Ankaufprogramm leichte Verbesserungen bei den Finanzierungsbedingungen für die ­Banken zugeschrieben. Auch in den Jahren davor ist es zu durch das Programm bedingten Verbesserungen bei der Finanzierung gekommen (vor allem 2017 und 2018).

Im Gegensatz zur Liquiditätsposition und zu den Finanzierungsbedingungen ist gemäß den Meldungen der Umfrageteilnehmer die Ertragslage der Banken seit 2015 negativ vom Ankaufprogramm betroffen – aufgrund der Auswirkungen auf das Zinsergebnis der Banken. Das soll im Ausblick auf das nächste Halbjahr (zweites und drittes Quartal 2020) weiterhin so bleiben. Von 2015 bis 2017 hat das Ankaufprogramm allerdings auch zu Kapitalgewinnen geführt, die die Ausfälle beim Zinsergebnis aber nicht kompensieren konnten.

2017 wirkte sich das Ankaufprogramm leicht positiv auf die Eigenkapitalquoten der Banken aus. Abgesehen davon blieben die Eigenkapitalquoten vom Programm bisher weitgehend unbeeinflusst.

Hinsichtlich des Kreditvergabeverhaltens der Banken und des Kreditvolumens wurden bisher nur sehr vereinzelt Auswirkungen des Ankaufprogramms gemeldet – wenn, dann meist leicht expansive Effekte auf das Kreditvergabeverhalten ­(Lockerungen von Richtlinien und Margen).

5 Auswirkungen des negativen Einlagenzinssatzes des Eurosystems: anhaltender Abwärtsdruck auf Kreditzinsen und Zinserträge

Die Banken melden seit dem Beginn der diesbezüglichen Befragung durch­gehend eine Belastung ihrer Ertragslage bzw. ihres Zinsergebnisses durch den ­negativen Einlagensatz. Zinsen und Margen für Unternehmenskredite und Wohnbaukredite an private Haushalte wurden anhaltend vom negativen Einlagensatz ­gedrückt. Diese Aussage gilt abgeschwächt auch für Konsum- und sonstige Kredite an private Haushalte. Die Ergebnisse für diese Kreditkategorie fielen ab Mitte 2018 aber im Vergleich zu den anderen Kreditkategorien verhaltener aus.

Kreditnebenkosten und -volumina waren vom negativen Einlagensatz bisher kaum betroffen. Lediglich leicht positive Volumeneffekte bei den Wohnbaukrediten sowie bei den Konsum- und sonstigen Krediten in den Jahren 2016 und 2017 sind zu vermerken.

Im letzten Halbjahr (viertes Quartal 2019 und erstes Quartal 2020) hat der negative Zinssatz der Einlagenfazilität der EZB zu einem Rückgang der Einlagenzinsen für Unternehmen beigetragen – sowie zu einem leichten Rückgang der ­Einlagenzinsen für private Haushalte. Das Einlagenvolumen von Unternehmen war leicht negativ betroffen, jenes von privaten Haushalten kaum.

Das zweistufige System für die Verzinsung von Überschussreserven wird von den Banken als Erleichterung wahrgenommen – im Vergleich zu einer Situation in der sämtliche Überschussreserven mit dem negativen Einlagensatz verzinst werden würden. Die von den Banken gemeldete Belastung von Ertragslage bzw. Zinsergebnis durch den negativen Einlagensatz wird mit der Anwendung des zwei­stufigen Systems gemildert. Auf Kredit- und Einlagenzinsen hatte das zweistufige System bisher kaum Einfluss.

6 Neuauflage der gezielten längerfristigen Refinanzierungsgeschäfte wird von Banken weiterhin positiv angenommen

Die Frage nach den Gründen für die Teilnahme bzw. geplante Teilnahme an der Neuauflage der gezielten längerfristigen Refinanzierungsgeschäfte wurde mit den attraktiven Bedingungen, Vorsichtsmotiven (Reduzierung bzw. Vermeidung von Finanzierungsengpässen) und der Bankenaufsicht (bessere Erfüllung regulatorischer oder aufsichtlicher Anforderungen) beantwortet.

Die befragten Banken sehen bisher positive Auswirkungen auf ihre Liquidität, ihre Profitabilität, ihre Fähigkeit, regulatorische oder aufsichtliche Anforderungen besser erfüllen zu können, und auch leicht positive Auswirkungen auf ihre Refinanzierungssituation.

Die Kreditvergabepolitik (Kreditrichtlinien und Kreditbedingungen) der ­Banken und das Kreditvolumen waren nur geringfügig von den gezielten längerfristigen Refinanzierungsgeschäften beeinflusst. Es gab – gemäß den Umfrageergebnissen – leicht lockernde Effekte auf die Bedingungen für Unternehmens­kredite und leicht expansive Effekte auf das Kreditvolumen von Unternehmenskrediten.

Auch die Verwendungszwecke für die zusätzliche Liquidität, die durch die Teilnahme an den Geschäften zur Verfügung steht, wurden im Rahmen der ­Umfrage erhoben. Hier nannten die Banken hauptsächlich die Substitution anderer finanzieller Mittel (vor allem Mittel aus der zweiten Reihe der gezielten länger­fristigen Refinanzierungsgeschäfte) und die Kreditvergabe.

Nachhaltige Investmentzertifikate und ­Anleihen in Österreich

Roberto Codagnone, Jacob Wagner, Jun Chao Zhan ²⁵

Ökologisch und sozial nachhaltige Finanzprodukte gewannen in den letzten Jahren auf politischer und gesellschaftlicher Ebene zunehmend an Bedeutung. Neben dem österreichischen Nachhaltigkeitskennzeichen (UZ 49 ²⁶ ) des Bundesministeriums für Klimaschutz existieren im Ausland ebenfalls Initiativen, um nachhaltige Finanzprodukte für Investoren transparenter zu gestalten. Auf Basis der Einzelwertpapier-Depotstatistik der OeNB und Informationen der Zertifizierungs- bzw. Auskunftsstellen im In- und Ausland untersucht der vorliegende Artikel das Volumen der gekennzeichneten nachhaltigen Investmentfonds für die Jahre 2018 und 2019 ²⁷ . Das Marktvolumen der mit dem UZ 49-Kennzeichen zertifizierten inländischen Publikumsfonds ²⁸ betrug Ende Dezember 2019 7,4 Mrd EUR. Dies entspricht etwa 7,2% des Volumens aller inländischen Publikumsfonds. Investmentzertifikate spielen in der Veranlagung von privaten inländischen Haushalten eine zunehmend wichtige Rolle. Der Anteil der gehaltenen Investment­zertifikate am gesamten Wertpapiervermögen österreichischer Haushalte stieg von 23,1% (57,3 Mrd EUR) im Jahr 2018 auf 25,1% (66,0 Mrd EUR) im Jahr 2019. Bei einer tiefergehenden Analyse dieses Trends zeigt sich zudem im Jahr 2019 eine starke Nachfrage nach Publikumsfonds, die mit Nachhaltigkeitsaspekten verknüpft sind. Der Haushaltsbestand der inländischen nachhaltigen Investmentzertifikate nach UZ 49 hat sich zwischen 2018 und 2019 von 1,5 Mrd EUR auf 2,8 Mrd EUR beinahe verdoppelt. Dies ist sowohl auf eine Zunahme der Zertifizierungen als auch auf Preiseffekte und positive Nettotransaktionen der Haushalte zurück­zuführen. Im Jahr 2019 betrug der gesamte Haushaltsbestand nachhaltiger Investment­zertifikate im In -und Ausland 3,8 Mrd EUR, bzw. 6,3% der Veranlagung in Publikumsfonds. Ökologisch und sozial nachhaltige Anleihen (auch oft „Green Bonds“ genannt) bieten für ­Investoren eine weitere Veranlagungsmöglichkeit in nachhaltige Finanzprodukte. Die Wiener Börse bietet seit März 2018 Emittenten eine Plattform für nachhaltige Anleihen (Green and Social Bonds), die den Standards der Green Bond Principles (GBP) ²⁹ entsprechen. Im Dezember 2019 betrug der Marktwert des Umlaufvolumens der auf dieser Plattform gelisteten inländischen Green Bonds insgesamt 3,0 Mrd EUR.

1 Einleitung

Die Europäische Kommission veröffentlichte im März 2018 einen Aktionsplan zur Finanzierung des nachhaltigen Wirtschaftswachstums in der EU. ³⁰ Ein Vorschlag für eine Regulierung über die Einrichtung eines Rahmenwerks nachhaltiger Investi­tionen soll bis 2021/22 sukzessive implementiert werden. ³¹ Hierfür wird eine einheitliche Taxonomie zur Identifizierung von ökonomischen Aktivitäten kreiert, welche wesentlich zu den zwei in der Regulierung festgelegten Klimazielen (Klimaschutz und Anpassung an den Klimawandel) beitragen sollen. ³² Diese EU-Taxo­nomie stellt in Zukunft eine harmonisierte Basis mit Offenlegungspflichten für Finanzprodukte dar, die unter dem Titel „ökologisch nachhaltig“ vermarket werden sollen. ³³

Derzeit bietet das österreichische Bundesministerium für Klimaschutz, Umwelt, Energie, Mobilität, Innovation und Technologie (BMK) ein ­Zertifikat für nachhaltige Finanzprodukte an (UZ 49), welches für jene Produkte vergeben wird, die sich in ausgewählten Themenbereichen hinsichtlich Nachhaltigkeit besonders auszeichnen und bestimmte Ausschlusskriterien (z. B. Atomkraft, Rüstung, fossile Brennstoffe, Gentechnik) berücksichtigen. ³⁴ Fonds stellen dabei den größten Anteil an erhaltenen Zertifizierungen dar. Im Ausland – z. B. in Deutschland, Frankreich und Luxemburg – existieren ähnliche Initiativen, die Finanzprodukte mit Nachhaltigkeitslabels und Zertifizierungen transparenter gestalten sollen.

Die vorliegende Analyse untersucht zunächst das Marktvolumen der mit dem Nachhaltigkeitszertifikat UZ 49 gekennzeichneten Fonds zum Jahresultimo 2018 und 2019. Um eine Übersicht über die inländische private Nachfrage nach zertifizierten Fonds aus dem In -und Ausland zu erhalten, wird anschließend der inländische private Haushaltssektor in den Fokus der Analyse gerückt. Zum Abschluss wird ein kurzer Exkurs zum Thema Green Bonds unternommen und das inländische Emissionsvolumen auf der Plattform Green & Social Bonds ³⁵ der Wiener Börse ­beleuchtet. Die Analyse stützt sich auf die Einzelwertpapier-Depotstatistik und die Emissionsstatistik (beide von der OeNB erhoben) sowie auf öffentlich zugängliche Informationen aus den Zertifizierungs- bzw. Auskunftsstellen für nachhaltige ­Finanzprodukte im In- und Ausland. Daten einer UZ 49-Zertifizierung liegen für die Jahresultimos 2018 und 2019 vor, wohingegen für zertifizierte Produkte aus dem Ausland lediglich Daten aus dem Jahr 2019 verfügbar sind.

2 Inländische Investmentzertifikate

Tabelle 1: Inländische Investmentzertifikate – Dezember 2019

Gläubiger	Spezialfonds	Publikumsfonds	Gesamt
Endstand zum Marktwert bewertet in Mio EUR
Monetäre Finanzinstitute	5.774	1.539	7.313
Investmentfonds	9.027	17.606	26.632
Versicherungen	18.599	10.499	29.098
Pensionskassen	19.207	268	19.475
Sonstige nichtmonetäre Finanzinstitute1	15.715	2.409	18.124
Staat	9.613	949	10.562
Nichtfinanzielle Unternehmen	6.811	4.717	11.528
Private Haushalte	3.782	41.773	45.555
Private Organisationen ohne Erwerbszweck	1.345	1.429	2.774
Ausland	2.434	20.514	22.948
Gesamt	92.306	101.704	194.010
Quelle: OeNB.
1 Entspricht den ESVG 2010 Sektoren S.125, S.126 & S.127.

Um die private Nachfrage nach ökologisch nachhaltigen Investmentzertifikaten zu untersuchen, wird im anschließenden Teil des Kapitels auf jenen Anteil der ­Publikumsfonds näher eingegangen, welcher mit dem Umweltzeichen für nachhaltige Finanzprodukte (UZ 49) des Bundesministeriums für Klimaschutz (BMK) gekennzeichnet wurde.

3 Ökologisch und sozial nachhaltige inländische Investmentzertifikate

Tabelle 2: Publikumsfonds nach ­Anlagekategorie

Dezember 2019	Zertifiziert nach UZ 49	Sonstige Fonds	Anteil UZ 49-Fonds
Endstand zum Marktwert bewertet in Mio EUR		pro Kategorie in %
Gesamt	7.372	94.332	7,25
Aktienfonds	1.621	18.233	8,17
Rentenfonds	1.879	36.762	4,86
Immobilienfonds	0	8.422	0,00
Hedgefonds	80	58	57,64
Mischfonds	3.792	30.661	11,01
Andere	0	195	0,00
Dezember 2018
Gesamt	4.425	85.516	4,92
Aktienfonds	903	14.942	5,70
Rentenfonds	1.853	36.832	4,79
Immobilienfonds	0	7.678	0,00
Hedgefonds	68	58	54,23
Mischfonds	1.602	25.894	5,82
Andere	0	112	0,00
Quelle: OeNB, VÖIG.

Tabelle 3: Inländische Publikumsfonds – Dezember 2019

Gläubiger	Zertifiziert ­nachUZ 49	Sonstige Fonds	Anteil UZ 49-Fonds pro Sektor
Endstand zum Marktwert bewertet in Mio EUR		in %
Monetäre Finanzinstitute	38	1.502	2,44
Investmentfonds	1.198	16.407	6,81
Versicherungen	157	10.342	1,49
Pensionskassen	1	267	0,47
Sonstige nichtmonetäre Finanzinstitute1	209	2.200	8,67
Staat	75	874	7,89
Nichtfinanzielle Unternehmen	178	4.540	3,77
Private Haushalte	2.808	38.965	6,72
Private Organisationen ohne Erwerbszweck	470	959	32,87
Ausland	2.239	18.275	10,91
Gesamt	7.372	94.332	7,25
Quelle: OeNB, VÖIG.
1 Entspricht den ESVG 2010 Sektoren S.125, S.126 & S.127.

Das Marktvolumen dieser zertifizierten Investmentprodukte betrug Ende Dezember 2019 7,4 Mrd EUR bei einer Anzahl von 67 zertifizierten ­Publikumsfonds. Dies entspricht etwa 7,2% des Volumens aller inländischen Publikumsfonds. Der Vergleichswert aus dem Vorjahr betrug etwa 4,4 Mrd EUR bzw. 4,9% des Gesamtvolumens der Publikumsfonds bei 43 Zertifizierungen. Ein signifikanter Zuwachs ­hinsichtlich des Anteils der gekennzeichneten Fonds konnte innerhalb der Mischfonds festgestellt werden. Während der Anteil der nachhaltigen Fonds innerhalb der Kategorie Mischfonds im Jahr 2018 noch 5,8 % bzw. 1,6 Mrd EUR betragen hatte, stieg dieser 2019 auf 11,0% bzw. 3,8 Mrd EUR. Die höchste prozentuelle Konzentration der mit dem UZ 49 gekennzeichneten Fonds war aufgrund des niedrigen Gesamtvolumens innerhalb der Kategorie der Hedgefonds zu finden (57,6% im Jahr 2019). Neben den Mischfonds konnten auch die Aktienfonds den Anteil der nachhaltig gekennzeichneten Produkte erhöhen. Deren Anteil stieg von 5,7% im Jahr 2018 (903 Mio EUR) auf 8,2% (1,6 Mrd EUR) im Jahr 2019. ­Immobilienfonds wurden laut VÖIG bis zum Jahresultimo 2019 nicht mit dem Umweltkennzeichen UZ 49 versehen.

Bei Betrachtung der Investorengruppen inländischer Publikumsfonds nach ihrem Anteil der mit dem UZ 49 gekennzeichneten Finanzprodukte in ihrem Fondsbestand zum Jahresultimo 2019 geht hervor, dass der Sektor „Private Organi­sationen ohne Erwerbszweck“ mit einem Anteil in Höhe von 32,9% (470 Mio EUR von 1,4 Mrd EUR an gehaltenen inländischen Publikumsfonds) hervorsticht. Absolut betrachtet stellen die privaten Haushalte mit 2,8 Mrd EUR die wichtigste Gruppe inländischer Investoren in nachhaltige Investmentzertifikate dar (38% des ­Gesamtvolumens der UZ 49-Fonds). Dies entspricht einem Anteil von etwa 6,7% der gehaltenen inländischen Publikumsfonds im Sektor der privaten Haushalte.

Während die meisten institutionellen Anleger hauptsächlich Spezialfonds ­bevorzugen, finden die inländische Fonds-in-Fonds-Veranlagungen größtenteils in Publikumsfonds statt. Bei einem Bestandsvolumen von 17,6 Mrd EUR werden hiervon 1,2 Mrd EUR (6,8 %) an mit dem UZ 49 gekennzeichneten Fonds gehalten. Institutionelle Anleger, wie beispielweise Versicherungsgesellschaften und ­Pensionskassen, weisen in ihrem Portfolio hingegen nur einen vernachlässigbar geringen Anteil an nachhaltig gekennzeichneten Publikumsfonds auf.

4 Die Wertpapierveranlagung inländischer Haushalte

Tabelle 4: Wertpapierhaltung inländischer Haushalte

	2018	2019
Wert	Anteil	Wert	Anteil
in Mio EUR	in %	in Mio EUR	in %
Verzinsliche Wertpapiere	29.230	11,78	28.494	10,68
Börsennotierte Aktien	22.387	9,02	27.318	10,24
Nichtbörsennotierte Aktien	2.944	1,19	3.109	2,47
Sonstige Anteilsrechte	136.271	54,93	138.351	51,87
Investmentzertifikate	57.263	23,08	65.995	24,74
Quelle: OeNB.

5 Entwicklung nachhaltiger Investmentzertifikate inländischer Haushalte

Tabelle 5 : Haushaltsbestände inländischer Publikumsfonds

	2018	2019
Netto-­trans­aktionen	Preis­effekte	Relative Preis- effekte	Bestände	Netto-­trans­aktionen	Preis­effekte	Relative Preis-­effekte	Bestände
in Mio EUR		in %	in Mio EUR	in Mio EUR		in %	in Mio EUR
UZ 49-zertifiziert	241	–80	–5,48	1.464	750	248	8,84	2.808
Sonstige Fonds	689	–2.687	–7,54	35.645	611	3.177	8,15	38.965
Gesamtbestand	930	–2.767	–7,46	37.109	1.360	3.425	8,20	41.773
Quelle: OeNB, VÖIG

Betrachtet man zunächst die Bestände, so zeigt sich, dass die Zertifikate mit Umweltzeichen UZ 49 nur einen kleinen Anteil am Gesamtvolumen zum Jahresultimo 2018 ausmachen (Jahresultimo 2018: 1,5 Mrd EUR). Dem anteilig niedrigen Bestand stehen jedoch schon 2018 hohe Nettotransaktionen gegenüber (241 Mio EUR), die einen Trend in Richtung nachhaltiger Investmentzertifikate erkennen lassen. 2019 haben die Nettozukäufe der mit dem UZ 49 zertifizierten Investmentzertifikate mit 750 Mio EUR die Nettozukäufe der sonstigen Fonds (611 Mio EUR) überholt. Der Bestand dieser nachhaltigen Anlagekategorie hat sich unter Einbeziehung der Preiseffekte, Nettotransaktionen und Zunahme an Zertifizierungen von 2018 auf 2019 auf 2,8 Mrd EUR beinahe verdoppelt.

Die Bestandsveränderung lässt sich auf eine Kombination aus Nachfrageeffekt und Angebotseffekt zurückführen. Die Zahl der zertifizierten Fonds ist von 2018 auf 2019 gestiegen (von 43 auf 67 zertifizierte Fonds). Die Zuordnung zu einem zertifizierten bzw. sonstigen Fonds erfolgt in der vorliegenden Analyse zum jeweiligen Jahresultimo. ⁴²

Ein Blick auf die relativen Preiseffekte der beiden Anlagekategorien (gemessen durch die über den Jahreszeitraum kumulierte Preiseffekte anteilig am Bestandsvolumen zum Jahresultimo) zeigt, dass nachhaltige Investments der Haushalte nicht zulasten der Kursgewinne gehen. Die Kursverluste aus dem Jahr 2018, größtenteils ausgelöst durch die Handelsspannungen zwischen den USA und China, lagen mit –5,5% unter jenen der nicht ­zertifizierten Investmentzertifikate (–7,5%). Auch 2019 performten die mit dem UZ 49 zertifizierten Fonds mit +8,8% etwas besser als die sonstigen nicht-zertifizierten Fonds (+8,2%).

Tabelle 6: Haushaltsbestände ausländischer Investmentzertifikate

	2019
Nettotransaktionen	Preiseffekte	relative Preiseffekte	Bestände
in Mio EUR		in %	in Mio EUR
Nachhaltig zertifizierte Fonds	169	129	13,24	977
Sonstige Fonds	1.073	2.260	13,00	17.385
Gesamtbestand	1.242	2.389	13,01	18.362
Quelle: OeNB, VÖIG
Anmerkung: Zur besseren Vergleichbarkeit sind nur jene Länder enthalten, für die eine Unterscheidung zertifiziert/nicht zertifiziert möglich war (Belgien, Irland, Luxemburg, Frankreich, Liechtenstein, Schweiz und Deutschland) – diese machen jedoch einen Großteil aller ausländischen Bestände aus (99 % des gehaltenen Bestandsvolumens im Ausland).

Neben dem österreichischen UZ 49-Kennzeichen existieren im Ausland ⁴³ , unter anderem in Deutschland (FNG-Siegel), Frankreich (GreenFin Label) und Luxemburg (Luxflag Climate ­Finance Label), ebenfalls nationale Nachhaltigkeitsinitiativen. Diese Finanzprodukte werden auf Basis von sogenannten Enviromental, Social & Governance-­Ratings (ESG) oder fokussieren sich auf ökologische Nachhaltigkeitskriterien unter Berücksichtigung bestimmter Ausschlusskriterien. Das FNG (Forum Nachhaltige Geldanlagen) veröffentlicht gemeldete Informationen zu Nachhaltigkeitsprofilen der Fonds auf Basis von ESG-Beurteilungen. ⁴⁴ Das GreenFin Label ⁴⁵ wird an ökologisch nachhaltige Investmentfonds vergeben und das LuxFlag Label vergibt zwei unterschiedliche Zertifizierungen basierend auf ESG- und ökologischen Kriterien (Luxflag Enviro ⁴⁶ bzw. ESG Label ⁴⁷ ). Die nachfolgende Untersuchung der von Haushalten gehaltenen ausländischen Investmentfonds stützt sich auf die Datenbasis der oben genannten Nachhaltigkeitsinitiativen. Die Verfügbarkeit der Daten ­beschränkt sich hierbei auf den Jahresultimo 2019.

Tabelle 6 zeigt hinsichtlich ausländischer Investmentzertifikate eine große Ähnlichkeit zu den inländischen Fonds. Auch hier werden mit einem Nachhaltigkeitskennzeichen zertifizierte Investmentfonds, gemessen am bisherigen Bestand, stark nachgefragt (Nettotransaktionen in Höhe von 169 Mio EUR). Der Bestand (1,0 Mrd EUR) zertifizierter Investmentzertifikate lag aber dennoch deutlich unter dem der sonstigen Fonds (17,4 Mrd EUR). Die relativen Preiseffekte der zertifizierten Fonds lagen mit +13,2 % knapp über denen der sonstigen Fonds (+13,0%) und zeigen, dass sich auch im Ausland Nachhaltigkeitszertifizierung und positive Kursentwicklungen keineswegs ausschließen.

Bei einer Gesamtbetrachtung der Haushaltsbestände im In- und Ausland ergibt sich im Jahr 2019 somit ein Volumen von 3,8 Mrd EUR an Investmentzertifikaten (oder 6,3% der Veranlagung in Publikumsfonds) mit ausgewiesenen Nachhaltigkeitsaspekten.

6 Ökologisch und sozial nachhaltige Anleihen

Die GBP bestehen aus vier Kernkomponenten:

• Nutzung der Erlöse: Die erzielten Erlöse werden exklusiv für ökologisch nachhaltige Projekte eingesetzt (direkt oder durch Re-Finanzierung). Es werden Projekte anerkannt, welche unter die Themenstellungen Klimawandel, Erhaltung der ­natürlichen Ressourcen, Biodiversität und Vermeidung und Verminderung der Umweltverschmutzung fallen.
• Projektevaluation und Projektauswahl: Der Emittent sollte die Projektauswahl und den Evaluationsprozess hinsichtlich des Beitrages zu den anerkannten Themenstellungen klar kommunizieren.
• Verwaltung der Erlöse: Die erzielten Erlöse sollten über ein separates Konto ­verwaltet werden.
• Reporting: Eine jährliche Veröffentlichung zur Verwaltung und Verteilung der Erlöse für die ausgewählten Projekte ist vorgesehen.

Emissionen nach den GBP sind auf einschlägigen internationalen Plattformen, wie beispielsweise Climate Bond Initiative ⁴⁹ , sowie auf den nationalen Börsen, ­sofern ein eigenes Marktsegment vorhanden, aufgelistet. ⁵⁰ Ein eigenes Marktsegment „Green and Social Bonds“ wurde im März 2018 an der Wiener Börse geschaffen ⁵¹ , während vergleichbare Initiativen in Oslo, Stockholm oder London bereits 2015 gestartet wurden ⁵² . Bei der Kategorisierung der Anleihen im Bereich Green and Social Bonds orientiert sich die Wiener Börse an den GBP der ICMA. Zum Stand 31. März 2020 führte die Wiener Börse insgesamt 24 inländische Emissionen auf ihrer Plattform an. ⁵³

Durch die Etablierung der Green and Social Bonds-Plattform an der Wiener Börse wird versucht, verstärkt Bewusstsein für nachhaltige Anleihen bei Emittenten und Investoren zu schaffen. Seit der Gründung des Marktsegments im März 2018 wurden bis zum Jahresultimo 2019 zusätzlich zu den bereits emittierten Green Bonds weitere 1,8 Mrd EUR an nachhaltigen Anleihen nach GBP-Kriterien emittiert. Im Dezember 2019 betrug das inländische Umlaufvolumen der auf der Plattform ­gelisteten Green Bonds insgesamt 2,97 Mrd EUR zum Marktwert bzw. 2,93 Mrd EUR zum Nominalwert. ⁵⁴ Davon entfielen 2,38 Mrd EUR auf Bankenemissionen und 555 Mio EUR auf Emissionen im Sektor der nichtfinanziellen Unternehmen. Nationale Initiativen zur Förderung von Emissionen und Veranlagung ökologisch nachhaltiger Anleihen gewannen in den letzten Jahren an Bedeutung. ⁵⁵ Beispielsweise wird in Österreich derzeit das Pilotprojekt „Austrian Green Bonds“ zum Ausbau erneuerbarer Energieträger im Regierungsprogramm 2017–2022 evaluiert. ⁵⁶

Das gelistete Emissionsvolumen wurde mit 2,3 Mrd EUR hauptsächlich von ausländischen Investoren gehalten. Inländische Investoren waren hauptsächlich ­Investmentfonds und Banken mit einem Bestandsvolumen von 292 Mio EUR bzw. 280 Mio EUR. Österreichische private Haushalte hielten etwa 45 Mio EUR der auf der Plattform gelisteten inländischen Green Bonds.

Eine Harmonisierung der Standards, ähnlich wie bei den Fonds, wird ebenfalls für ökologisch nachhaltige Anleihen im Rahmen des EU-Aktionsplans zur Finanzierung des nachhaltigen Wirtschaftswachstums durch den sogenannten EU Green Bond Standard ⁵⁷ angestrebt. Die Initiative plant eine nicht-bindende Norm einzuführen, welche basierend auf der EU-Taxonomie-Regulierung umfassende Transparenzrichtlinien für die Emission der mit „grün“ betitelten Anleihen vorsieht. Darüber hinaus ist eine Akkreditierung durch eine externe Institution bei Anwendung des EU Green Bond Standards verpflichtend vorgeschrieben.

7 Zusammenfassung

Entwicklung der europäischen ­börsennotierten Konzerne 2018

Birgit Bernhard ⁵⁸

Die Ertragskraft der analysierten europäischen Konzerne zeigte 2018 erstmals nach vier ­Jahren einen Rückgang. Während das aggregierte Umsatzwachstum noch bei 2,6% lag, zeigten sowohl das Betriebs- als auch das Vorsteuerergebnis deutliche Rückgänge um –4,0% bzw. –5,3%.

Die Rentabilität (gemessen am Betriebsergebnis im Verhältnis zum Umsatz) war ebenfalls rückläufig, wobei vor allem in den Sektoren Energie und Industrie eine schwache Entwicklung zu beobachten war. Im Ländervergleich rutschten im Jahr 2018 die österreichischen Konzerne bei einer gegenüber dem Vorjahr geringeren Rentabilität vom fünften auf den sechsten Platz ab. Während das Eigenkapital der europäischen Konzerne trotz geringerer, aber dennoch positiver Ergebnisse einen weiteren Zuwachs verzeichnete, ging die Eigenkapitalquote der ­österreichischen Konzerne aufgrund der überproportional gestiegenen Bilanzsummen zurück. Die Fremdfinanzierung der Unternehmen in den meisten Ländern erfolgte über Anleihen. Bei den österreichischen Konzernen dominierten wie im Vorjahr auch 2018 die Bankkredite als primäre Finanzierungsquelle, allerdings nur noch knapp vor den Anleihen. Die Finanz­verschuldung nach Abzug der liquiden Mittel zeigte sowohl auf europäischer Ebene als auch für die österreichischen Konzerne eine leicht erhöhte Tendenz. Ebenso verhielt es sich mit der ermittelten Zinsbelastung auf Finanzverbindlichkeiten. Die Analyse basiert auf den Jahres­abschlussdaten von nichtfinanziellen börsennotierten Konzernen von insgesamt neun Ländern (Österreich, Belgien, Frankreich, Deutschland, Griechenland, Italien, Portugal, Spanien und Türkei).

1 Hintergrund und Datenbasis

Anmerkung: Vor dem Hintergrund der aktuellen COVID-19-Pandemie ist anzumerken, dass deren Auswirkung auf die Unternehmen frühestens in den finalen Jahresabschlüssen ab dem Stichtag 31.12.2019 ersichtlich sein wird. Aufgrund gesetzlicher Bestimmungen sind diese jedoch zum aktuellen Zeitpunkt noch nicht verfügbar. Darüber hinaus kam es, einer Empfehlung der ESMA (European Securities and Markets Authority) folgend, in ­Österreich sowie auch in anderen europäischen Ländern zu temporären Erleichterungen im Zusammenhang mit den Publikationsfristen von Jahresabschlüssen börsennotierter ­Unternehmen. Eine folglich verzögerte Publikation des zugrundeliegenden Berichts seitens der ERICA-Arbeitsgruppe in Bezug auf die Daten des Jahres 2019 ist aus heutiger Sicht nicht auszuschließen. Infolgedessen kann die vorliegende Analyse insbesondere auch als Beschreibung der Ausgangssituation vor der COVID-19-Pandemie durchaus Informations­relevanz haben.

Für das Geschäftsjahr 2018 umfasst die ERICA-Datenbank Daten zu rund 970 Konzernen mit einem Gesamtumsatz von 4,5 Billionen EUR und einer aggregierten Bilanzsumme von 7,7 Billionen EUR (Tabelle 1).

Der Abdeckungsgrad der in ERICA erfassten Konzerne, gemessen an der ­Gesamtzahl der gelisteten nichtfinanziellen Konzerne in den jeweiligen Ländern, variiert zwischen 100% (Portugal und Belgien) und 13% (Türkei), wobei die ­Türkei erstmalig im Datensatz enthalten ist. Zieht man den Umsatz als Vergleichsgröße heran, so liegt der Abdeckungsgrad zwischen 100% und 72%, sodass man grundsätzlich von einer soliden Repräsentativität des Datensatzes sprechen kann. Wesentliche Einschränkungen ergeben sich diesbezüglich allerdings für den ­türkischen Datensatz, der eine Selektion der besten Konzerne des Landes darstellt (Grafik 1).

Eine Betrachtung auf Länderebene zeigt, dass der Einfluss Deutschlands und Frankreichs auf den aggregierten Datensatz sehr stark ist: Fast 50% der Konzerne bzw. rund 72% des aggregierten Umsatzes entfallen auf diese beiden Länder ­(Tabelle 1). Dominant ist der Einfluss großer Konzerne, die über 90% des ­Umsatzes und der Bilanzsumme aufweisen. Nach Branchen segmentiert ist der Sektor Industrie am stärksten vertreten (rund 46% des Umsatzes).

Hinsichtlich der sektoralen Verteilung (bezogen auf den Umsatz) bietet sich für die partizipierenden Länder ein unterschiedliches Bild: Im Datensatz von Belgien, Deutschland, Österreich und Frankreich ist der industrielle Sektor anteilsmäßig am größten (Grafik 2), in jenem von Italien, Griechenland, Portugal und der ­Türkei der Sektor Energie und im Datensatz von Spanien entfällt auf den Sektor Dienstleistungen der höchste Anteil.

Tabelle 1: Überblick ERICA-Daten 2018

Länder	Konzerne	Bilanzsumme	Umsatz
Anzahl	in %	in Mrd EUR	in %	in Mrd EUR	in %
AT	41	4,2	144,9	1,9	100,0	2,2
BE	73	7,5	335,1	4,3	148,3	3,3
FR	269	27,6	2.677,4	34,7	1.583,9	34,9
DE	180	18,5	2.640,3	34,2	1.692,9	37,3
GR	50	5,1	62,7	0,8	49,5	1,1
IT	181	18,6	901,6	11,7	363,1	8,0
PT	33	3,4	97,5	1,3	69,1	1,5
ES	110	11,3	726,1	9,4	410,9	9,1
TR	37	3,8	131,3	1,7	116,0	2,6
Sektoren
Industrie	427	44,0	3.424,0	44,5	2.087,8	46,4
Energie	66	6,8	1.825,8	23,7	995,0	22,1
Bausektor	49	5,0	316,9	4,1	223,4	5,0
Dienstleistungen	429	44,2	2.126,4	27,6	1.196,2	26,6
Konzerngröße (Umsatz)
Kleine Konzerne (<250 Mio EUR)	371	38,2	136,3	1,8	34,8	0,8
Mittlere Konzerne (250 Mio EUR bis 1,5 Mrd EUR)	293	30,2	431,4	5,6	206,5	4,6
Große Konzerne (>1,5 Mrd EUR)	307	31,6	7.127,7	92,6	4.262,8	94,6
Summe1	971	100,0	7.695,4	100,0	4.504,1	100,0
Quelle: ERICA Datenbank 2018.
1 Die Gesamtzahl der Konzerne nach Ländern weicht geringfügig von der angeführten Summe ab, da Konzernverflechtungen zwar auf Sektor- und Größenebene, nicht jedoch auf Länderebene eliminiert werden.

Im Datensatz der österreichischen börsennotierten Konzerne ist durch ein Öl- und Gasunternehmen, das mit fast 23 Mrd EUR Umsatz im Jahr 2018 alleine rund ein Fünftel des Gesamtsamples ausmacht, eine starke Konzentration auf den Energiesektor ⁶¹ gegeben. Auch der Bausektor ist durch die Dominanz eines Konzerns mit über 15 Mrd EUR Umsatz, gefolgt von einem weiteren Konzern mit 5 Mrd EUR Umsatz vergleichsweise stark ausgeprägt. Die größten Konzerne im Sektor Industrie sind ein Konzern der Stahlbranche (13,6 Mrd EUR) sowie ein Maschinen- und Anlagenbauer (6,0 Mrd EUR). Im Sektor Dienstleistungen sind v. a. ein Telekommunikationskonzern (4,3 Mrd EUR Umsatz) und ein Konzern des Post- und Logistikwesens (2,0 Mrd EUR) zu nennen.

2 Wirtschaftliche Entwicklung der börsennotierten Konzerne 2018

2.1 Entwicklung der Ertragskraft der börsennotierten Konzerne

Auf der Länderebene zeigte sich je nach Bedeutung des Sektors Energie (Grafik 2) sowie der Vorkommnisse von Sondereffekten ein entweder positiver oder negativer Einfluss auf die Entwicklung des aggregierten Betriebsergebnisses. Im österreichischen Datensatz wirkte sich der Energiesektor besonders positiv aus. Gleichzeitig belasteten jedoch Sondereffekte eines Industriekonzerns im ­Zusammenhang mit der Generalerneuerung eines Hochofens, einem laufenden Kartellverfahren sowie Schwierigkeiten beim Hochlauf eines neuen Werkes in den USA das EBIT ⁶² (+25,4% bzw. –0,6% bereinigt). Auch im Sample von Italien hatte der Energiesektor einen stark positiven Einfluss, der jedoch wiederum fast zur Gänze durch hohe einmalige Belastungen eines Konzerns innerhalb des Dienst­leistungssektors im Zusammenhang mit Firmenwertabschreibungen kompensiert wurde.

Den höchsten negativen Einfluss hatte der Energiesektor in Griechenland; dies war auf einen großen Stromerzeuger und -versorger zurückzuführen. Umsatzrückgänge, höhere Ausgaben im Zusammenhang mit CO2-Emissionen und gesetzliche Maßnahmen, die den Marktanteil des Marktführers bis zum Jahr 2020 von 95% auf unter 50% reduzieren sollen, führten zu massiven Verlusten. In der Folge reduzierte sich das EBIT um –21,3% bzw. bereinigt um –3,6%. Im deutschen Datensatz war der Einfluss des Energiesektors weniger stark ausgeprägt und wurde hauptsächlich von einem Konzern im Zusammenhang mit der Schließung bzw. Abschreibung von Kraftwerken ­sowie geringeren Margen bei Steinkohle und Gas beeinflusst. Während jedoch teilweise in anderen Ländern hohe ­Sondereffekte einzelner Konzerne die EBIT-Entwicklung trieben, basierte die rückläufige Entwicklung in Deutschland auf einer deutlich breiteren Ebene. So lag der Rückgang beim bereinigten EBIT immer noch bei –11,4%. Der Handelskonflikt zwischen den USA und China, die Unsicherheit beim Brexit, der starke Rückgang in der Automobilindustrie sowie die Auswirkungen des niedrigen Pegels des Rheins als wichtiger Transportweg belasteten zahlreiche Konzerne, v. a. aus dem Industriesektor, enorm. Auch in Belgien zeigte sich die negative EBIT-Entwicklung auf einer breiteren Ebene, bedingt durch ein schwächeres Handelsumfeld sowie dem höheren Ölpreis.

Auf Länderebene wiesen somit v. a. Deutschland und Belgien starke Rückgänge beim bereinigten EBIT aus. Mit Portugal und der Türkei waren lediglich zwei von neun Ländern in der Lage, Zuwachsraten beim Betriebsergebnis zu ­verzeichnen. In diesem Zusammenhang ist jedoch anzumerken, dass der Abdeckungsgrad in der Türkei als neu hinzugekommenes Land vergleichsweise gering ist (Grafik 1) und die herausragende Entwicklung der türkischen Konzerne positiv vom Auswahl­effekt („selection bias“) beeinflusst wurde.

Das aggregierte Betriebsergebnis der österreichischen börsennotierten Konzerne, bereinigt um die großen Energiekonzerne und die Sondereffekte eines ­Industriekonzerns, wies 2018 einen leichten Rückgang von –0,6% aus. Der aggregierte bereinigte Umsatz zeigte mit einem Anstieg um 5,3% eine ähnliche Entwicklung wie 2017.

Tabelle 2: Veränderung in Betriebsergebnis und Umsatz gegenüber 2017

Länder	Betriebs­ergebnis	Betriebs­ergebnis ­bereinigt1	Umsatz	Umsatz bereinigt1
in %
AT	25,4	–0,6	6,5	5,3
BE	0,4	–10,4	5,0	5,8
FR	2,6	–0,2	5,1	4,0
DE	–14,1	–11,4	–1,5	0,8
GR	–21,3	–3,6	12,5	12,2
IT	–0,7	–2,4	4,8	2,3
PT	4,0	4,1	3,8	2,9
ES	–4,4	–1,7	4,1	1,1
TR	12,9	20,5	5,1	0,8
Sektoren
Industrie	–6,5		2,5
Energie	3,1		3,7
Bausektor	5,8		7,6
Dienstleistungen	–5,5		0,9
Konzerngröße (Umsatz)
Kleine Konzerne (<250 Mio EUR)	3,6		5,1
Mittlere Konzerne (250 Mio EUR bis 1,5 Mrd EUR)	3,4	1,7	4,7	4,7
Große Konzerne (>1,5 Mrd EUR)	–4,6	–6,5	2,3	1,9
Summe, bereinigt1	–4,0	–5,3	2,5	2,2
Quelle: ERICA Datenbank 2018.
1 Bereinigt um große Energiekonzerne sowie etwaige Sondereffekte in „Länder“, „Mittlere Konzerne“ und „Große Konzerne“.

Die Rentabilität der vorliegenden europäischen Konzerne auf Basis des ­Medians, gemessen am Betriebsergebnis in Relation zum Umsatz, war 2018 mit 7,5% etwas rückläufig (Grafik 3). Alle Sektoren und Konzerngrößen verzeichneten dabei Rückgänge, allen voran der Energiesektor, gefolgt vom Industriesektor.

Eine detailliertere Betrachtung zeigt, dass in fast allen Branchen eine rück­läufige Entwicklung stattgefunden hat (Grafik 4). Innerhalb des Industriesektors zeigten vor allem die Branchen Fahrzeugbau, Metalle und elektronische/elektrische Geräte, Chemie und – allen voran – die Lebensmittelproduktion (–1,1 Prozentpunkte) deutliche Rückgänge der EBIT-Marge. Im Dienstleistungssektor wiesen neben den Branchen Information und Telekommunikation (–1,5 Prozentpunkte) sowie dem Einzelhandel (–0,8 Prozentpunkte) auch alle anderen Branchen eine geringere Rentabilität als im Jahr 2017 aus. Weitestgehend stabil blieb lediglich die Immobilienbranche, die mit einer EBIT-Marge von 71,5% alle anderen Branchen weit hinter sich ließ.

Auf der Länderebene wiesen alle Samples mit Ausnahme von Spanien und der Türkei eine Verringerung der Rentabilität aus (Grafik 5). Die türkischen Konzerne zeigten im europäischen Vergleich im Jahr 2018 – unter Berücksichtigung des ­gegebenen selection bias – das höchste Wachstum und lagen mit einer Rentabilität von 14,1% an erster Stelle vor den spanischen Konzernen (9,1%). Die österreichischen börsennotierten Konzerne verzeichneten 2018 einen Rückgang von –0,6 Prozentpunkten (2017: +0,3 Prozentpunkte) und rutschten damit im Länder­vergleich vom fünften auf den sechsten Platz.

2.2 Eigenkapitalentwicklung bei den börsennotierten Konzernen

Im Jahr 2018 stiegen auch die Kapitalrücklagen stärker als im Vorjahr an. Viele Kapitalerhöhungen waren im Industriesektor und hier vor allem in Deutschland und Frankreich zu beobachten. Die Entwicklung bei den Konzernen mittlerer Größe wurde stark von einem österreichischen Konzern aus dem Dienstleistungssektor beeinflusst.

Grafik 7 zeigt die Entwicklung der Eigenkapitalquote auf Länderebene von 2014 bis 2018 basierend auf einem fixen Datensatz von 672 Konzernen (d. h. Beobachtung eines stabilen Samples von 672 gleichen Konzernen über fünf Jahre hinweg). Insgesamt erhöhte sich der Medianwert in diesem Zeitraum von 39,7% auf 41,3%. Die Eigenkapital­quoten von Italien, Portugal und Spanien liegen trotz Zuwächsen in diesem Zeitraum weiterhin erheblich unter dem Gesamtmedian. Griechenland konnte, vor allem aufgrund der Entwicklung eines Konzerns aus dem Gesundheitswesen sowie eines Immobilienkonzerns, 2018 erstmals den ­Medianwert deutlich übertreffen und zählte damit hinter ­Belgien und Deutschland zu den Ländern mit den höchsten Eigenkapitalquoten. Österreich lag trotz eines Rückganges im Vergleich zum Vorjahr von 1,3 Prozentpunkten, der auf ein überproportionales Wachstum der Bilanzsummen zurückzuführen ist, mit 41,6% noch ­etwas über dem Gesamtmedian. Die Grafik 7 lässt, mit Ausnahme von Griechenland, ein deutliches Nord-Süd-Gefälle erkennen.

Eine detailliertere Betrachtung nach Branchen verdeutlicht, dass im Jahr 2018 die dem Industriesektor zugehörigen Branchen den Anstieg der Eigen­kapitalquote trieben (Grafik 8). Insbesondere die Branchen Lebensmittelproduktion, Maschinen­bau, Metalle und elektronische/elektrische Geräte sowie die sonstige Produktion zeigten Zuwächse auf bereits hohem Niveau. Auch der Einzelhandel verzeichnete eine verbesserte Eigenkapitalquote. Alle anderen Branchen stagnierten oder ­wiesen 2018 geringere Eigenkapitalquoten im Vergleich zum Vorjahr aus. In der Baubranche zeigte sich, nach einer Erholung im Jahr 2017, mit knapp 27% die schwächste Eigenkapitalausstattung.

2.3 Struktur und Entwicklung der Finanzverbindlichkeiten der ­börsennotierten Konzerne

Die Finanzierung über Anleihen korreliert jedoch positiv mit der Unter­nehmensgröße. Betrachtet man die Bedeutung von Anleihen gemessen an absoluten Beträgen (und nicht an der Anzahl von Konzernen), so zeigt sich ein differenziertes Bild. Anleihen stellten in ­allen Ländern, mit Ausnahme von Griechenland und ­Österreich, die dominierende Finanzierungsquelle dar. Für die österreichischen Konzerne stellten die Bankkredite mit einem Anteil von 45% an den gesamten ­Finanzverbindlichkeiten nach wie vor die wichtigste Finanzierungsform dar, ­jedoch liegt der Anteil der Anleihen nur noch knapp dahinter (Grafik 9).

In der Medianbetrachtung der Netto-Finanzverbindlichkeitenquote (Finanzverbindlichkeiten abzüglich liquider Mittel im Verhältnis zur Bilanzsumme) zeigte sich 2018 im Vergleich zu 2017 ein Anstieg von 15,1% auf 16,4% ­(Grafik 10). Die Erhöhung der Medianwerte war in allen Sektoren und Größen­klassen sichtbar, jedoch zeigten sich insbesondere beim Industriesektor sowie den kleinen Konzernen besonders starke Anstiege (jeweils +1,9 Prozentpunkte). Die höchsten Quoten wiesen mit 27,4% die Energiekonzerne sowie die Konzerne des Bausektors mit 21,6 % auf. Der Sektor Industrie verzeichnete mit 14,5% trotz des deutlichen Anstiegs nach wie vor den geringsten Anteil an Netto-Finanz­verbindlichkeiten.

Betrachtet man die Entwicklung der Finanzverbindlichkeitenquote (Finanzverbindlichkeiten im Verhältnis zur ­Bilanzsumme) nach Ländern über einen Zeitraum von fünf Jahren anhand einer fixen Anzahl von 672 Konzernen, so zeigt sich analog der Eigenkapitalquote weitgehend ein Nord-Süd-Gefälle (Grafik 11). Lediglich die Quoten für Österreich und Italien, die mit rund 26% im Bereich des Medians des Gesamtdatensatzes ­lagen, wichen hiervon ab. Eine deutlich niedrigere Finanzverbindlichkeitenquote wiesen Deutschland, Frankreich und Belgien aus. Die portugiesischen Konzerne konnten im Zeitverlauf ihre Quoten zwar beträchtlich senken, lagen mit einem Medianwert von 38,7% jedoch nach wie vor deutlich an der Spitze.

2.4 Entwicklung der Zinsaufwandsquote der börsennotierten ­Konzerne

2018 reduzierte sich die Zinsaufwandsquote im Median insgesamt um 0,2 Prozentpunkte auf 2,8% (Grafik 12). Im Ländervergleich stachen die griechischen Konzerne deutlich hervor. Die Zinsaufwandsquote lag hier 2018 bei 4,6% im ­Median und fiel damit – trotz ­Verbesserung gegenüber dem Vorjahr – wesentlich höher aus als in den anderen Ländern.

Insgesamt zeigten alle Länder gegenüber 2017 eine reduzierte oder zumindest gleichbleibende Zinsaufwandsquote. Den mit Abstand niedrigsten Wert verzeichneten 2018 die französischen Konzerne mit nur 2,3%. Die österreichischen ­Konzerne zeigten bei einer errechneten Zinsaufwandsquote von 2,9% ebenfalls eine deutliche Reduktion und lagen damit in etwa gleichauf mit den deutschen Konzernen.

Eine Betrachtung nach Branchen zeigt den deutlichen Abwärtstrend im Zeitraum 2014–2018, wobei im Jahr 2018 eine Verlangsamung dieser Entwicklung zu erkennen war (Grafik 13). Während im Vorjahr noch fast alle Branchen ihre ­Quoten reduzieren konnten, wiesen 2018 bereits knapp die Hälfte der angeführten Branchen konstante bzw. leicht erhöhte Quoten aus. Die Branchen Energie sowie Hoch- und Tiefbau verzeichneten mit 3,8% bzw. 3,6% die höchsten Quoten. Die mit Abstand geringste Zinsaufwandsquote wies mit 1,6% wie im Vorjahr die Lebensmittelbranche aus.

Annex

Tabelle 3: Branchendefinition

Sektorenbezeichnung	NACE-BEL 2008
Lebensmittelproduktion	01; 02; 10–12
Chemie	20–23
Metalle, elektronische und elektrische Geräte	24–27
Maschinenbau	28
Fahrzeugbau	29–30
Sonstige Produktion	03; 07–09; 13–18; 31–33
Energie	05–06; 19; 35–36
Hoch- und Tiefbau	41–43
Einzelhandel	45; 47
Großhandel	46
Transport- und Lagerwesen	49–53
Information und Telekommunikation	58–63
Immobilien	68
Sonstige Dienstleistungen	37–39; 55–56; 69–96
Quelle: ERICA Datenbank 2018.

Interviewdauer des HFCS in Österreich

Peter Lindner, Maximilian Propst ⁶³

Dieser Artikel untersucht die Interviewdauer im Rahmen der dritten Welle des Household ­Finance and Consumption Survey (HFCS) in Österreich. Dabei wird auch auf sozio-ökonomische Unterschiede der Befragten eingegangen. Die Paradaten der Erfassung der Dauer des gesamten Interviews bzw. der Beantwortungsdauer einzelner Kapitel geben unter anderem Aufschluss über die Qualität eines Fragebogens bzw. liefern wichtige Informationen für das Design eines solchen. Fragen nach Geldbeträgen, die es im HFCS häufig gibt, können die Dauer des Interviews erheblich verlängern. Es zeigt sich unter anderem, dass Personen mit tertiärem Bildungs­abschluss besonders lange für die Beantwortung von Fragenblöcken brauchen, in denen vermehrt Fragen nach Geldbeträgen gestellt werden. Ebenso haben das Alter und das Einkommen der an der Umfrage teilnehmenden Personen einen Einfluss auf die Dauer des Interviews, während das Geschlecht keine Rolle spielt. Insgesamt deuten die Ergebnisse darauf hin, dass sich die Befragten für eine qualitativ hochwertige Beantwortung der Fragen die notwendige Zeit nehmen.

Die folgende Analyse bezieht sich auf die Interviewdauer der dritten Welle des HFCS in Österreich. Wir zeigen, dass die Erfassung der Konsumausgaben überdurchschnittlich lange in Anspruch nimmt. Darüber hinaus führen höher gebildete Personen ein eher längeres Interview und Befragte, die häufiger die Antwort ­verweigern, ein eher kürzeres. Insgesamt kann jedoch die Ausgewogenheit in der Fragebogengestaltung, die eine relativ gleichbleibende Antwortgeschwindigkeit ­indiziert, dokumentiert werden. Die Erfahrung der interviewenden Person hat ebenfalls einen positiven Einfluss auf die Dauer einer Befragung.

Im ersten Kapitel geben wir einen Überblick zur bisherigen Literatur im Bereich der Analyse von Interviewdauerdaten. Im zweiten Kapitel beschreiben wir ­Eigenschaften der dritten Welle des HFCS in Österreich. Kapitel drei widmet sich einer deskriptiven Analyse der Interviewdauerdaten des HFCS, gefolgt von einer ­Regressionsanalyse in Kapitel vier. Kapitel fünf bietet schließlich eine kurze ­Zusammenfassung der Ergebnisse.

1 Literaturüberblick

Inwiefern Eigenschaften der Befragten, wie Alter, Geschlecht, Bildung etc. eine Rolle bei der Beantwortungsdauer des gesamten Surveys spielen, wurde für den HFCS in Österreich bereits für die erste Welle analysiert. Albacete und Schürz (2014b) fanden einen u-förmigen Zusammenhang zwischen Alter und durchschnittlicher Antwortdauer. Menschen, die in der Mitte ihres Lebens stehen, ­antworteten demnach im Durchschnitt pro Frage am schnellsten, während eher jüngere und eher ältere Personen pro Frage länger brauchten. Hinsichtlich des ­Bildungsabschlusses gab es kaum Unterschiede bezüglich der Antwortdauer pro Frage, während in Bezug auf den Beschäftigungsstatus vor allem ein Unterschied zwischen (un-)selbstständigen Erwerbstätigen und Arbeitslosen bzw. pensionierten Befragten sichtbar wurde, die pro Frage im Durchschnitt 3–4 Sekunden länger brauchten.

Loosveldt und Beullens (2013) fanden in ihrer Auswertung der Paradaten für die fünfte Welle des European Social Survey (ESS) positive (lineare) Alterseffekte in einer Mehrheit der untersuchten Länder ⁶⁵ , sprich die durchschnittliche Dauer pro Antwort stieg mit dem Alter an. Diese Erhebung wird, wie der HFCS, als CAPI (Computer Assisted Personal Interview – computerunterstütztes persönliches Interview) durchgeführt und bietet sich damit gut zum Vergleich an. Als ­Zeitspanne galt hier die gesamte Interviewdauer. Es konnte außerdem in einigen Ländern (Bulgarien, Schweiz, Deutschland, Spanien, Frankreich, Vereinigtes Königreich, Ungarn, Israel, Schweden) ein positiver Zusammenhang zwischen dem Bildungsniveau und der Beantwortungsdauer festgestellt werden. Den positiven Zusammen­hang begründeten die Autoren damit, dass Befragte mit höherer Bildung eine ­Tendenz dazu haben könnten, Fragen eher zu diskutieren, um sich eine möglichst genaue Antwort zu erarbeiten.

Grummer und Roßmann (2015) untersuchten die Interviewdauer von 21 ­Web-Surveys zu politischem Verhalten. Hier ist die Vergleichbarkeit mit dem HFCS schon schwieriger, da die Autoren einen Großteil der Interviewdauer damit erklären konnten, ob ein Smartphone (bedingt eine längere Antwortdauer) ­verwendet wurde oder nicht. Allerdings wurden hier, ähnlich zum HFCS, ebenfalls eher persönliche Fragen gestellt. Auch hier zeigte sich ein positiver Zusammen­hang zwischen dem Alter der Befragten und der Interviewdauer. In Bezug auf das Bildungsniveau kamen die Autoren jedoch auf einen negativen Zusammenhang. Als Begründung führten sie an, dass mit steigendem Bildungsgrad die Zeit, die man für das Lesen der Frage benötigt, abnimmt, und damit die gesamte ­Interviewdauer verkürzt wird.

Bei der Auswertung der Interviewdauer ergeben sich oftmals auch methodische Probleme. So sind die Daten zumeist rechtsschief verteilt und beinhalten viele Ausreißer nach oben ⁶⁶ . Diese Ausreißer können einerseits in Bezug auf die Qualität der Fragen von Relevanz sein und sollten damit in die Auswertung einfließen. ­Andererseits kann es sich um Probleme bei der Datenerfassung bzw. um Fehler der interviewenden Person handeln, welche die Ergebnisse der Auswertung verzerren würden und somit aus der Analyse auszuschließen sind ⁶⁷ (siehe Ratcliff, 1993).

2 Daten: HFCS Österreich – Dritte Welle (2017)

Dafür werden an gewissen Stellen im Interview Zeitstempel gesetzt, damit die Software die Zeit automatisch erfasst. Grafik 1 zeigt die Kapitel des Frage­bogens der dritten Welle des HFCS in Österreich. Die Zeitstempel befanden sich am Anfang und Ende des Interviews, sowie zwischen den insgesamt 12 Kapiteln (dargestellt durch schwarze Pfeile). Die Fragen der Kapitel „Allgemeine Merkmale“, „Beschäftigung/Job“ und „Altersvorsorge“, sowie Teile des ­Kapitels „Einkommen“ werden an alle Haushaltsmitglieder, die mindestens 16 Jahre alt sind, gestellt. Alle anderen Fragen beantwortet eine Kompetenzträgerin bzw. ein Kompetenzträger ⁶⁸ für den gesamten Haushalt. Innerhalb der Kapitel des Fragebogens gibt es außerdem stellenweise sogenannte Schleifen, in denen die gleiche Frage mehrmals gestellt werden kann, je nachdem, wie hoch die Anzahl eines ­bestimmten abgefragten Produktes ist. Gibt ein Haushalt zum Beispiel an, zwei unbesicherte Kredite zu halten, dann ­werden Fragen nach der Höhe, der Laufzeit, des Zinssatzes etc. für jeden dieser Kredite abgefragt. Theoretisch ergeben sich dadurch für einen Haushalt mit einer Person insgesamt rund 560 potenziell stellbare Fragen. ⁶⁹ An vielen Stellen gesetzte Filter erlauben es jedoch, dem Haushalt nur die für ihn relevanten Fragen zu ­stellen. Dies wird zum Beispiel im Kapitel „Immobilien­vermögen und dessen ­Finanzierung“ schlagend. Gibt ein Haushalt an, am Hauptwohnsitz zur Miete zu wohnen, bekommt dieser nur Fragen bezüglich der Miete gestellt und keine eigentümerbezogene Frage wie „In welchem Jahr wurde diese Wohnung zu Ihrem Eigentum?“. Diese Filter helfen dabei, die Interviewdauer möglichst gering zu ­halten. Tabelle 1 zeigt die Anzahl der potenziell stellbaren ­Fragen (nach Geldbeträgen) pro Kapitel, die Anzahl der im Durchschnitt tatsächlich gestellten Fragen (nach Geldbeträgen) pro Kapitel, sowie deren jeweiligen Anteil in Prozent.

Tabelle 1: Anzahl potenziell stellbarer und tatsächlich gestellter Fragen (nach Geldbeträgen) für einen Haushalt mit einer Person

Kapitel	Anzahl ­potenzieller Fragen	Anzahl potenzieller Fragen nach Geldbeträgen	Anteil ­potenzieller Fragen nach Geldbeträgen an potenziell stellbaren ­Fragen	Anzahl ­tatsächlich ­gestellter ­Fragen im Durchschnitt	Anteil der im Durchschnitt tatsächlich ­gestellten ­Fragen an potenziell ­stellbaren ­Fragen	Anzahl ­tatsächlich ­gestellter ­Fragen nach Geldbeträgen im Durchschnitt	Anteil der im Durchschnitt tatsächlich ­gestellten ­Fragen nach Geldbeträgen an potenziell stellbaren ­Fragen nach Geldbeträgen
		in %		in %		in %
Pre-Interview	17	0	0	11,1	65	0,0	0
Allgemeine Merkmale	10	0	0	8,2	82	0,0	0
Konsum	22	10	45	18,0	82	8,0	80
Immobilienvermögen und dessen Finanzierung	202	45	22	19,0	9	4,1	9
Sonstige Kredite	68	18	26	14,8	22	0,5	3
Unternehmens­beteiligungen und Finanzanlagen	128	30	23	30,3	24	7,1	24
Erbschaften und ­Schenkungen	18	6	33	3,1	17	0,4	6
Beschäftigung/Job	26	0	0	12,5	48	0,0	0
Einkommen	32	12	38	19,0	59	2,4	20
Altersvorsorge	16	4	25	6,4	40	0,8	20
Einschätzungen	16	2	13	12,1	76	0,8	38
Abschluss	3	0	0	3,0	100	0,0	0
Gesamt	558	127	23	157,6	28	24,0	19
Quelle: HFCS 2017, OeNB.

Im Durchschnitt wurden rund 160 Fragen tatsächlich gestellt, dies entspricht in etwa 28% der potenziellen Maximalanzahl. Der Anteil der tatsächlich gestellten Fragen an potenziell stellbaren Fragen variiert zwischen den Kapiteln stark. So werden zum Abschluss des Interviews allgemeine Fragen zum Survey an alle teilnehmenden Haushalte gestellt. Ebenso werden Fragen zu allgemeinen Charakteristika sowie Fragen zum Konsum in über 80% der Fälle an die Befragten gestellt. In Kapiteln mit erwartungsgemäß für die beantwortende Person komplizierteren Fragen, wie etwa „Immobilienvermögen und dessen Finanzierung“, in dem viele ­Filter eingebaut sind, bekommen die Befragten hingegen nur rund 9% der Fragen tatsächlich ­gestellt. Hier treffen die Fragen nur auf einen Teil der teilnehmenden Haushalte in sinnvoller Weise zu.

Eine weitere Besonderheit im Hinblick auf die Dauer des Interviews bieten ­Fragen nach Geldbeträgen. Diese können die Befragten vor eine Herausforderung bei der Beantwortung stellen, da sie den genauen Betrag, zum Beispiel die Höhe des Guthabens auf ihrem Girokonto, nicht genau kennen oder angeben wollen, da es sich potenziell um eine sensible Information mit hohen Schwankungen handelt. Um trotzdem Antworten auf diese Fragen zu bekommen, werden die an der ­Umfrage teilnehmenden Personen gefragt, ob sie zumindest ein Intervall angeben können bzw. wollen. Dieser Vorgang wird mit Hilfe von passenden illustrierenden Intervallkarten unterstützt (Albacete et. al., 2018). Der Anteil dieser Fragen nach Geldbeträgen unterscheidet sich ebenfalls stark zwischen den Kapiteln des Fragebogens. So wird etwa zum Thema „Erwerbstätigkeit/Job“ keine einzige Betragsfrage gestellt, während es im Kapitel „Konsum“ mit rund 45% aller potenziell stellbaren Fragen die meisten sind. Letzteres ist auch das Kapitel, für das die ­Befragten am längsten brauchen, wie wir im nächsten Abschnitt zeigen.

Wie in Kapitel 1 erwähnt, gibt es bei Interviewdauerdaten aufgrund von Messfehlern einige Ausreißer nach oben. Diese können die Ergebnisse verzerren. Eine Möglichkeit damit umzugehen ist, Beobachtungen ab dem 99. Perzentil („P99“) auszuschließen (siehe Ratcliff, 1993). Das wurde für diese Analyse sowohl für die Gesamtdauer als auch für die einzelnen Kapitel durchgeführt.

Tabelle 2: Mittelwert, Median und P99 vor und nach Bearbeitung der Interviewerdauerdaten

Kapitel	Mittelwert Daten	Median Daten	P99 Daten	Mittelwert Daten<P99	Median Daten<P99	P99 Daten<P99	Differenz Mittelwert-­Median-Ratio Daten – Mittelwert-­Median-Ratio Daten<P99
in Minuten
Pre-Interview	3,6	2,4	21,9	3,2	2,4	13,8	0,19
Allgemeine Merkmale	2,7	1,8	20,6	2,3	1,8	11,7	0,24
Konsum	9,5	8,1	38,2	9,1	8,0	28,2	0,05
Immobilienvermögen und dessen Finanzierung	5,8	4,2	28,6	5,4	4,1	21,5	0,09
Sonstige Kredite	3,2	2,1	16,7	2,8	2,1	12,9	0,16
Unternehmens­beteiligungen und Finanzanlagen	7,5	5,5	31,2	6,8	5,4	24,1	0,13
Erbschaften und ­Schenkungen	0,6	0,1	5,4	0,5	0,1	3,7	0,86
Beschäftigung/Job	4,0	2,8	22,6	3,4	2,8	15,0	0,2
Einkommen	4,0	3,1	17,4	3,8	3,1	14,2	0,08
Altersvorsorge	1,4	0,7	10,5	1,1	0,7	6,5	0,38
Einschätzungen	7,0	3,9	45,8	6,6	3,9	42,0	0,09
Gesamt	59,9	55,4	156,4	58,1	55,2	126,5	0,03
Quelle: HFCS 2017, OeNB.

Tabelle 2 zeigt wie sich dieses Abschneiden der Daten auf Mittelwert, Median und P99 der einzelnen Kapitel sowie auf die Gesamtdauer auswirkt. Die ersten drei Spalten beziehen sich dabei auf die ursprünglichen Daten. Die in Spalte 3 ­angegebenen Werte für das 99. Perzentil sind die Grenzen, ab denen ein Ausreißer ausgeschlossen wird. Die nächsten drei Spalten zeigen Mittelwert, Median und P99 für die manipulierten Daten ohne Ausreißer. Es zeigt sich in Spalte 7, dass die Unterschiede zwischen den Mittelwert-Median-Ratios der unbearbeiteten und bearbeiteten Daten eher gering sind. Nur in den Kapiteln mit sehr wenigen ­Fragen, wie „Erbschaften und Schenkungen“ oder „Altersvorsorge“ ist der Eingriff gravierender – dies hat jedoch auf die Gesamtauswertung keinen großen Einfluss. Alle nachfolgenden Auswertungen führen wir mit den um Ausreißer bereinigten Daten durch. ⁷⁰

3 Deskriptive Analyse

3.1 Überblick

Tabelle 3: Gesamtdauer des Interviews und Zeit pro tatsächlich gestellter Frage

	Mittelwert	Median	P25	P75
Gesamtdauer (in Minuten)	58,1	55,2	43,3	68,3
Zeit pro Frage (in Sekunden)	22,2	21,1	16,9	25,9
Quelle: HFCS 2017, OeNB.

Die Interviewdauer (wie auch der Median) der einzelnen Kapitel des ­Fragebogens reicht von durchschnittlich weniger als eine Minute im Kapitel ­„Erbschaften und Schenkungen“ bis durchschnittlich neun Minuten (Median: acht Minuten) im Kapitel „Konsum“ (siehe Grafik 2). In diesem Kapitel bekommen die Befragten einen Großteil der potenziellen Fragen gestellt. Ebenso ist der Interquartilsabstand in diesem Kapitel mit rund sieben Minuten am größten, gefolgt von den Kapiteln „Unternehmensbeteiligungen und Finanzanlagen“ und „Einschätzungen“ (fünf Minuten) sowie dem Kapitel „Immobilienvermögen und dessen ­Finanzierung“ (vier Minuten). Diese Kapitel gehören insgesamt auch zu jenen, ­­die vergleichsweise länger dauern, jedoch werden bei „Unternehmensbeteiligungen und Finanzanlagen“ und „Immobilienvermögen und dessen Finanzierung“ auch im Schnitt die meisten Fragen tatsächlich gestellt, vor allem Fragen nach Geldbeträgen. Es fällt außerdem auf, dass es in jedem Kapitel einige Ausreißer nach oben gibt. Dies deutet darauf hin, dass sich manche Befragte viel Zeit bei der Beantwortung lassen. Insgesamt kann das als ein positives Ergebnis betrachtet ­werden, da es einerseits ein Indiz für die Auseinandersetzung mit der Materie ­vonseiten der ­Befragten ist und andererseits verdeutlicht, dass die interviewende Person – wenn notwendig – genügend Zeit zur Beantwortung lässt und die ­Befragten nicht durch den Fragebogen „hetzt“.

Grafik 3 zeigt die Antwortdauer pro tatsächlich gestellter Frage für die einzelnen Kapitel des Fragebogens. Diese variiert von durchschnittlich rund neun Sekunden im Kapitel „Altersvorsorge“ (Median: sechs Sekunden) bis 34 Sekunden im Kapitel „Einschätzungen“ (Median: 19 Sekunden). Der größte Interquartilsabstand findet sich mit 22 Sekunden wie auch schon in der Gesamtbetrachtung im Kapitel ­„Konsum“, gefolgt von „Einschätzungen“ (21 Sekunden). In den Kapiteln „Immo­bilienvermögen und dessen Finanzierung“ und „Unternehmensbeteiligungen und Finanzanlagen“ stechen sowohl die durchschnittliche Antwortzeit pro Frage als auch der Interquartilsabstand nicht mehr so heraus wie noch in der Betrachtung der Gesamtzeit. Die Antwortdauer pro Frage im Kapitel „Beschäftigung/Job“ ­hingegen ist mit durchschnittlich 17 Sekunden eher hoch. Auch in der Betrachtungsweise pro Frage gibt es nach wie vor viele Ausreißer nach oben.

3.2 Interviewdauer und Soziodemografie

Tabelle 4: Beantwortungsdauer gesamt und pro Frage nach Kapitel und formalem Bildungsabschluss

	Maximal Lehre (Mittelwert)	Maximal Lehre (Median)	AHS, BHS, Meister/in (Mittelwert)	AHS, BHS, ­Meister/in (Median)	Universität (Mittelwert)	Universität (Median)
Gesamtdauer (in Minuten)	56,4	54,3	58,6	55,6	64,3	58,9
Zeit Pro Frage (in Sekunden)	22,1	21,4	22,1	20,5	23,0	21,2
Pre-Interview (Gesamt in Minuten)	3,1	2,3	3,2	2,4	3,4	2,5
Pre-Interview (Pro Frage in Sekunden)	16,6	12,7	17,4	12,6	18,4	13,6
Allgemeine Merkmale (Gesamt in Minuten)	2,1	1,6	2,5	1,9	2,6	2,2
Allgemeine Merkmale (Pro Frage in Sekunden)	15,4	11,5	18,2	14,1	19,0	15,9
Konsum (Gesamt in Minuten)	8,3	7,2	9,8	8,7	10,6	9,5
Konsum (Pro Frage in Sekunden)	27,7	24,3	32,5	29,0	34,8	31,3
Immobilienvermögen und dessen ­Finanzierung (Gesamt in Minuten)	4,9	3,9	5,7	4,4	6,6	5,0
Immobilienvermögen und dessen ­Finanzierung (Pro Frage in Sekunden)	16,7	14,0	18,0	15,4	18,1	15,2
Sonstige Kredite (Gesamt in Minuten)	2,8	2,0	2,8	2,2	3,0	2,4
Sonstige Kredite (Pro Frage in Sekunden)	11,5	8,5	11,2	9,2	12,2	10,1
Unternehmensbeteiligungen und ­Finanzanlagen (Gesamt in Minuten)	6,3	4,9	7,2	6,1	7,7	6,3
Unternehmensbeteiligungen und Finanzanlagen (Pro Frage in Sekunden)	13,2	10,6	13,9	11,6	13,9	12,0
Erbschaften und Schenkungen (Gesamt in Minuten)	0,4	0,1	0,5	0,2	0,8	0,2
Erbschaften und Schenkungen (Pro Frage in Sekunden)	11,1	6,0	12,3	7,0	12,1	8,7
Beschäftigung/Job (Gesamt in Minuten)	3,3	2,6	3,5	2,7	3,9	3,1
Beschäftigung/Job (Pro Frage in Sekunden)	16,6	12,9	17,9	12,9	18,2	14,2
Einkommen (Gesamt in Minuten)	3,7	2,9	3,8	3,1	4,1	3,4
Einkommen (Pro Frage in Sekunden)	11,6	9,3	11,8	9,9	12,9	10,8
Altersvorsorge (Gesamt in Minuten)	1,0	0,6	1,1	0,8	1,4	1,1
Altersvorsorge (Pro Frage in Sekunden)	8,9	5,3	10,0	6,3	10,2	8,0
Einschätzungen (Gesamt in Minuten)	7,9	3,9	4,6	3,7	5,9	4,5
Einschätzungen (Pro Frage in Sekunden)	41,6	19,6	22,4	18,2	29,0	21,6
Quelle: HFCS 2017, OeNB.

In Bezug auf den Bildungsgrad zeigt sich in absoluten Zahlen, dass Befragte mit einem Universitätsabschluss deutlich länger (durchschnittlich 64 Minuten, Median: 59 Minuten) brauchen als solche mit Sekundärabschluss (durchschnittlich 59 Minuten, Median: 56 Minuten) oder Befragte, die maximal eine Lehre abgeschlossen haben (durchschnittlich 56 Minuten, Median: 54 Minuten). Pro tatsächlich ­gestellter Frage brauchen alle drei Gruppen jedoch im Schnitt rund 22–23 Sekunden, sodass hier kaum ein eindeutiger Unterschied festgemacht werden kann. Also ­beantworten die Befragten aus unterschiedlichen Bildungsgruppen Fragen gleich schnell, jedoch werden höher gebildeten Personen eine größere Zahl an Fragen ­gestellt. Dies sollte auf die Korrelation zwischen Bildung und der Komplexität der Vermögens- bzw. Einkommensverhältnisse zurückzuführen sein. Innerhalb der Kapitel des Fragebogens fällt auf, dass im Kapitel „Konsum“ Befragte mit Sekundär­abschluss sowie solche mit Universitätsabschluss deutlich länger brauchen als ­Personen, die maximal eine Lehre abgeschlossen haben, sowohl in absoluten Zahlen als auch pro Frage (siehe Tabelle 4). Ein ähnliches Bild zeigt sich im Kapitel „Immo­bilienvermögen und dessen Finanzierung“. Im Kapitel „Einschätzungen“ hingegen scheint es einige Ausreißer nach oben in der Gruppe der Befragten, die maximal eine Lehre abgeschlossen haben, zu geben, nachdem der Mittelwert mehr als ­doppelt so hoch ist wie der Median, sowohl in absoluten Zahlen als auch pro Frage. Im Median brauchen hier ebenfalls Befragte mit Universitätsabschluss am längsten.

3.3 Interviewdauer und Eigentumsverhältnisse

Wie Grafik 4 anhand eines Densityplots zeigt, brauchen Befragte, die in ihrem (Teil-)Eigentum wohnen, deutlich länger als solche, die zur Miete wohnen oder die Immobilie unentgeltlich nutzen ⁷¹ . Betrachtet man die drei Gruppen allerdings pro tatsächlich gestellter Frage (Grafik 5), so zeigt sich, dass alle Gruppen pro Frage ungefähr gleich lang brauchen. Dies spricht für die Qualität des Fragebogendesigns in diesem Kapitel, da selbst die oft als kompliziert ­erachteten Fragen zu den besicherten Krediten der Haushalte von jenen ­Befragten, die diese Finanzierungs­mittel besitzen, effizient beantwortet werden können.

Inwiefern die Vermögenssituation eines Haushalts eine Rolle bei der ­Beantwortungsdauer der Fragen spielt, ist nicht einfach zu beantworten. Da es sich hierbei um die Rohdaten des ­Surveys ohne Imputationen und Gewichte handelt, kann keine verlässliche Vermögensverteilung erstellt werden, die es zulassen würde, einen Haushalt beispielsweise einem Dezil zuzuordnen. Allerdings halten in Österreich vor­wiegend Haushalte in höheren Ver­mögenspositionen risikoreichere Finanz­anlageprodukte, wie zum Beispiel ­Aktien (Fessler et al., 2018). Als Vermögensindikator in Bezug auf die Interviewdauer dient demnach die Antwort auf die Frage, ob der Haushalt Aktien besitzt oder nicht. Dies gaben im Survey rund 5% der Befragten an (ungewichteter Wert, da sich die Analyse auf die Gruppe der Befragten bezieht). Vergleicht man nun diese beiden Gruppen und ihre Interviewdauer im Frage­bogen-Kapitel „Immobilienvermögen und ­dessen Finanzierung“, so zeigt sich ein ähnliches Bild wie bei der Unterscheidung zwischen Personen mit verschiedenen Eigentumsverhältnissen (Eigentum, Miete, unentgeltliche Nutzung). Haushalte, die angaben, dass Aktien ­gehalten werden, brauchen in absoluten Zahlen deutlich länger für die Beantwortung der Fragen im Kapitel „Immobilienvermögen und dessen Finanzierung“ (siehe Grafik 6).

Pro tatsächlich gestellter Frage nähert sich die Antwortdauer jedoch an (siehe Grafik 7). Dies spricht nach wie vor für verständliche Fragen in diesem Kapitel des Fragebogens. Im Kapitel „Unter­nehmensbeteiligungen und Finanz­vermögen“ hingegen, in dem in absoluten Zahlen wiederum Haushalte, die ­angaben Aktien zu besitzen, länger brauchen, konnte in der Betrachtung der Antwortzeit pro Frage der Effekt besser „ausgeglichen“ werden. Dies ist ein Indikator dafür, dass die gestellten Fragen für vermögende Haushalte im Kapitel „Unternehmensbeteiligungen und Finanzanlagen“ leichter zu beantworten sind als im Kapitel „Immobilienvermögen und dessen Finanzierung“. Denn eigentlich antwortet diese Gruppe nicht grundsätzlich schneller, wie der Vergleich zwischen den Kapiteln zeigt (siehe Grafik 6).

4 Regressionsanalyse

Tabelle 5 und Tabelle 6 zeigen die Ergebnisse der Regressionsanalysen, einmal in Form der Koeffizienten der Regressionen und einmal als durchschnittliche ­marginale Effekte. Die Spalten 1 bis 4 zeigen die Ergebnisse von OLS, Log-Normal, Tobit- und Gamma-Regressionen für die Gesamtdauer in Minuten als abhängige Variable. Die Spalten 5 bis 8 zeigen jeweils die Ergebnisse für die Zeit pro Frage in Sekunden als abhängige Variable.

Tabelle 5: Regressionsanalyse der Interviewdauer

	Gesamtdauer (in Minuten)
OLS	Log-Normal	Tobit	Gamma
Miete	0,683	0,00816	0,683	0,986
	(0,807)	(0,0134)	(0,804)	(0,806)
Unentgeltliche Nutzung	0,249	0,00699	0,249	–0,582
	(1,623)	(0,0290)	(1,617)	(1,473)
Dummy: „kein Aktienbesitz“	–2,977*	–0,0516*	–2,977*	–2,402
	(1,738)	(0,0272)	(1,733)	(1,844)
Rate der Antwortverweigerung auf Fragen nach Geldbeträgen	–7,870***	–0,117**	–7,870***	–10,10***
	(2,662)	(0,0453)	(2,653)	(2,542)
Meister/in, AHS, BHS	4,679***	0,0872***	4,679***	3,892***
	(1,511)	(0,0249)	(1,506)	(1,489)
Universität	9,124***	0,161***	9,124***	8,491***
	(2,245)	(0,0356)	(2,237)	(2,368)
Dummy: Geschlecht „weiblich“	–0,144	–0,00237	–0,144	–0,232
	(0,723)	(0,0122)	(0,720)	(0,706)
Netto-Haushaltseinkommen	0,00352***	5,71e–05***	0,00352***	0,00336***
	(0,000487)	(7,64e–06)	(0,000486)	(0,000500)
Netto-Haushaltseinkommen ­(quadriert)	–1,30e–08**	–1,91e–10**	–1,30e–08**	–1,21e–08*
	(6,17e–09)	(8,99e–11)	(6,15e–09)	(7,10e–09)
Antwortverweigerung bei Netto-Haushaltseinkommen	–9,462***	–0,145***	–9,462***	–9,465***
	(1,973)	(0,0320)	(1,966)	(2,004)
Interaktion Netto-Haushaltseinkommen*Bildung: Meister/in, AHS, BHS	–0,00168***	–2,93e–05***	–0,00168***	–0,00154***
	(0,000547)	(8,28e–06)	(0,000545)	(0,000580)
Interaktion Netto-Haushalts­einkommen*Bildung: Universität	–0,00200***	–3,49e–05***	–0,00200***	–0,00191***
	(0,000662)	(9,86e–06)	(0,000659)	(0,000733)
Alter	0,458***	0,00861***	0,458***	0,407***
	(0,127)	(0,00230)	(0,126)	(0,118)
Alter (quadriert)	–0,00457***	–8,53e–05***	–0,00457***	–0,00423***
	(0,00120)	(2,18e–05)	(0,00119)	(0,00110)
Einschätzung der interviewenden ­Person: „leicht“	–3,873***	–0,0632***	–3,873***	–3,758***
	(0,967)	(0,0163)	(0,963)	(0,933)
Unterlagen laut der interviewenden Person verwendet	4,609***	0,0789***	4,609***	4,180***
	(0,790)	(0,0130)	(0,787)	(0,811)
Anzahl des Interviews für die ­interviewende Person	–0,110***	–0,00215***	–0,110***	–0,0916***
	(0,00763)	(0,000154)	(0,00760)	(0,00610)
Haushaltsgröße	2,892***	0,0482***	2,892***	2,729***
	(0,397)	(0,00609)	(0,396)	(0,430)
Dummy: Interviewende Person war nicht bei HFCS (2. Welle)	–3,188***	–0,0473***	–3,188***	–4,242***
	(1,028)	(0,0179)	(1,025)	(0,940)
Intercept	53,90***	3,959***	53,90***	55,60***
	(4,482)	(0,0775)	(4,467)	(4,338)
Anzahl der Beobachtungen	3020	3020	3020	3020
Quelle: HFCS 2017, OeNB.
Anmerkungen: *** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1. Für alle Modelle werden die Regressionskoeffizienten gezeigt. Alle personenbezogenen Informationen (Bildung, Geschlecht, Alter) wurden vom Kompetenzträger bzw. von der Kompetenzträgerin genommen.

Fortsetzung: Tabelle 5: Regressionsanalyse der Interviewdauer

	Dauer pro Frage (in Sekunden)
OLS	Log-Normal	Tobit	Gamma
Miete	1,781***	0,0793***	1,781***	1,809***
	(0,305)	(0,0136)	(0,304)	(0,302)
Unentgeltliche Nutzung	1,847***	0,0855***	1,847***	1,603***
	(0,613)	(0,0272)	(0,611)	(0,602)
Dummy: „kein Aktienbesitz“	–0,263	–0,0137	–0,263	–0,149
	(0,656)	(0,0291)	(0,654)	(0,654)
Rate der Antwortverweigerung auf Fragen nach Geldbeträgen	–4,094***	–0,164***	–4,094***	–5,274***
	(1,005)	(0,0455)	(1,002)	(0,967)
Meister/in, AHS, BHS	1,275**	0,0581**	1,275**	1,035*
	(0,571)	(0,0254)	(0,569)	(0,552)
Universität	3,080***	0,141***	3,080***	2,683***
	(0,847)	(0,0369)	(0,845)	(0,849)
Dummy: Geschlecht „weiblich“	0,211	0,00946	0,211	0,153
	(0,273)	(0,0122)	(0,272)	(0,268)
Netto-Haushaltseinkommen	0,000745***	3,20e–05***	0,000745***	0,000706***
	(0,000184)	(7,97e–06)	(0,000183)	(0,000182)
Netto-Haushaltseinkommen ­(quadriert)	1,96e–09	9,26e–11	1,96e–09	1,71e–09
	(2,33e–09)	(1,02e–10)	(2,32e–09)	(2,34e–09)
Antwortverweigerung bei Netto-Haushaltseinkommen	–1,820**	–0,0728**	–1,820**	–1,873***
	(0,745)	(0,0332)	(0,742)	(0,726)
Interaktion Netto-Haushaltseinkommen*Bildung: Meister/in, AHS, BHS	–0,000596***	–2,54e–05***	–0,000596***	–0,000570***
	(0,000207)	(8,92e–06)	(0,000206)	(0,000204)
Interaktion Netto-Haushalts­einkommen*Bildung: Universität	–0,000924***	–4,07e–05***	–0,000924***	–0,000848***
	(0,000250)	(1,08e–05)	(0,000249)	(0,000251)
Alter	0,106**	0,00510**	0,106**	0,0893*
	(0,0479)	(0,00221)	(0,0478)	(0,0464)
Alter (quadriert)	–0,000695	–3,33e–05	–0,000695	–0,000592
	(0,000452)	(2,06e–05)	(0,000450)	(0,000443)
Einschätzung der interviewenden ­Person: „leicht“	–1,427***	–0,0603***	–1,427***	–1,469***
	(0,365)	(0,0162)	(0,364)	(0,359)
Unterlagen laut der interviewenden Person verwendet	1,267***	0,0556***	1,267***	1,310***
	(0,298)	(0,0130)	(0,297)	(0,308)
Anzahl des Interviews für die ­interviewende Person	–0,0382***	–0,00194***	–0,0382***	–0,0337***
	(0,00288)	(0,000152)	(0,00287)	(0,00235)
Haushaltsgröße	0,875***	0,0387***	0,875***	0,862***
	(0,150)	(0,00638)	(0,149)	(0,155)
Dummy: Interviewende Person war nicht bei HFCS (2. Welle)	–1,893***	–0,0817***	–1,893***	–2,285***
	(0,388)	(0,0185)	(0,387)	(0,350)
Intercept	19,78***	2,973***	19,78***	20,66***
	(1,692)	(0,0778)	(1,686)	(1,619)
Anzahl der Beobachtungen	3020	3020	3020	3020
Quelle: HFCS 2017, OeNB.
Anmerkungen: *** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1. Für alle Modelle werden die Regressionskoeffizienten gezeigt. Alle personenbezogenen Informationen (Bildung, Geschlecht, Alter) wurden vom Kompetenzträger bzw. von der Kompetenzträgerin genommen.

Tabelle 6: Regressionsanalyse der Interviewdauer (Durchschnittliche marginale Effekte)

	Gesamtdauer (in Minuten)
OLS	Log-Normal	Tobit	Gamma
Miete	0,683	0,474	0,683	0,986
	(0,807)	(0,779)	(0,804)	(0,806)
Unentgeltliche Nutzung	0,249	0,406	0,249	–0,582
	(1,623)	(1,687)	(1,617)	(1,473)
Dummy: „kein Aktienbesitz“	–2,977*	–3,068*	–2,977*	–2,402
	(1,738)	(1,657)	(1,733)	(1,844)
Rate der Antwortverweigerung auf Fragen nach Geldbeträgen	–7,870***	–6,787***	–7,870***	–10,10***
	(2,662)	(2,635)	(2,653)	(2,542)
Meister/in, AHS, BHS	0,508	0,0807	0,508	0,0612
	(0,807)	(1,048)	(0,805)	(0,806)
Universität	4,151***	3,642***	4,151***	3,756***
	(1,229)	(1,241)	(1,225)	(1,279)
Dummy: Geschlecht „weiblich“	–0,144	–0,138	–0,144	–0,232
	(0,723)	(0,711)	(0,720)	(0,706)
Netto-Haushaltseinkommen	0,00266***	0,00242***	0,00266***	0,00256***
	(0,000359)	(0,000309)	(0,000358)	(0,000382)
Antwortverweigerung bei ­Netto-Haushaltseinkommen	–9,462***	–9,010***	–9,462***	–9,465***
	(1,973)	(2,116)	(1,966)	(2,004)
Alter	–0,0200	–0,0134	–0,0200	–0,0357*
	(0,0229)	(0,0231)	(0,0228)	(0,0207)
Einschätzung der interviewenden ­Person: „leicht“	–3,873***	–3,750***	–3,873***	–3,758***
	(0,967)	(0,990)	(0,963)	(0,933)
Unterlagen laut der interviewenden Person verwendet	4,609***	4,661***	4,609***	4,180***
	(0,790)	(0,776)	(0,787)	(0,811)
Anzahl des Interviews für die ­interviewende Person	–0,110***	–0,125***	–0,110***	–0,0916***
	(0,00763)	(0,00890)	(0,00760)	(0,00610)
Haushaltsgröße	2,892***	2,801***	2,892***	2,729***
	(0,397)	(0,353)	(0,396)	(0,430)
Dummy: Interviewende Person war nicht bei HFCS (2. Welle)	–3,188***	–2,703***	–3,188***	–4,242***
	(1,028)	(1,003)	(1,025)	(0,940)
Anzahl der Beobachtungen	3020	3020	3020	3020
Quelle: HFCS 2017, OeNB.
Anmerkungen: *** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1.Für nicht-lineare Modelle werden die durchschnittlichen marginalen Effekte gezeigt.Alle personenbezogenen Informationen (Bildung, Geschlecht, Alter) wurden vom Kompetenzträger bzw. von der Kompetenzträgerin genommen.

Fortsetzung: Tabelle 6: Regressionsanalyse der Interviewdauer (Durchschnittliche marginale Effekte)

	Dauer pro Frage (in Sekunden)
OLS	Log-Normal	Tobit	Gamma
Miete	1,781***	1,745***	1,781***	1,809***
	(0,305)	(0,297)	(0,304)	(0,302)
Unentgeltliche Nutzung	1,847***	1,887***	1,847***	1,603***
	(0,613)	(0,618)	(0,611)	(0,602)
Dummy: „kein Aktienbesitz“	–0,263	–0,306	–0,263	–0,149
	(0,656)	(0,655)	(0,654)	(0,654)
Rate der Antwortverweigerung auf Fragen nach Geldbeträgen	–4,094***	–3,639***	–4,094***	–5,274***
	(1,005)	(1,011)	(1,002)	(0,967)
Meister/in, AHS, BHS	–0,203	–0,440	–0,203	–0,378
	(0,305)	(0,497)	(0,304)	(0,303)
Universität	0,788*	0,562	0,788*	0,580
	(0,464)	(0,545)	(0,462)	(0,471)
Dummy: Geschlecht „weiblich“	0,211	0,210	0,211	0,153
	(0,273)	(0,271)	(0,272)	(0,268)
Netto-Haushaltseinkommen	0,000445***	0,000421***	0,000445***	0,000422***
	(0,000136)	(0,000129)	(0,000135)	(0,000135)
Antwortverweigerung bei ­Netto-Haushaltseinkommen	–1,820**	–1,672**	–1,820**	–1,873***
	(0,745)	(0,787)	(0,742)	(0,726)
Alter	0,0334***	0,0357***	0,0334***	0,0273***
	(0,00863)	(0,00875)	(0,00860)	(0,00823)
Einschätzung der interviewenden ­Person: „leicht“	–1,427***	–1,366***	–1,427***	–1,469***
	(0,365)	(0,374)	(0,364)	(0,359)
Unterlagen laut der interviewenden Person verwendet	1,267***	1,249***	1,267***	1,310***
	(0,298)	(0,294)	(0,297)	(0,308)
Anzahl des Interviews für die ­interviewende Person	–0,0382***	–0,0432***	–0,0382***	–0,0337***
	(0,00288)	(0,00337)	(0,00287)	(0,00235)
Haushaltsgröße	0,875***	0,861***	0,875***	0,862***
	(0,150)	(0,142)	(0,149)	(0,155)
Dummy: Interviewende Person war nicht bei HFCS (2. Welle)	–1,893***	–1,765***	–1,893***	–2,285***
	(0,388)	(0,387)	(0,387)	(0,350)
Anzahl der Beobachtungen	3020	3020	3020	3020
Quelle: HFCS 2017, OeNB.
Anmerkungen: *** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1.Für nicht-lineare Modelle werden die durchschnittlichen marginalen Effekte gezeigt.Alle personenbezogenen Informationen (Bildung, Geschlecht, Alter) wurden vom Kompetenzträger bzw. von der Kompetenzträgerin genommen.

Grundsätzlich erscheinen die Ergebnisse über alle Regressionsmethoden ­konsistent. Die Effekte vonseiten der interviewenden Personen weisen eine signifikante Korrelation mit der Dauer des Interviews auf. Sowohl in Anbetracht der Gesamtinterviewdauer als auch in Bezug auf die Beantwortungszeit pro Frage, hat die Erfahrung der interviewenden Person einen signifikanten Effekt: Personen, die nicht bereits in der zweiten Welle Befragungen durchgeführt hatten, brauchen kürzer als jene, die das bereits getan hatten. Diese Unterschiede können Hinweise auf die Qualität der erhobenen Daten geben. Erfahrenere interviewende Personen fragen unter Umständen bei den Befragten genauer nach. In Bezug auf die Anzahl der bereits durchgeführten Interviews zeigt sich allerdings, dass die Dauer der Interviews abnimmt, je mehr Interviews die interviewende Person innerhalb der dritten Welle durchführte. Hinsichtlich der Einschätzung der interviewenden ­Personen zu Problemen der Befragten bei der Beantwortung der Fragen zeigt sich, dass ­Befragte, die sich nach Einschätzung der interviewenden Person „leichter“ ­taten, insgesamt weniger lang benötigen als jene, die nicht so eingeschätzt wurden. Diese Gruppe an Befragten brauchte insgesamt um rund vier Minuten kürzer und antwortete um rund eine Sekunde pro Frage schneller. Beim Einsatz von Unterlagen zeigt sich, dass Befragte, die darauf zurückgriffen, wesentlich länger brauchen als jene, die nicht darauf zurückgriffen, sowohl insgesamt als auch pro Frage.

Eine weitere wichtige erklärende Variable ist die Anzahl an „Weiß nicht“-­Angaben bzw. an Antwortverweigerungen („Keine Antwort“) auf Fragen nach Geldbeträgen. Wie bereits erwähnt, wird – sollte der Respondent den genauen Betrag nicht kennen bzw. nicht nennen wollen – bei der Befragung versucht, ­zumindest eine Eingrenzung, zum Beispiel ein Intervall, zu nennen. Dies kann die Antwortdauer pro Frage verlängern. Befragte, die häufiger (in %) mit „Weiß nicht“ bzw. „Keine Antwort“ auf Fragen nach Geldbeträgen antworteten, brauchen ­kürzer für das Interview und sind auch schneller pro Frage.

Hinsichtlich sozio-ökonomischer Charakteristika zeigt sich, dass es für die ­Gesamtdauer des Interviews unerheblich ist, ob die befragte Person im (Teil-)Eigentum oder zur Miete wohnt, oder die Immobilie unentgeltlich nutzen kann. Befragte mit Wohneigentum sind jedoch pro Frage schneller. Das lässt den Schluss zu, dass zur Miete wohnende und die Immobilie unentgeltlich nutzende Personen weniger Fragen bekommen, diese aber langsamer beantworten und ­deswegen insgesamt gleich lang für das Interview brauchen wie solche, die über Wohneigentum verfügen. In Bezug auf die Vermögenskomponente, konkret, ob jemand Aktien besitzt, oder nicht, zeigt sich, dass Befragte, die keine Aktien ­besitzen, kürzer brauchen als solche, die Aktien besitzen. Pro tatsächlich gestellter Frage gibt es allerdings keine signifikanten Unterschiede. Hinsichtlich des ­Geschlechts scheinen keine Effekte auf. Der Zusammenhang zwischen Einkommen bzw. Alter und Interviewdauer scheint nicht-linear zu sein (siehe Tabelle 5, Zeilen 8–9 und 13–14). Höheres Einkommen und höheres Alter verlängern in dieser Auswertung die ­Gesamtdauer des Interviews sowie die Antwortdauer pro Frage, allerdings ist ­dieser Effekt nicht linear, sondern nimmt mit steigender Höhe ab. Bei den Average Marginal Effekts gibt es allerdings zu beachten, dass diese ein unterschiedliches Vorzeichen für die Gesamtdauer und die Zeit pro Frage haben (siehe Tabelle 6, Zeile 10). Die Interviewdauer steigt im Durchschnitt also mit dem Alter der ­Befragten, die Beantwortungszeit pro Frage sinkt im Durchschnitt jedoch. Dieses Ergebnis kann man damit erklären, dass der nicht-lineare Zusammenhang zwischen Alter und der Beantwortungsdauer pro Frage schwächer ist als ­jener zwischen ­Alter und Gesamtdauer.

Befragte mit Universitätsabschluss brauchen länger für das Interview als ­solche, die maximal eine Lehre abgeschlossen haben, nämlich durchschnittlich um rund dreieinhalb bis vier Minuten. Hinsichtlich der Antwortdauer pro Frage finden sich hingegen keine Unterschiede zwischen den Bildungsniveaus. Diese Ergebnisse sind jenen von Loosveldt und Beullens (2013), die die fünfte Welle des ESS untersuchten, sehr ähnlich, werfen jedoch weiterhin die Frage auf, warum Befragte mit höherer Bildung länger für das Interview brauchen. Hier bietet sich ein Blick in die einzelnen Kapitel an. Wie in Tabelle 1 ersichtlich, werden in absoluten Zahlen in den Fragebogen-Kapiteln „Konsum“, „Immobilienvermögen und dessen Finanzierung“ und „Unternehmensbeteiligungen und Finanzanlagen“ die meisten Fragen nach Geldbeträgen tatsächlich gestellt. In diesen Kapiteln brauchen Befragte mit höherer formaler Bildung insgesamt länger (siehe Tabellen 7–9 im Annex), im ­Kapitel „Konsum“ auch pro Frage. Daraus könnte man schließen, dass Befragte, die während des Interviews bei der interviewenden Person nachfragen oder in den Unterlagen nachschauen, damit sie eine genauere Antwort auf Fragen nach Geldbeträgen geben können (aufgrund der formal höheren Bildung) (Loosveldt und Beullens, 2013), länger brauchen.

Im konkreten Fall des HFCS können hier zwei Aspekte von Relevanz sein. Zum einen sind „Immobilienvermögen und dessen Finanzierung“ und „Unter­nehmensbeteiligungen und Finanzanlagen“ zwei eher lange, komplizierte und persönliche Kapitel, zum anderen ist die lange Beantwortungsdauer, sowohl insgesamt als auch pro Frage, im Kapitel „Konsum“ erstaunlich. Hier werden im Gegensatz zu den anderen beiden Kapiteln vermeintlich einfache Fragen gestellt, wie beispielsweise „Wie viel gibt Ihr Haushalt pro Monat für Essen außer Haus aus?“. Hier ist zudem der Unterschied nach Bildungsniveau größer als in den anderen beiden ­Kapiteln. Es scheint also so zu sein, dass die Fragen im Kapitel „Konsum“ uner­wartet schwierig zu beantworten sind, besonders für jene, die eine möglichst ­genaue Antwort auf Fragen nach Geldbeträgen geben wollen. Diese sollten dementsprechend in der Fragebogenerstellung künftig diskutiert werden. Ein Ansatzpunkt wäre hierbei die Definitionen zu präzisieren. Als weiterer Aspekt könnte natürlich auch die Einführung eines Konsumtagebuches in Betracht gezogen werden.

5 Zusammenfassung

Weiters erlauben es die an bestimmten Stellen gesetzten Filter, dass Befragte nur die für sie relevanten Fragen gestellt bekommen, wie in der deskriptiven Analyse beispielsweise für das Kapitel „Immobilienvermögen und dessen Finanzierung“ ­gezeigt wurde. Andererseits brauchen die Befragten im vermeintlich einfachen ­Kapitel „Konsum“ unerwartet lange. In diesem Kapitel befindet sich der höchste Anteil an Fragen nach Geldbeträgen, die an und für sich die Antwortdauer, sowohl insgesamt als auch pro Frage, verlängern. Die Regressionsanalyse zeigt, dass Personen mit tertiärem Bildungsabschluss Fragen möglichst genau beantworten wollen. Das Bildungsniveau kann ein Indikator dafür sein, dass Befragte mit tertiärem ­Bildungsabschluss für Kapitel mit einem hohen Anteil an Fragen nach Geld­beträgen länger brauchen als Befragte ohne einem solchen. In Bezug auf Alter und Ein­kommen wurden positive Effekte auf die Interviewdauer festgestellt. Mit höherem Alter und höherem Einkommen steigt auch die Interviewdauer, sowie die Beantwortungsdauer pro Frage. Dieser Effekt ist jedoch nicht linear, sondern nimmt sukzessive ab. Das Geschlecht spielt bei der Dauer des Interviewers keine Rolle. Befragte, die zur Miete wohnen sowie solche, die die Immobilie unentgeltlich ­nutzen können, brauchen hingegen pro Frage länger als Personen, die in ihrem Eigentum wohnen. Da letztere jedoch mehr Fragen gestellt bekommen, gibt es keinen signifikanten Unterschied in der Gesamtinterviewdauer, jedoch sehr wohl innerhalb der Kapitel des Fragebogens.

References

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Annex

Tabelle 7: Regressionsanalyse der Interviewdauer im Kapitel „Konsum“ (Durchschnittliche marginale Effekte)

	Gesamtdauer (in Minuten)
OLS	Log-Normal	Tobit	Gamma
Miete	0,632***	0,670***	0,632***	0,408*
	(0,224)	(0,215)	(0,224)	(0,216)
Unentgeltliche Nutzung	1,158**	1,156***	1,158***	0,950**
	(0,450)	(0,443)	(0,449)	(0,459)
Dummy: „kein Aktienbesitz“	0,323	0,354	0,323	0,0327
	(0,478)	(0,460)	(0,476)	(0,421)
Rate der Antwortverweigerung auf Fragen nach Geldbeträgen	–1,806**	–1,981***	–1,806**	–0,738
	(0,734)	(0,718)	(0,732)	(0,707)
Meister/in, AHS, BHS	1,299***	1,228***	1,299***	1,398***
	(0,225)	(0,246)	(0,224)	(0,222)
Universität	2,091***	2,072***	2,091***	1,996***
	(0,339)	(0,337)	(0,338)	(0,368)
Dummy: Geschlecht „weiblich“	0,147	0,185	0,147	0,0232
	(0,201)	(0,198)	(0,200)	(0,184)
Netto-Haushaltseinkommen	4,65e–05	4,85e–05	4,65e–05	5,71e–06
	(9,83e–05)	(0,000100)	(9,80e–05)	(8,15e–05)
Antwortverweigerung bei ­Netto-Haushaltseinkommen	–1,061*	–1,068*	–1,061*	–0,651
	(0,545)	(0,575)	(0,544)	(0,529)
Alter	0,0242***	0,0262***	0,0242***	0,0158***
	(0,00635)	(0,00639)	(0,00633)	(0,00573)
Einschätzung der interviewenden ­Person: „leicht“	–0,0245	–0,203	–0,0245	0,449**
	(0,269)	(0,275)	(0,268)	(0,227)
Unterlagen laut der interviewenden Person verwendet	1,655***	1,657***	1,655***	1,470***
	(0,220)	(0,213)	(0,219)	(0,239)
Anzahl des Interviews für die ­interviewende Person	–0,0251***	–0,0266***	–0,0251***	–0,0282***
	(0,00212)	(0,00257)	(0,00211)	(0,00153)
Haushaltsgröße	0,367***	0,367***	0,367***	0,326***
	(0,109)	(0,106)	(0,109)	(0,100)
Dummy: Interviewende Person war nicht bei HFCS (2. Welle)	0,832***	0,579**	0,832***	1,676***
	(0,285)	(0,283)	(0,284)	(0,296)
Anzahl der Beobachtungen	3020	3020	3020	3020
Quelle: HFCS 2017, OeNB.
Anmerkungen: *** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1.Für nicht-lineare Modelle werden die durchschnittlichen marginalen Effekte gezeigt.Alle personenbezogenen Informationen (Bildung, Geschlecht, Alter) wurden vom Kompetenzträger bzw. von der Kompetenzträgerin genommen.

Fortsetzung: Tabelle 7: Regressionsanalyse der Interviewdauer im Kapitel „Konsum“ (Durchschnittliche marginale Effekte)

	Dauer pro Frage (in Sekunden)
OLS	Log-Normal	Tobit	Gamma
Miete	2,068***	2,176***	2,068***	1,398**
	(0,735)	(0,705)	(0,732)	(0,711)
Unentgeltliche Nutzung	3,776**	3,795***	3,776**	3,098**
	(1,475)	(1,453)	(1,470)	(1,518)
Dummy: „kein Aktienbesitz“	1,151	1,284	1,151	0,122
	(1,566)	(1,527)	(1,560)	(1,372)
Rate der Antwortverweigerung auf Fragen nach Geldbeträgen	–5,939**	–6,681***	–5,939**	–2,284
	(2,406)	(2,359)	(2,398)	(2,341)
Meister/in, AHS, BHS	4,147***	4,015***	4,147***	4,454***
	(0,736)	(0,752)	(0,733)	(0,729)
Universität	6,680***	6,749***	6,680***	6,310***
	(1,111)	(1,102)	(1,107)	(1,201)
Dummy: Geschlecht „weiblich“	0,601	0,711	0,601	0,228
	(0,658)	(0,649)	(0,656)	(0,609)
Netto-Haushaltseinkommen	–0,000184	–0,000210	–0,000184	–0,000213
	(0,000322)	(0,000340)	(0,000321)	(0,000262)
Antwortverweigerung bei ­Netto-Haushaltseinkommen	–2,293	–2,199	–2,293	–1,223
	(1,786)	(1,846)	(1,780)	(1,727)
Alter	0,0741***	0,0796***	0,0741***	0,0495***
	(0,0208)	(0,0209)	(0,0207)	(0,0190)
Einschätzung der interviewenden ­Person: „leicht“	–0,129	–0,712	–0,129	1,477*
	(0,880)	(0,901)	(0,877)	(0,757)
Unterlagen laut der interviewenden Person verwendet	5,024***	5,028***	5,024***	4,500***
	(0,719)	(0,700)	(0,717)	(0,780)
Anzahl des Interviews für die ­interviewende Person	–0,0804***	–0,0848***	–0,0804***	–0,0918***
	(0,00694)	(0,00835)	(0,00692)	(0,00516)
Haushaltsgröße	1,326***	1,334***	1,326***	1,157***
	(0,358)	(0,349)	(0,356)	(0,329)
Dummy: Interviewende Person war nicht bei HFCS (2. Welle)	2,944***	2,114**	2,944***	5,763***
	(0,935)	(0,928)	(0,932)	(0,990)
Anzahl der Beobachtungen	3020	3020	3020	3020
Quelle: HFCS 2017, OeNB.
Anmerkungen: *** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1.Für nicht-lineare Modelle werden die durchschnittlichen marginalen Effekte gezeigt.Alle personenbezogenen Informationen (Bildung, Geschlecht, Alter) wurden vom Kompetenzträger bzw. von der Kompetenzträgerin genommen.

Tabelle 8: Regressionsanalyse der Interviewdauer im Kapitel „Immobilienvermögen und dessen Finanzierung“ (Durchschnittliche marginale Effekte)

	Gesamtdauer (in Minuten)
OLS	Log-Normal	Tobit	Gamma
Miete	–3,060***	–3,026***	–3,060***	–3,010***
	(0,150)	(0,148)	(0,149)	(0,176)
Unentgeltliche Nutzung	–3,203***	–3,112***	–3,203***	–3,300***
	(0,299)	(0,304)	(0,298)	(0,249)
Dummy: „kein Aktienbesitz“	–0,441	–0,394	–0,441	–0,168
	(0,319)	(0,265)	(0,318)	(0,307)
Rate der Antwortverweigerung auf Fragen nach Geldbeträgen	–1,359***	–1,583***	–1,359***	–0,432
	(0,491)	(0,483)	(0,490)	(0,402)
Meister/in, AHS, BHS	0,316**	0,247*	0,316**	0,362***
	(0,150)	(0,140)	(0,149)	(0,134)
Universität	0,683***	0,732***	0,683***	0,473**
	(0,227)	(0,204)	(0,226)	(0,210)
Dummy: Geschlecht „weiblich“	0,00488	0,150	0,00488	–0,0522
	(0,134)	(0,125)	(0,134)	(0,112)
Netto-Haushaltseinkommen	0,000161**	0,000147***	0,000161**	0,000127**
	(6,60e–05)	(5,32e–05)	(6,58e–05)	(6,12e–05)
Antwortverweigerung bei Netto-Haushaltseinkommen	–1,007***	–1,110***	–1,007***	–0,743**
	(0,363)	(0,372)	(0,362)	(0,336)
Alter	0,00156	0,000566	0,00156	0,00300
	(0,00424)	(0,00435)	(0,00422)	(0,00315)
Einschätzung der interviewenden ­Person: „leicht“	0,00757	–0,0239	0,00757	0,237*
	(0,179)	(0,178)	(0,179)	(0,132)
Unterlagen laut der interviewenden Person verwendet	0,700***	0,703***	0,700***	0,547***
	(0,147)	(0,136)	(0,146)	(0,139)
Anzahl des Interviews für die ­interviewende Person	–0,0154***	–0,0170***	–0,0154***	–0,0129***
	(0,00142)	(0,00170)	(0,00141)	(0,000852)
Haushaltsgröße	0,246***	0,259***	0,246***	0,147**
	(0,0730)	(0,0615)	(0,0728)	(0,0679)
Dummy: Interviewende Person war nicht bei HFCS (2. Welle)	0,157	0,237	0,157	0,236
	(0,191)	(0,180)	(0,190)	(0,161)
Anzahl der Beobachtungen	3020	3020	3020	3020
Quelle: HFCS 2017, OeNB.
Anmerkungen: *** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1.Für nicht-lineare Modelle werden die durchschnittlichen marginalen Effekte gezeigt.Alle personenbezogenen Informationen (Bildung, Geschlecht, Alter) wurden vom Kompetenzträger bzw. von der Kompetenzträgerin genommen.

Fortsetzung: Tabelle 8: Regressionsanalyse der Interviewdauer im Kapitel „Immobilienvermögen und dessen Finanzierung“ (Durchschnittliche marginale Effekte)

	Dauer pro Frage (in Sekunden)
OLS	Log-Normal	Tobit	Gamma
Miete	–1,631***	–1,538***	–1,631***	–1,818***
	(0,461)	(0,450)	(0,460)	(0,458)
Unentgeltliche Nutzung	0,627	0,759	0,627	0,180
	(0,922)	(0,889)	(0,919)	(1,000)
Dummy: „kein Aktienbesitz“	–0,343	–0,633	–0,343	–0,0344
	(0,981)	(0,982)	(0,978)	(0,892)
Rate der Antwortverweigerung auf Fragen nach Geldbeträgen	–2,040	–2,152	–2,040	–1,498
	(1,513)	(1,551)	(1,508)	(1,387)
Meister/in, AHS, BHS	0,950**	0,968**	0,950**	0,882**
	(0,462)	(0,455)	(0,460)	(0,449)
Universität	0,951	1,144*	0,951	0,554
	(0,698)	(0,689)	(0,696)	(0,686)
Dummy: Geschlecht „weiblich“	0,413	0,516	0,413	0,316
	(0,413)	(0,408)	(0,412)	(0,385)
Netto-Haushaltseinkommen	–0,000419**	–0,000512**	–0,000419**	–0,000328*
	(0,000203)	(0,000223)	(0,000203)	(0,000168)
Antwortverweigerung bei Netto-Haushaltseinkommen	0,752	1,037	0,752	0,567
	(1,118)	(1,094)	(1,114)	(1,009)
Alter	0,0508***	0,0554***	0,0508***	0,0399***
	(0,0130)	(0,0131)	(0,0130)	(0,0126)
Einschätzung der interviewenden ­Person: „leicht“	0,704	0,530	0,704	1,187**
	(0,552)	(0,558)	(0,550)	(0,473)
Unterlagen laut der interviewenden Person verwendet	1,096**	1,062**	1,096**	1,233***
	(0,452)	(0,436)	(0,450)	(0,466)
Anzahl des Interviews für die ­interviewende Person	–0,0517***	–0,0618***	–0,0517***	–0,0483***
	(0,00436)	(0,00566)	(0,00435)	(0,00314)
Haushaltsgröße	0,217	0,266	0,217	0,186
	(0,225)	(0,234)	(0,224)	(0,200)
Dummy: Interviewende Person war nicht bei HFCS (2. Welle)	–0,233	–0,466	–0,233	0,388
	(0,588)	(0,591)	(0,586)	(0,541)
Anzahl der Beobachtungen	3020	3020	3020	3020
Quelle: HFCS 2017, OeNB.
Anmerkungen: *** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1.Für nicht-lineare Modelle werden die durchschnittlichen marginalen Effekte gezeigt.Alle personenbezogenen Informationen (Bildung, Geschlecht, Alter) wurden vom Kompetenzträger bzw. von der Kompetenzträgerin genommen.

Tabelle 9: Regressionsanalyse der Interviewdauer im Kapitel „Unternehmens-beteilugungen und Finanzanlagen“ (Durchschnittliche marginale Effekte)

	Gesamtdauer (in Minuten)
OLS	Log-Normal	Tobit	Gamma
Miete	–0,453**	–0,433**	–0,453**	–0,335*
	(0,183)	(0,174)	(0,183)	(0,191)
Unentgeltliche Nutzung	–0,449	–0,446	–0,449	–0,451
	(0,369)	(0,376)	(0,367)	(0,327)
Dummy: „kein Aktienbesitz“	–1,403***	–1,338***	–1,403***	–1,098**
	(0,391)	(0,361)	(0,390)	(0,466)
Rate der Antwortverweigerung auf Fragen nach Geldbeträgen	–2,813***	–3,195***	–2,813***	–1,918***
	(0,602)	(0,618)	(0,600)	(0,555)
Meister/in, AHS, BHS	0,598***	0,599***	0,598***	0,545***
	(0,184)	(0,179)	(0,183)	(0,186)
Universität	0,424	0,356	0,424	0,490*
	(0,277)	(0,261)	(0,276)	(0,282)
Dummy: Geschlecht „weiblich“	0,0320	0,0531	0,0320	–0,0186
	(0,164)	(0,158)	(0,164)	(0,158)
Netto-Haushaltseinkommen	0,000303***	0,000278***	0,000303***	0,000280***
	(8,04e–05)	(6,56e–05)	(8,01e–05)	(8,58e–05)
Antwortverweigerung bei ­Netto-Haushaltseinkommen	–1,113**	–1,198**	–1,113**	–0,731*
	(0,445)	(0,497)	(0,443)	(0,428)
Alter	–0,00266	0,000251	–0,00266	–0,00341
	(0,00519)	(0,00524)	(0,00517)	(0,00448)
Einschätzung der interviewenden ­Person: „leicht“	0,0303	–0,0141	0,0303	–0,0498
	(0,219)	(0,226)	(0,219)	(0,195)
Unterlagen laut der interviewenden Person verwendet	1,310***	1,278***	1,310***	1,251***
	(0,179)	(0,173)	(0,179)	(0,199)
Anzahl des Interviews für die ­interviewende Person	–0,0211***	–0,0245***	–0,0211***	–0,0174***
	(0,00173)	(0,00218)	(0,00173)	(0,00119)
Haushaltsgröße	0,249***	0,281***	0,249***	0,225**
	(0,0892)	(0,0782)	(0,0889)	(0,0933)
Dummy: Interviewende Person war nicht bei HFCS (2. Welle)	0,240	0,308	0,240	–0,0584
	(0,234)	(0,229)	(0,233)	(0,215)
Anzahl der Beobachtungen	3020	3020	3020	3020
Quelle: HFCS 2017, OeNB.
Anmerkungen: *** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1.Für nicht-lineare Modelle werden die durchschnittlichen marginalen Effekte gezeigt.Alle personenbezogenen Informationen (Bildung, Geschlecht, Alter) wurden vom Kompetenzträger bzw. von der Kompetenzträgerin genommen.

Fortsetzung: Tabelle 9: Regressionsanalyse der Interviewdauer im Kapitel „Unternehmens-beteilugungen und Finanzanlagen“ (Durchschnittliche marginale Effekte)

	Dauer pro Frage (in Sekunden)
OLS	Log-Normal	Tobit	Gamma
Miete	–0,0140	0,0815	–0,0140	–0,0475
	(0,366)	(0,355)	(0,365)	(0,369)
Unentgeltliche Nutzung	–0,156	–0,0771	–0,156	–0,329
	(0,736)	(0,730)	(0,734)	(0,690)
Dummy: „kein Aktienbesitz“	–0,740	–0,847	–0,740	–0,351
	(0,782)	(0,781)	(0,779)	(0,762)
Rate der Antwortverweigerung auf Fragen nach Geldbeträgen	–4,801***	–4,959***	–4,801***	–4,433***
	(1,202)	(1,228)	(1,198)	(1,139)
Meister/in, AHS, BHS	0,433	0,445	0,433	0,404
	(0,367)	(0,361)	(0,366)	(0,357)
Universität	0,233	0,138	0,233	0,354
	(0,553)	(0,543)	(0,551)	(0,540)
Dummy: Geschlecht „weiblich“	0,110	0,124	0,110	0,0117
	(0,328)	(0,323)	(0,327)	(0,317)
Netto-Haushaltseinkommen	–9,83e–05	–7,81e–05	–9,83e–05	–0,000124
	(0,000161)	(0,000155)	(0,000160)	(0,000152)
Antwortverweigerung bei ­Netto-Haushaltseinkommen	–0,237	–0,353	–0,237	0,396
	(0,888)	(0,919)	(0,885)	(0,804)
Alter	0,00203	0,00419	0,00203	2,54e–05
	(0,0104)	(0,0105)	(0,0103)	(0,00947)
Einschätzung der interviewenden ­Person: „leicht“	0,104	0,148	0,104	–0,158
	(0,438)	(0,448)	(0,437)	(0,404)
Unterlagen laut der interviewenden Person verwendet	2,197***	2,058***	2,197***	2,330***
	(0,358)	(0,349)	(0,357)	(0,396)
Anzahl des Interviews für die ­interviewende Person	–0,0403***	–0,0476***	–0,0403***	–0,0352***
	(0,00346)	(0,00447)	(0,00345)	(0,00243)
Haushaltsgröße	0,361**	0,362**	0,361**	0,390**
	(0,178)	(0,171)	(0,178)	(0,174)
Dummy: Interviewende Person war nicht bei HFCS (2. Welle)	–0,492	–0,456	–0,492	–0,822*
	(0,467)	(0,468)	(0,466)	(0,421)
Anzahl der Beobachtungen	3020	3020	3020	3020
Quelle: HFCS 2017, OeNB.
Anmerkungen: *** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1.Für nicht-lineare Modelle werden die durchschnittlichen marginalen Effekte gezeigt.Alle personenbezogenen Informationen (Bildung, Geschlecht, Alter) wurden vom Kompetenzträger bzw. von der Kompetenzträgerin genommen.

Österreichs Außenwirtschaft im 25. Jahr der Mitgliedschaft in der Europäischen Union

Erza Aruqaj ⁷²

Bis zum weltweiten Konjunktureinbruch aufgrund der COVID-19-Pandemie durchlief die heimische Außenwirtschaft eine historisch erfolgreiche Phase, an deren Beginn der Beitritt Österreichs zur Europäischen Union im Jahr 1995 stand. Durch die EU-Mitgliedschaft und aufgrund der Teilnahme Österreichs an der Wirtschafts- und Währungsunion ab 1999 wurde die Entwicklung der österreichischen Außenwirtschaft entscheidend geprägt und Österreich entwickelte sich in den vergangenen 25 Jahren von einem Nettoimporteur zu einem Nettoexporteur mit einem seit 2002 durchgehend positiven Leistungsbilanzüberschuss.

Im Jahr 2019 erreichte die Leistungsbilanz mit knapp +10,5 Mrd EUR (2018: +9 Mrd EUR) neuerlich ein deutliches Plus und das höchste Niveau seit Beginn der Finanz- und ­Wirtschaftskrise. Neben dem traditionell ertragreichen Reiseverkehr, welcher einnahmenseitig erstmals die 20 Mrd EUR-Grenze überschritt, war dies auch auf weiterhin hohe Güterexporte zurückzuführen. Die EU ist nach wie vor Dreh- und Angelpunkt der heimischen Wirtschaft: 2019 erfolgten 70% der Güter- und Dienstleistungsexporte mit einem Volumen von 156 Mrd EUR in die EU.

Dieser Überschuss zeigt sich spiegelbildlich auch im grenzüberschreitenden Kapitalverkehr: Im Jahr 2019 wurde ein Nettokapitalexport von +11,8 Mrd EUR gemessen (2018: +10,3 Mrd EUR), was ebenfalls den höchsten Wert seit der Finanz- und Wirtschaftskrise ­bedeutete. Die langfristige Finanzverflechtung mit der EU in Form von strategischen Beteiligungen zeigt sich auch hier: 2019 waren knapp zwei Drittel aller österreichischen Direkt­investitionen in der EU verankert, während mehr als die Hälfte aller passiven Direktinvestitions­bestände in Österreich ihren Ursprung in anderen EU-Mitgliedstaaten hatten.

Österreichs Leistungsbilanzsaldo ist seit 2002 durchgehend positiv

Österreich ist seit 1995 Mitglied der Europäischen Union (EU) und seit 1999 Teil des Euroraums. Durch den Zugang zum Binnenmarkt, die gemeinsame Wirtschafts- und Währungsunion sowie die Globalisierungswelle in den letzten 25 Jahren veränderte sich die österreichische Außenwirtschaft grundlegend. Während in den 1990er-Jahren der Leistungsbilanzsaldo durchgehend negativ war, wurde diese Entwicklung nach dem Beitritt Österreichs zur EU und zum Euroraum, de facto mit der Euro-Einführung als Bargeld im Jahr 2002, gedreht. Dadurch wurde ­Österreich in den vergangenen 25 Jahren von einem Nettoimporteur zu einem Nettoexporteur mit durchwegs ausgeprägten Leistungsbilanzüberschüssen. Zwar wirkte sich die Finanz- und Wirtschaftskrise 2007/08 auch auf die österreichische Exportwirtschaft aus, dennoch wies die Leistungsbilanz selbst in dieser schwerwiegenden Rezession ein deutliches Plus aus.

Österreich konnte vom freien Dienstleistungsverkehr profitieren: Betrachtet man die Zeitreihe seit dem EU-Beitritt (Grafik 1), so zeigt sich, dass die Rolle des Reiseverkehrs im Lauf der letzten 25 Jahren für Österreich an Wichtigkeit gewonnen hat und dieser durchwegs einen positiven Saldo aufwies. Auch die sonstigen Dienstleistungen ohne Reiseverkehr gewannen mit der Euro-Einführung an Bedeutung, wobei am aktuellen Rand eine Abschwächung erkennbar ist.

Der freie Güterverkehr prägte die österreichische Exportwirtschaft ebenfalls: Während in den 1990er-Jahren der Güterverkehrssaldo durchgehend negativ war, konnte der Negativsaldo über die Jahre verringert und zu großen Teilen aus­geglichen werden. Seit 2014 verzeichnet Österreich einen positiven Gütersaldo, wobei in den letzten zwei Jahren (2019: 3,8 Mrd EUR; 2018: 3,6 Mrd EUR) ­beinahe das Vorkrisen-Niveau von 2007 (3,9 Mrd EUR) erreicht wurde.

Das Sekundäreinkommen bzw. die laufenden Transfers gegenüber dem Rest der Welt sind aus österreichischer Sicht üblicherweise negativ: Diese Position umfasst laufende Transferzahlungen und betrifft den Austausch von Gütern und Dienstleistungen, der ohne wirtschaftlichen Gegenwert zwischen dem In- und Ausland erfolgt. Enthalten sind Einkommens- und Vermögenssteuern, Sozialbeiträge, ­Versicherungsleistungen und Gastarbeiterüberweisungen.

Mit einem positiven Saldo von 10,5 Mrd EUR bzw. 2,6% des BIPs erreichte die österreichische Leistungsbilanz im Jahr 2019 den höchsten Wert seit der ­Finanz- und Wirtschaftskrise (2008: 13,2 Mrd EUR), der um knapp 1,5 Mrd EUR höher als im Vorjahr lag.

Österreichs außenwirtschaftliche Entwicklung wird traditionell vom starken Überschuss der grenzüberschreitenden Dienstleistungen geprägt. Im Jahr 2019 lag der Dienstleistungsverkehrssaldo bei 10,4 Mrd EUR und war somit im Vergleich zum Vorjahr fast unverändert. In diesem Wert spiegelt sich jedoch einmal mehr der Erfolg der österreichischen Tourismusindustrie wider, wobei der Saldo erstmals die 10-Milliarden-Grenze überschritt (10,2 Mrd EUR). Diese Rekord-­Entwicklung zeigt sich auch in den Bruttowerten der Einnahmen aus dem Reiseverkehr, welche mit 20,5 Mrd EUR erstmals die 20-Millarden-Grenze übertrafen. Die drei wichtigsten Länder für die Reiseverkehrseinnahmen waren erneut Deutschland mit 9,2 Mrd EUR sowie die Schweiz und die Niederlande mit je 1,4 Mrd EUR. Die Reiseverkehrsausgaben lagen 2019 bei rund 10,3 Mrd EUR. Die beliebtesten Reiseziele für Österreicherinnen und Österreicher im Jahr 2019 waren unverändert zu den Vorjahren Deutschland (2,3 Mrd EUR), Italien (1,5 Mrd EUR) und Kroatien (0,9 Mrd EUR).

Während der Reiseverkehr im Jahr 2019 Rekordwerte aufwies, zeigte sich ein erneuter Rückgang bei den restlichen Dienstleistungen. Der Saldo der Dienst­leistungen ohne Reiseverkehr hat sich seit 2008 von einem deutlichen Überschuss in Höhe von 5,3 Mrd EUR stetig verringert und ist im letzten Jahr mit knapp 180 Mio ­EUR fast ausgeglichen. Einem positiven Saldo von 3,7 Mrd EUR aus technischen Dienstleistungen, wie Ingenieurleistungen oder Forschung und Entwicklung, ­sowie Finanzdienstleistungen in Höhe von 0,4 EUR, standen negative Salden der traditionellen Dienstleistungen wie Lohnveredelung und Bauleistungen (–1,8 Mrd EUR), professionellen Wirtschaftsdienstleistungen wie Werbung und Unter­nehmensberatung (–0,8 Mrd EUR) und Versicherungs- und Pensionsdienst­leistungen (–0,5 Mrd EUR) gegenüber. Zusätzlich waren –0,8 Mrd EUR auf den Transport zurückzuführen.

Die Güterexporte und -importe zeigten im Jahr 2019 ein etwas verlangsamtes Wachstum, befinden sich aber immer noch auf einem historisch hohen Niveau. Im Güterhandel ⁷⁶ wies Österreich einen positiven Saldo von 3,7 Mrd EUR im Jahr 2019 auf. Die Güterexporte stiegen im Vergleich zum Vorjahr um 1,6 Mrd EUR auf 153,2 Mrd EUR, während die Güterimporte etwas weniger stark um 1,5 Mrd EUR auf 149,5 Mrd EUR anstiegen. Die größten Importmärkte österreichischer Güter im Jahr 2019 waren Deutschland (42,7 Mrd EUR), die Vereinigten Staaten von Amerika (12 Mrd EUR) und Italien (9,2 Mrd EUR), während Österreich im vergangenen Jahr vor allem Güter aus Deutschland (53,7 Mrd EUR), Italien (10,1 Mrd EUR) und China (8,9 Mrd EUR) importierte.

Betrachtet man die Güter und Dienstleistungen in Summe, so zeigt sich die signifikante Bedeutung der EU ⁷⁷ für die österreichische Außenwirtschaft (Grafik 2): Im Jahr 2019 gingen über 70% bzw. 156 Mrd EUR der gesamten Güter- und Dienstleistungsexporte in Höhe von 220 Mrd EUR aus Österreich in Mitglied­staaten der EU. Im gleichen Zeitraum stammten drei Viertel bzw. 156 Mrd EUR der Güter- und Dienstleistungsimporte Österreichs in Höhe von 206 Mrd EUR aus der EU.

Die grenzüberschreitenden Vermögenseinkommen untergliedert nach den funktionalen Kategorien der Kapitalbilanz wiesen im Jahr 2019 einen positiven Saldo von 989 Mio EUR und damit den höchsten Wert in den letzten zehn ­Jahren auf. Der Bruttowert bei erhaltenen Vermögenseinkommen lag bei 24,2 Mrd EUR, bei bezahlten Vermögenseinkommen erreichte dieser 23,3 Mrd EUR.

In den Primäreinkommen der Leistungsbilanz werden neben den Vermögenseinkommen noch die grenzüberschreitenden Entgelte von Arbeitnehmerinnen und Arbeitnehmern (erhaltene Einkommen: 2,5 Mrd EUR, bezahlte Einkommen: 4,3 Mrd EUR) und die sonstigen Primäreinkommen (erhaltene Einkommen: 1,3 Mrd EUR, bezahlte Einkommen: 0,7 Mrd EUR) inkludiert. Erstere zeigen die Bruttolöhne der Grenzgängerinnen und Grenzgänger, zweitere enthalten Produktions- und Importabgaben sowie Subventionen und Pachteinkünfte. In Summe ­ergibt sich somit ein negativer Saldo in Höhe von –200 Mio EUR in den Primäreinkommen. Die Sekundäreinkommen ⁷⁸ hatten im Jahr 2019 einen negativen Saldo von –3,5 Mrd EUR.

Nettokapitalexporte spiegeln die Leistungsbilanzüberschüsse ab 2002 wider

Während die Kapitalbilanz die Transaktionen innerhalb einer Periode darstellt, werden die Bestände in der Internationalen Vermögensposition abgebildet. Die Nettovermögensposition gegenüber dem Ausland wies – infolge einer defizitären Leistungsbilanz bis zum Jahr 2001 – bis 2012 eine Nettoverpflichtung auf. Anhaltende Leistungsbilanzüberschüsse ab 2002 mündeten 2013 erstmals in einer positiven Nettovermögensposition gegenüber dem Ausland. 2019 betrug der Überschuss 38,4 Mrd EUR (2018: 14,3 Mrd EUR).

Per Jahresultimo 2019 erreichten sowohl die Bestände österreichischer Direktinvestitionen im engeren Sinn ⁷⁹ im Ausland mit 208,8 Mrd EUR (+2,9%) als auch jene ausländischer Investoren in Österreich mit 183 Mrd EUR (+3,8%) neue ­Rekordmarken. Betrachtet man die österreichischen Direktinvestitionsbestände nach Region, so waren 2019 knapp zwei Drittel aller österreichischen Direkt­investitionen in der EU verankert. Auch passivseitig zeigt sich ein eindeutiges Bild: Mehr als die Hälfte aller passiven Direktinvestitionsbestände in Österreich kamen aus anderen EU-Mitgliedstaaten. Die Nettoposition (aktive abzüglich passive Direktinvestitionen) lag bei 25,8 Mrd EUR zugunsten österreichischer Investitionen im Ausland.

Die Bestandsveränderungen bei aktiven Direktinvestitionen sind zum über­wiegenden Teil auf Transaktionen bedingt durch Expansionsaktivitäten öster­reichischer Konzerne im Ausland zurückzuführen (+9,4 Mrd EUR). Die Bestände wären allein auf Basis der registrierten Transaktionen betrachtet sogar deutlich stärker gewachsen als auf 208,8 Mrd EUR, jedoch fällt ein großer Konzern aus der Direktinvestitionsstatistik im engeren Sinn, da dieser ab 2019 als SPE klassifiziert wurde. Preis- und Wechselkurseffekte federn diesen Effekt etwas ab, sie sind ­zusammengerechnet über das Jahr 2019 mit +3,4 Mrd EUR standerhöhend. ­Erhaltene Dividenden aus Beteiligungen lagen mit 10,1 Mrd EUR fast exakt auf dem hohen Niveau des Vorjahres.

Die Bestände passiver Direktinvestitionen sind zwar etwa gleich stark angestiegen wie jene aktiver Direktinvestitionen, jedoch zu einem nennenswerten Anteil durch nicht-transaktionsbedingte Effekte. Bei Flüssen war nur ein vergleichsweiser ­geringer Zuwachs von +4,1 Mrd EUR zu verzeichnen. Fast im gleichen Ausmaß führten Preiseffekte zu einem Plus von 3,9 Mrd EUR – die Erhöhung der Unternehmensbewertungen war auf die günstige Entwicklung am Kapitalmarkt zurückzuführen (ATX 2019: +16,2%). Die bezahlten Dividenden an die ausländischen Anteilseigner lagen mit 8,6 Mrd EUR leicht (–0,3 Mrd EUR) unter dem Vor­jahreswert.

Die Nettobestandsposition der Portfolioinvestitionen hat sich 2019 (–61,8 Mrd EUR) gegenüber 2018 (–66,9 Mrd EUR) verbessert. Forderungsseitig fand ein Aufbau von 289,1 Mrd EUR auf 328,3 Mrd EUR statt, verpflichtungsseitig von 355,9 Mrd EUR auf 390,1 Mrd EUR. Verantwortlich für diese Steigerung sind in erster Linie hohe, positive Preiseffekte, die 2019 auf den weltweiten Absturz der Börsenkurse Ende 2018 gefolgt sind. Regional betrachtet bestanden 2019 Forderungen in Form von Anteilsrechten, Investmentzertifikaten und verzinslichen Wertpapieren zu 78% vom Gesamtwert bzw. in Höhe von 254,7 Mrd EUR gegenüber der EU-28.

Heimische Investoren tätigten über alle Finanzierungsinstrumente grenzüberschreitend positive Transaktionen, am stärksten wurden Investmentfondszertifikate zugekauft (+5 Mrd EUR). Ausländische Investoren in Österreich haben ebenfalls über alle Finanzierungsinstrumente hinweg mehr zugekauft als verkauft, vor allem von Banken emittierte fest verzinsliche Wertpapiere wurden sehr stark nach­gefragt (+10 Mrd EUR).

Neben Direktinvestitionen und Portfolioinvestitionen bilden die „Sonstigen ­Investitionen“ ⁸⁰ die dritte große Kategorie der Kapitalbilanz. Hier stieg der Nettobestand deutlich von 30,6 Mrd EUR im Vorjahr auf 43,6 Mrd EUR im Jahr 2019 an und trug somit wesentlich zur Entwicklung der Vermögensposition bei. Diese Bestandsveränderung ist einerseits auf die Erhöhung der Forderungen um +11,7 Mrd EUR auf 268,2 Mrd EUR, sowie andererseits den Abbau der Verbindlichkeiten im Jahr 2019 um 1,3 Mrd EUR auf 224,6 Mrd EUR zurückzuführen. Auch bei den Beständen an Sonstigen Investitionen spielt die EU eine wichtige Counterpart-Rolle: So beliefen sich rund je 80% der Bestände auf Forderungen und Verbindlichkeiten gegenüber Mitgliedstaaten der EU.

Der aktivseitige Aufbau im Vergleich zum Vorjahr ist vor allem auf Einlagen inkl. Bargeld (+10,1 Mrd EUR auf 121,9 Mrd EUR) und Kredite (+1 Mrd EUR auf 124,4 Mrd EUR) zurückzuführen. Die Passivseite wurde vom Abbau der ­Kreditverbindlichkeiten (–4,7 Mrd EUR auf 66,3 Mrd EUR) und vom Aufbau bei Einlagen inkl. Bargeld (+5,1 Mrd EUR auf 140,7 Mrd EUR) determiniert.

Die Finanzderivate wiesen im Jahr 2019 einen Bestand von 405 Mio EUR (2018: 355 Mio EUR) auf, der zum Großteil dem Sektor Monetäre Finanzinstitute zugeordnet werden kann, während die Währungsreserven fast unverändert bei 21 Mrd EUR ­lagen.

DATEN

Redaktionsschluss: 12. Februar 2020

Die jeweils aktuellsten Daten sowie weitere Indikatoren können auf der OeNB-Website www.oenb.at abgerufen werden:

Statistische Daten: www.oenb.at/Statistik/Standardisierte-Tabellen.html

Dynamische Abfrage: www.oenb.at/isaweb/dyna1.do ?lang=DE&go=initHierarchie

Veröffentlichungskalender: www.oenb.at/isaweb // releasehierarchie.do ?lang=DE

Tabelle 1: Österreichischer Beitrag1 zu den Euro-Geldmengen M3

Periodenendstand	2017	2018	2019	Okt. 19	Nov. 19	Dez. 19	Jän. 20	Feb. 20	März 20
in Mio EUR
M3 (M2 + 1. + 2. + 3.)	325.630	351.557	367.774	363.033	366.489	367.774	369.725	371.435	374.613
1. Einlagen aus Repo-Geschäften2	x	x	x	x	x	x	x	x	x
2. Begebene Geldmarktfondsanteile3	47	30	x	x	x	x	x	x	x
3. Begebene Schuldverschreibungen von bis zu 2 Jahren3	1.120	1.438	2.107	1.224	3.347	2.107	2.996	3.588	3.625
M2 (M1 + 4. + 5.)	324.360	350.058	365.580	361.706	363.054	365.580	366.639	367.792	370.964
4. Einlagen mit Bindungsfrist von bis zu 2 Jahren	94.412	91.888	92.690	93.283	92.757	92.690	92.040	91.711	92.702
5. Einlagen mit Kündigungsfrist von bis zu 3 Monaten	3.926	3.984	3.803	4.272	3.930	3.803	4.172	4.017	3.959
M1 (6.)	226.022	254.186	269.088	264.151	266.367	269.088	270.427	272.063	274.304
6. Täglich fällige Einlagen	226.022	254.186	269.088	264.151	266.367	269.088	270.427	272.063	274.304
Längerfristige finanzielle Verbindlichkeiten
Einlagen mit Bindungsfrist von über 2 Jahren von Nicht-MFIs im Euroraum	44.466	43.121	43.430	43.974	43.616	43.430	43.086	42.991	42.766
Einlagen mit Kündigungsfrist von über 3 Monaten von Nicht-MFIs (ohne Zentralstaaten) im Euroraum	50	56	295	270	271	295	341	350	357
Begebene Schuldverschreibungen von über 2 Jahren3	88.121	91.100	98.271	108.133	97.417	98.271	99.145	98.303	97.898
Kapital und Rücklagen4	78.784	81.369	85.444	85.459	85.357	85.444	85.898	86.338	86.770
Titrierte und nicht titrierte Kredite an Nicht-MFIs im Euroraum
Öffentliche Haushalte	122.406	120.801	118.192	121.417	120.655	118.192	120.859	120.883	120.543
Sonstige Nicht-MFIs	397.600	424.892	445.065	442.193	444.640	445.065	445.302	446.015	450.213
Buchkredite	353.331	373.722	391.966	390.189	391.580	391.966	392.092	393.111	398.805
Nettoforderungen gegenüber Ansässigen außerhalb des Euroraums	55.536	57.501	60.235	67.424	57.218	60.235	61.989	65.780	65.710
Quelle: OeNB.
1 Ohne Bargeldumlauf.
2 Exklusive Repo-Geschäfte mit Clearinghäusern.
3 Positionen sind um entsprechende Forderungen an im Euroraum ansässige Monetäre Finanzinstitute (MFIs) konsolidiert.
4 Die Position „Kapital und Rücklagen“ ist um Aktien und sonstige Anteilsrechte an im Euroraum ansässigen MFIs konsolidiert.

Tabelle 2: Kredite innerhalb und außerhalb des Euroraums

Periodenendstand	2017	2018	2019	Okt. 19	Nov. 19	Dez. 19	Jän. 20	Feb. 20	März 20
in Mio EUR
Kredite im Euroraum
Nichtfinanzielle Unternehmen	166.882	179.100	191.119	189.827	191.783	191.118	191.742	192.185	195.467
Private Haushalte	160.540	166.368	173.516	171.804	172.311	173.516	173.652	173.834	174.563
Kredite für Konsumzwecke	18.386	18.346	18.445	18.532	18.339	18.255	18.114	18.018	17.998
Kredite für Wohnbau	107.354	112.930	119.314	117.590	118.160	119.775	120.137	120.466	118.850
Sonstige Kredite	34.800	35.092	35.757	35.682	35.812	35.486	35.402	35.350	37.716
Öffentliche Haushalte	24.762	24.816	23.804	25.670	25.330	23.804	24.234	24.543	23.720
Versicherungen und Pensionskassen	35	836	21	22	19	21	22	27	22
Sonstige Finanzintermediäre1	25.873	27.347	27.283	28.508	27.440	27.283	26.648	27.037	28.825
Kredite außerhalb des Euroraums
Banken	33.411	38.366	37.726	42.018	39.235	37.726	42.435	40.943	39.280
Nichtbanken	41.934	42.785	45.308	47.284	47.490	45.308	47.161	47.903	46.085
Öffentliche Haushalte	2.645	3.408	2.819	2.870	2.836	2.819	2.864	2.806	2.611
Quelle: OeNB.
1 Der Begriff „sonstige Finanzintermediäre“ subsummiert alle Einheiten der ESVG-Sektoren 125 bis 127; hierunter fallen unter anderem Holdinggesellschaften, Finanzierungsleasing­gesellschaften sowie Stiftungen.

Tabelle 3: Kundenzinssätze1 – Neugeschäft

	2017	2018	2019	Okt. 19	Nov. 19	Dez. 19	Jän. 20	Feb. 20	März 20
in %
Einlagenzinssätze2
von privaten Haushalten mit vereinbarten Laufzeiten
bis 1 Jahr	0,25	0,21	0,18	0,16	0,13	0,14	0,14	0,12	0,1
1 bis 2 Jahre	0,35	0,34	0,4	0,47	0,46	0,46	0,33	0,31	0,33
über 2 Jahre	0,66	0,63	0,54	0,42	0,43	0,68	0,43	0,45	0,54
von nichtfinanziellen Unternehmen mit vereinbarten Laufzeiten
bis 1 Jahr	0,1	0,12	0	–0,06	–0,03	–0,08	–0,14	–0,04	–0,1
Kreditzinssätze2
an private Haushalte
für Konsum	4,96	5,11	5,08	5,04	4,85	4,80	5,02	5,06	4,88
Effektivzinssatz3	6,79	7,29	7,36	7,30	7,00	6,86	7,31	7,28	6,93
Wohnbau	1,89	1,83	1,63	1,44	1,42	1,43	1,41	1,39	1,44
Effektivzinssatz3	2,27	2,26	2,05	1,86	1,81	1,80	1,83	1,79	1,89
für sonstige Zwecke	2,01	1,97	1,88	1,83	1,85	1,69	1,83	1,84	2,03
freie Berufe	2,18	2,13	2,03	1,97	1,95	1,86	1,98	1,91	2,10
an nichtfinanzielle Unternehmen
Kredite bis 1 Mio EUR	1,80	1,82	1,80	1,73	1,71	1,63	1,68	1,74	1,93
mit Kreditlaufzeit bis 1 Jahr	1,42	1,49	1,74	1,69	1,71	1,77	1,67	1,71	1,56
mit Kreditlaufzeit über 1 Jahr	1,94	1,92	1,82	1,74	1,72	1,59	1,68	1,75	2,04
Kredite über 1 Mio EUR	1,45	1,38	1,32	1,29	1,20	1,36	1,21	1,25	1,36
mit Kreditlaufzeit bis 1 Jahr	1,08	1,01	0,98	1,04	0,79	1,25	0,83	0,83	0,87
mit Kreditlaufzeit über 1 Jahr	1,72	1,64	1,58	1,43	1,47	1,41	1,42	1,53	1,72
Quelle: OeNB.
Anmerkung: Aufgrund der Änderung bei der Methodik der Meldungserhebung kommt es im Jänner 2017 zu Zeitreihenbrüchen.
1 Der Zinssatz ist der vereinbarte annualisierte Jahreszinssatz in Prozent pro Jahr. In diesem Zinssatz sind nur etwaige unterjährige Zinskapitalisierungen, aber keine sonstigen Kosten ­enthalten.
2 In Euro.
3 Ohne „Private Organisationen ohne Erwerbszweck“.

Tabelle 4: Aggregierte Vermögenslage der in Österreich meldepflichtigen Kreditinstitutsgruppen und Einzelkreditinstitute1

Periodenendstand	2017	2018	2019	Q4 16	Q4 17	Q4 18	Q4 19
AKTIVA	in Mio EUR
Kassenbestand und Guthaben bei Zentralbanken	71.381	75.051	75.246	66.168	71.381	75.051	75.246
Darlehen und Kredite	668.229	703.613	743.862	647.983	668.229	703.613	743.862
Schuldverschreibungen	130.021	131.620	130.068	146.955	130.021	131.620	130.068
Eigenkapitalinstrumente	8.745	5.908	6.789	8.588	8.745	5.908	6.789
Derivate inklusive für Sicherungsmaßnahmen mit positivem Marktwert	21.540	19.389	21.006	29.058	21.540	19.389	21.006
Beteiligungen an Tochter-, Gemeinschafts- und assoziierten Unternehmen, die nicht voll- oder quotenkonsolidiert werden	19.871	20.894	21.639	18.329	19.871	20.894	21.639
Materielle Vermögenswerte	9.709	10.334	12.292	10.344	9.709	10.334	12.292
Immaterielle Vermögenswerte	2.970	2.939	2.957	2.661	2.970	2.939	2.957
Steueransprüche und sonstige Vermögenswerte	16.818	16.233	18.423	16.163	16.818	16.233	18.423
Summe Aktiva/Passiva	949.283	985.981	1.032.283	946.248	949.283	985.981	1.032.283
PASSIVA
Einlagen von Zentralbanken	23.952	24.993	20.906	10.905	23.952	24.993	20.906
Einlagen von Kreditinstituten2	101.023	103.179	101.249	111.560	101.023	103.179	101.249
Einlagen von Nichtbanken	558.610	583.670	615.430	534.265	558.610	583.670	615.430
Begebene Schuldverschreibungen2, 5	120.449	141.375	150.394	139.545	120.449	141.375	150.394
Derivate inkl. für Sicherungsmaßnahmen mit negativem ­Marktwert	14.752	12.471	14.364	20.393	14.752	12.471	14.364
Lieferverpflichtungen eines Leerverkäufers	774	781	729	922	774	781	729
Nachrangige Verbindlichkeiten4	15.926	x	x	18.593	15.926	x	x
Auf Anforderung rückzahlbares Aktienkapital3	0	0	0	0	0	0	0
Als zur Veräußerung gehalten eingestufte, den ­Veräußerungsgruppen zugeordnete Verbindlichkeiten3	109	1.049	554	4	109	1.049	554
Steuerschulden und sonstige finanzielle und nichtfinanzielle ­Verbindlichkeiten5	19.826	19.552	23.437	22.070	19.826	19.552	23.437
Rückstellungen	12.165	12.488	13.072	12.399	12.165	12.488	13.072
Eigenkapital und Minderheitenanteile	81.698	86.423	92.148	75.590	81.698	86.423	92.148
davon: Kumuliertes sonstiges Ergebnis3	–3.423	–6.811	–7.040	–3.505	–3.423	–6.811	–7.040
davon: Minderheitenanteile	6.338	6.402	6.312	6.270	6.338	6.402	6.312
Summe Aktiva/Passiva	949.283	985.981	1.032.283	946.248	949.283	985.981	1.032.283
Quelle: OeNB.
Anmerkung: Datenstand: 10. April 2020.
1 Zusammenführung von Meldedaten von konsolidierten Kreditinstitutsgruppen und von unkonsolidierten Einzelkreditinstituten unter Berücksichtigung von Verflechtungen aufgrund ­regulatorischer Konsolidierung. Die im obenstehenden Schema ausgewiesenen Positionen können im Zeitablauf der Veröffentlichung zu Meldeterminen vor dem 1. Quartal 2018 anders benannt gewesen sein bzw. kann es bei der Definition einzelner Positionen über die angeführten Differenzen hinaus zu Abweichungen zwischen verschiedenen Meldestichtagen ­kommen.
2 Bis zum 4. Quartal 2017 wurden hier nachrangige Verbindlichkeiten exkludiert und in einer separaten Position dargestellt. Ab dem 1. Quartal 2018 sind hier nachrangige Verbindlich­keiten inkludiert.
3 Für diese Positionen werden lediglich Daten von nach IFRS (International Financial Reporting Standards) bilanzierenden Kreditinstitutsgruppen dargestellt.
4 Diese Position ist nur bis zum 4. Quartal 2017 verfügbar.
5 Bis zum 4. Quartal 2017 wurden sonstige finanzielle Verbindlichkeiten als Teil der Position „Begebene Schuldverschreibungen, sonstige finanzielle Verbindlichkeiten“ dargestellt. Seit dem 1. Quartal 2018 sind diese Teil der Position „Steuerschulden und sonstige finanzielle und nichtfinanzielle Verbindlichkeiten“.

Tabelle 5: Aggregierte Eigenmittel und Eigenmittelerfordernisse der in Österreich meldepflichtigen Kreditinstitutsgruppen und Einzelkreditinstitute1

Periodenendstand	Q4 18	Q1 19	Q2 19	Q3 19	Q4 19
in Mio EUR
Eigenmittel	86.529	87.875	89.403	88.977	90.928
Kernkapital (T1)	74.638	75.806	77.818	77.451	79.294
Hartes Kernkapital (CET1)	71.674	72.360	74.171	73.928	75.759
Zusätzliches Kernkapital	2.965	3.445	3.647	3.524	3.535
Ergänzungskapital (T2)	11.891	12.069	11.584	11.526	11.633
Gesamtrisikobetrag	465.623	471.610	478.683	487.517	486.507
Risikogewichtete Positionsbeträge für das Kredit-, das Gegenparteiausfall- und das Verwässerungsrisiko sowie Vorleistungen	405.766	412.716	420.633	428.889	426.959
Risikopositionsbetrag für Abwicklungs- und Lieferrisiken	6	1	6	178	62
Gesamtrisikobetrag für Positions-, Fremdwährungs- und Warenpositionsrisiken	9.108	8.261	8.500	8.648	8.027
Gesamtrisikobetrag für operationelle Risiken	44.306	43.718	43.600	43.803	44.696
Zusätzlicher Risikopositionsbeitrag aufgrund fixer Gemeinkosten2	0	0	0	0	0
Gesamtrisikobetrag aufgrund Anpassung der Kreditbewertung	1.934	2.017	2.032	2.105	1.911
Gesamtrisikobetrag in Bezug auf Großkredite im Handelsbuch	0	0	0	0	0
Sonstige Risikopositionsbeträge	4.504	4.896	3.912	3.895	4.852
	in %
Harte Kernkapitalquote (CET1)	15,39	15,34	15,49	15,16	15,57
Kernkapitalquote (T1)	16,03	16,07	16,26	15,89	16,30
Gesamtkapitalquote	18,58	18,63	18,68	18,25	18,69
Quelle: OeNB.
Anmerkung: Datenstand: 10. April 2020.
1 Zusammenführung von Meldedaten von konsolidierten Kreditinstitutsgruppen und von unkonsolidierten Einzelkreditinstituten unter Berück­sichtigung von Verflechtungen aufgrund regulatorischer Konsolidierung.
2 Risikopositionsbeträge von regulatorisch konsolidierten Wertpapierfirmen.

Tabelle 6: Aggregierte Ertragslage der in Österreich meldepflichtigen Kreditinstitutsgruppen und ­Einzelkreditinstitute1

Periodenendstand	Q4 18	Q4 19
	in Mio EUR
Zinsergebnis, netto	15.210	15.589
davon: Zinsen und ähnliche Erträge	23.819	24.087
davon: (Zinsen und ähnliche Aufwendungen)	8.609	8.498
(Auf Anforderung rückzahlbare Aufwendungen für Aktienkapital)2	0	0
Dividendenerträge	628	612
Provisionsergebnis, netto	7.097	7.226
davon: Provisionserträge	9.528	9.641
davon: (Provisionsaufwand)	2.431	2.415
Gewinne oder (–) Verluste bei der Ausbuchung von nicht erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert ­ bewerteten finanziellen Vermögenswerten und Verbindlichkeiten, netto	195	340
Gewinne oder (–) Verluste aus Ausbuchungen von Anteilen an Tochter-, Gemeinschafts- und assoziierten ­Unternehmen, netto für UGB-Banken	1	0
Gewinne oder (–) Verluste aus zu Handelszwecken gehaltenen finanziellen Vermögenswerten und ­Verbindlichkeiten, netto	–628	–292
Gewinne oder (–) Verluste aus nicht zum Handelsbestand gehörenden finanziellen Vermögenswerten, die erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert zu bewerten sind, netto2	–96	296
Sonstige Bewertungsergebnisse nach IFRS und nGAAP FINREP	1.171	729
Gewinne oder (–) Verluste bei der Ausbuchung nicht finanzieller Vermögenswerte, netto	14	–28
Sonstige betriebliche Erträge	3.112	3.358
(Sonstige betriebliche Aufwendungen)	2.681	2.831
Betriebserträge, netto	24.023	24.997
(Verwaltungsaufwendungen)	14.232	14.413
davon: (Personalaufwendungen)	8.602	8.740
davon: (Sachaufwendungen)	5.631	5.673
(Abschreibungen)	1.084	1.359
(Wertminderung oder (–) Wertaufholung bei nicht finanziellen Vermögenswerten)	122	277
(Wertminderung oder (–) Wertaufholung bei Beteiligungen an Tochter-, Gemeinschafts- und assoziierten ­Unternehmen)	225	683
Betriebsergebnis	8.361	8.264
(Rückstellungen oder (–) Wertaufholung für Kreditrisiko)	18	–14
(Sonstige Rückstellungen)	60	271
(Wertminderung oder (–) Wertaufholung für mit Anschaffungskosten bewerteten Darlehen, Kredite und ­Schuldtitel)	353	718
(Sonstige Wertminderung oder (–) Wertaufholung bei nicht erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert und nicht zu fortgeführten Anschaffungskosten bewerteten finanziellen Vermögenswerten)	7	–15
Erfolgswirksam erfasster negativer Geschäfts- oder Firmenwert	38	27
Anteil des Gewinns oder (–) Verlusts aus Beteiligungen an Tochter-, Gemeinschafts- und assoziierten ­Unternehmen, die nicht voll- oder quotenkonsolidiert sind	1.064	1.276
Gewinn oder (–) Verlust aus als zur Veräußerung gehalten eingestuften langfristigen Vermögenswerten und ­Veräußerungsgruppen, die nicht die Voraussetzungen für eine Einstufung als aufgegebene Geschäftsbereiche ­erfüllen2	–131	19
Änderungsgewinne oder -verluste (–), netto für IFRS2	65	3
Periodenergebnis vor Steuern und Minderheitenanteilen	8.959	8.631
(Ertragssteuern)	1.444	1.382
Periodenergebnis nach Steuern und vor Minderheitenanteilen	7.515	7.249
Außerordentlicher Gewinn oder (–) Verlust nach Steuern für UGB-/BWG-Melder	–9	85
Gesamtergebnis aus aufgegebenen Geschäftsbereichen nach Steuern2	14	14
(Minderheitenanteile)	605	634
Periodenergebnis nach Steuern und Minderheitenanteilen	6.916	6.713
Quelle: OeNB.
Anmerkung: Werte für das gesamte bisherige Geschäftsjahr in Mio Euro - Abzugsposten sind in Klammern dargestellt. Datenstand: 10. April 2020.
1 Zusammenführung von Meldedaten von konsolidierten Kreditinstitutsgruppen und von unkonsolidierten Einzelkreditinstituten unter Berücksichtigung von Verflechtungen aufgrund ­regulatorischer Konsolidierung. Die im obenstehenden Schema ausgewiesenen Positionen können im Zeitablauf der Veröffentlichung zu Meldeterminen vor dem 1. Quartal 2018 anders benannt gewesen sein bzw. kann es bei der Definition einzelner Positionen über die angeführten Differenzen hinaus zu Abweichungen zwischen verschiedenen Meldestichtagen kommen.
2 Für diese Positionen werden lediglich Daten von nach IFRS (International Financial Reporting Standards) bilanzierenden Kreditinstitutsgruppen dargestellt.

Tabelle 7: Kreditrisikobehaftete Instrumente gemäß GKE1 und FinStab2

	Q2 19	Q3 19	Q4 19
GKE – Inländische Schuldner nach ÖNACE 2008-Abschnitten	in Mio EUR
A – Land- & Forstwirtschaft; Fischerei	2.293	2.315	2.334
B – Bergbau, Gewinnung von Steinen & Erden	694	720	663
C – Herstellung von Waren	36.233	36.106	35.916
D – Energieversorgung	6.538	6.398	6.380
E – Wasserversorgung, Abwasser-/Abfallentsorgung	3.403	3.363	3.369
F – Bauwesen	22.462	22.773	22.806
G – Handel, Instandhaltung & Reparatur (KFZ)	25.350	25.564	25.407
H – Verkehr & Lagerei	11.483	11.091	10.952
I – Beherbergung & Gastronomie	11.819	12.030	12.091
J – Information & Kommunikation	2.122	2.096	2.048
K – Erbringung von Finanz- & Versicherungs-DL	248.570	248.139	259.059
L – Grundstücks- & Wohnungswesen	85.052	85.218	86.114
M – Erbringung von freiberuflichen, wissenschaftlichen & technischen DL	37.598	37.643	36.667
N – Erbringung von sonstigen wirtschaftlichen DL	9.920	9.843	10.189
O – Öffentliche Verwaltung, Verteidigung, Sozialversicherung	51.668	51.650	48.688
P – Erziehung & Unterricht	403	410	404
Q – Gesundheits- & Sozialwesen	4.909	4.845	4.924
R – Kunst, Unterhaltung & Erholung	1.354	1.285	1.272
S – Erbringung von sonstigen DL	2.914	2.813	2.630
T – Private Haushalte	40.939	42.011	43.011
U – Exterritoriale Organisationen & Körperschaften	7	7	7
GKE – Sonstige inländische Schuldner (ohne ÖNACE 2008-Zuordnung)	1.756	1.765	1.757
GKE – Schuldner aus Euro-Teilnehmerländern ohne Österreich	136.598	139.144	140.619
GKE – Sonstige ausländische Schuldner	126.978	123.894	116.234
„Delta-Erhebung (zur GKE)“ gemäß FinStab – Rechtsträger3	1.564	1.551	1.725
„Delta-Erhebung (zur GKE)“ gemäß FinStab – natürliche Personen	149.241	149.715	150.402
Kreditrisikobehaftete Instrumente insgesamt	1.021.870	1.022.389	1.025.665
Quelle: OeNB.
Anmerkung: DL = Dienstleistungen. Als kreditrisikobehaftete Instrumente werden für die Zwecke der Granularen Kreditdaten-Erhebung (GKE) ­folgende Instrumentarten herangezogen: Einlagen bei anderen Instituten, Umgekehrte Pensionsgeschäfte, Forderungen aus Lieferungen und ­Leistungen, Revolvierende Kredite, Überziehungskredite, Kreditkartenkredite, Kreditlinien ohne revolvierende Kredite, Finanzierungsleasing, Andere Kredite, Schuldverschreibungen inkl. CLN, Sonstige Wertpapiere, Verbriefungstranchen, Einlagentermingeschäfte, Sonstige Zusagen sowie Finanz­garantien exkl. Kreditderivate. In Abhängigkeit der Meldebestimmungen sowie der jeweiligen Instrumentart errechnet sich für den jeweiligen Melderkreis (CRR-Kreditinstitute, CRR-Finanzinstitute) das dargestellte Engagement gemäß GKE auf Basis der Summierung folgender Wertarten: Aus­stehender Nominalwert, Außerbilanzieller Wert (=Nicht-ausgenutzter Rahmen), Buchwert, Nominale. Die „Delta-Erhebung“ zur GKE steht auf Basis der FinStab nur für CRR-Kreditinstitute sowie Sonderbanken zur Verfügung.
1 Die Granulare Kreditdaten-Erhebung (GKE) hat gemäß § 75 Bankwesengesetz (BWG) die Erhebung von Kreditdaten und Kreditrisikodaten zum Inhalt und wird auf Basis der GKE-V erhoben.
2 Verordnung der Oesterreichischen Nationalbank betreffend die Erfassung von Kredit- und Länderrisiken, Restlaufzeiten und Fremdwährungs­kredite sowie Finanzinformationen von Auslandstochterbanken – Meldeverordnung FinStab (Finanzmarktstabilität), welche als sogenannte „Delta-Erhebung“ zur GKE erhoben wird. Auf der Schuldner-Seite erfolgt lediglich eine Differenzierung in Rechtsträger und natürliche Personen, sodass für diese Datenbasis keine Aufgliederung in ÖNACE 2008-Abschnitte möglich ist.
3 Definition im Sinne des Artikels 1(5) der AnaCredit-VO.

Tabelle 8: Sonstige Finanzintermediäre

Periodenendstand	2017	2018	2019	Q3 18	Q4 18	Q1 19	Q2 19	Q3 19	Q4 19
Investmentfonds	in Mio EUR
Bereinigtes Fondsvolumen (abzüglich der „Fonds-in-Fonds“-Veranlagungen)	156.179	148.930	168.013	156.153	148.930	156.315	159.561	163.383	168.013
Veränderung des bereinigten ­Fondsvolumens	7.495	–7.245	19.081	716	–7.224	7.385	3.246	3.821	4.630
Bereinigte Nettomittelveränderung	3.383	1.149	4.349	327	–642	420	579	741	2.610
Kapitalveränderung durch ­Ausschüttungen zum Ex-Tag	1.417	1.353	1.266	231	587	253	214	191	608
Kapitalveränderung durch ­Kurs­wertveränderungen und Erträge	5.529	–7.041	15.998	620	–5.995	7.218	2.881	3.271	2.628
Pensionskassen
Vermögensbestand	22.234	21.494	24.341	22.285	21.494	22.652	23.125	23.684	24.341
in Euro	21.770	21.045	23.512	21.821	21.045	21.945	22.340	22.836	23.512
in Fremdwährung	464	448	829	464	448	707	785	848	829
Inländische Investmentzertifikate	18.197	17.010	18.897	18.031	17.010	17.844	18.104	18.359	18.897
Ausländische Investmentzertifikate	3.001	3.369	4.418	3.301	3.369	3.826	4.165	4.437	4.418
Versicherungen1
Inländische Schuldverschreibungen	16.136	15.341	14.833	15.634	15.341	15.548	15.486	15.606	14.833
Ausländische Schuldverschreibungen	39.490	38.505	39.862	38.822	38.505	40.062	40.797	41.645	39.862
Inländische Anteilswerte und sonstige inländische Wertpapiere	15.932	14.176	13.558	15.212	14.176	14.110	13.752	13.046	13.558
Ausländische Anteilswerte und ­sonstige ausländische Wertpapiere	5.314	5.487	5.801	5.506	5.487	5.668	5.672	5.724	5.801
Investmentfondsanteile	34.923	33.067	36.927	34.916	33.067	34.644	35.637	36.299	36.927
Summe der Aktiva	137.394	133.063	138.071	135.625	133.063	137.841	138.577	139.624	138.071
Quelle: OeNB.
1 Seit dem 3. Quartal 2016 wird die Versicherungsstatistik gem. EZB-VO 2014/50 anhand der aufsichtsrechtlichen Solvency II-Daten gem. RL 2009/138/EG erhoben.

Tabelle 9: Gesamtwirtschaftliche Finanzierungsrechnung – Geldvermögensbildung und Geldvermögen im ­vierten Quartal 2019

	Nicht­finan­zielle Unter­nehmen	Finanzielle Kapital­gesell­schaften	davon Mone­­täre Finanz­institute	davon Invest­ment- fonds	davon ­sonstige nicht­monetäre Finanz­institute	davon Versiche­rungen	davon Pensions­kassen	Private Haus­halte	Private Organisa­tionen ohne Erwerbs­zweck	Übrige Welt (gegenüber Öster­reich)
Geldvermögen	Bestände in Mio EUR
Währungsgold und ­Sonderziehungsrechte (SZR)	x	14.267	14.267	x	x	x	x	x	x	2.142
Bargeld	1.611	8.078	8.020	0	22	34	2	24.267	0	4.908
Täglich fällige Einlagen	61.068	122.702	104.544	5.320	9.471	2.576	791	166.946	6.015	85.330
Sonstige Einlagen	17.491	175.279	163.298	1.572	9.578	470	360	98.925	1.243	50.478
Kurzfristige Kredite	28.627	70.770	61.401	4	8.442	919	4	2.755	0	30.381
Langfristige Kredite	110.379	441.034	403.830	185	31.647	5.357	15	164	12	82.430
Handelskredite	55.768	57	1	0	56	0	0	15	5	19.254
Kurzfristige verzinsliche ­Wertpapiere	85	2.188	1.765	400	23	0	0	2.108	3	11.499
Langfristige verzinsliche ­Wertpapiere	5.276	317.133	175.928	83.310	3.119	54.289	488	26.386	1.223	317.434
Börsennotierte Aktien	26.979	55.616	4.739	31.507	18.166	1.203	0	27.318	876	54.605
Nicht börsennotierte Aktien	42.407	64.829	24.521	234	31.867	7.957	250	6.593	17	25.698
Investmentzertifikate	13.974	164.842	16.284	64.761	23.863	36.405	23.529	65.995	2.990	22.947
Sonstige Anteilsrechte	188.343	113.702	28.794	1.992	78.330	4.586	0	138.351	2.039	150.086
Lebensversicherungsansprüche	x	x	x	x	x	x	x	83.170	x	1.810
Nicht-Lebensversicherungs­ansprüche	3.011	3.318	0	0	0	3.318	0	3.832	0	857
Kapitalgedeckte Pensionsansprüche	x	x	x	x	x	x	0	47.485	x	0
Ansprüche auf andere Leistungen als Altersversicherungsleistungen	0	0	0	0	0	0	0	13.288	0	0
Übrige Forderungen inkl. ­Finanzderivate	8.994	11.342	4.612	4	5.307	1.095	324	8.693	187	6.196
Finanzvermögen in Summe (Bestände)	564.011	1.565.157	1.012.002	189.290	219.891	118.210	25.763	716.292	14.611	866.056
Quelle: OeNB.

Fortsetzung: Tabelle 9: Gesamtwirtschaftliche Finanzierungsrechnung – Geldvermögensbildung und Geldvermögen im ­vierten Quartal 2019

	Nicht­finan­zielle Unter­nehmen	Finanzielle Kapital­gesell­schaften	davon Mone­­täre Finanz­institute	davon Invest­ment- fonds	davon ­sonstige nicht­monetäre Finanz­institute	davon Versiche­rungen	davon Pensions­kassen	Private Haus­halte	Private Organisa­tionen ohne Erwerbs­zweck	Übrige Welt (gegenüber Öster­reich)
Geldvermögensbildung	Über 4 Quartale kumulierte Transaktionen in Mio EUR
Währungsgold und ­Sonderziehungsrechte (SZR)	x	–1	–1	x	x	x	x	x	x	0
Bargeld	9	902	905	0	–23	17	2	710	0	1.433
Täglich fällige Einlagen	3.866	–5.897	–3.932	–1.334	381	–682	–330	13.687	499	–1.228
Sonstige Einlagen	–867	11.954	11.691	135	–47	54	122	–2.548	–142	4.278
Kurzfristige Kredite	–954	–4.988	–4.117	0	–788	–87	4	333	0	8.847
Langfristige Kredite	2.544	30.638	23.688	–1	6.884	66	0	–28	0	–4.095
Handelskredite	4.229	–39	0	0	–39	0	0	1	1	–167
Kurzfristige verzinsliche ­Wertpapiere	–55	–626	–591	–27	–8	0	0	519	–10	1.986
Langfristige verzinsliche ­Wertpapiere	160	199	311	754	46	–971	58	–1.440	–145	12.939
Börsennotierte Aktien	659	889	–209	1.257	–123	–36	0	836	10	–457
Nicht börsennotierte Aktien	2.160	4.007	348	103	3.213	102	241	122	–3	370
Investmentzertifikate	612	4.376	–31	2.238	1.441	277	451	2.574	59	1.574
Sonstige Anteilsrechte	6.198	3.913	1.038	129	2.844	–98	0	276	5	3.719
Lebensversicherungsansprüche	x	x	x	x	x	x	x	–1.146	x	–115
Nicht-Lebensversicherungs­ansprüche	–3	262	0	0	0	262	0	–3	0	–31
Kapitalgedeckte Pensionsansprüche	x	x	x	x	x	x	0	525	x	0
Ansprüche auf andere Leistungen als Altersversicherungsleistungen	0	0	0	0	0	0	0	1.173	0	0
Übrige Forderungen inkl. ­Finanzderivate	–2.475	–954	–41	24	–998	63	–3	47	4	–3.464
Geldvermögensbildung in Summe (Transaktionen)	16.084	44.634	29.060	3.278	12.784	–1.033	546	15.635	278	25.589
Nettogeldvermögen	–304.696	6.047	16.873	–5.942	–15.249	8.034	2.330	519.246	11.399	–38.426
Finanzierungssaldo	–2.347	1.609	–332	–1.705	2.408	868	370	9.439	128	–11.795
Quelle: OeNB.

Tabelle 10: Gesamtwirtschaftliche Finanzierungsrechnung – Finanzierung und Verbindlichkeiten im vierten Quartal 2019

	Nicht­finan-­zielle Unternehmen	Finanzielle Kapital­gesellschaften	davon Monetäre Finanz­institute	davon Invest­mentfonds	davon sonstige nicht­monetäre Finanz­institute	davon Versicherungen	davon Pensionskassen	Private Haus­halte	Private Organisationen ohne Erwerbs­zweck	Übrige Welt (gegenüber Österreich)
Verbindlichkeiten	Bestände in Mio EUR
Währungsgold und ­Sonderziehungsrechte (SZR)1	x	2.142	2.142	x	x	x	x	x	x	14.267
Bargeld	x	36.729	36.729	x	x	x	x	x	x	2.219
Täglich fällige Einlagen	x	437.372	437.372	x	x	x	x	x	x	24.549
Sonstige Einlagen	x	255.765	255.765	x	x	x	x	x	x	96.596
Kurzfristige Kredite	42.731	22.746	0	413	20.922	1.410	1	9.228	422	56.991
Langfristige Kredite	278.967	30.214	0	133	29.013	1.060	8	185.257	2.572	131.535
Handelskredite	51.331	44	0	0	44	0	0	3	1	21.253
Kurzfristige verzinsliche ­Wertpapiere	594	5.552	5.552	x	0	0	0	x	x	1.961
Langfristige verzinsliche ­Wertpapiere	38.056	168.836	144.512	0	20.793	3.532	0	x	x	192.223
Börsennotierte Aktien	89.611	36.919	26.852	x	4.005	6.063	x	x	x	56.836
Nicht börsennotierte Aktien	37.217	66.255	51.202	546	8.716	5.611	180	x	x	59.809
Investmentzertifikate	x	194.091	0	194.091	0	0	x	x	x	87.745
Sonstige Anteilsrechte	298.188	156.628	20.622	48	135.858	99	0	x	10	143.642
Lebensversicherungsansprüche	x	80.333	x	x	0	80.333	x	x	x	4.647
Nicht-Lebensversicherungs­ansprüche	x	8.537	x	x	0	8.537	x	x	x	2.482
Kapitalgedeckte Pensionsansprüche	13.170	34.189	8.304	x	0	2.641	23.245	x	x	0
Ansprüche auf andere Leistungen als Altersversicherungsleistungen	0	13.288	0	0	13.288	0	0	0	0	0
Übrige Forderungen inkl. ­Finanzderivate	18.842	9.470	6.077	0	2.501	891	0	2.558	206	7.726
Verbindlichkeiten in Summe ­(Bestände)	868.707	1.559.110	995.129	195.232	235.139	110.176	23.433	197.046	3.211	904.481
Quelle: OeNB.
1 Auslandsposition der OeNB inklusive Barrengold, der eine imputierte Verbindlichkeit des Auslandes gegenübergestellt wird.

Fortsetzung: Tabelle 10: Gesamtwirtschaftliche Finanzierungsrechnung – Finanzierung und Verbindlichkeiten im vierten Quartal 2019

	Nicht­finan-­zielle Unternehmen	Finanzielle Kapital­gesellschaften	davon Monetäre Finanz­institute	davon Invest­mentfonds	davon sonstige nicht­monetäre Finanz­institute	davon Versicherungen	davon Pensionskassen	Private Haus­halte	Private Organisationen ohne Erwerbs­zweck	Übrige Welt (gegenüber Österreich)
Finanzierung	Über 4 Quartale kumulierte Transaktionen in Mio EUR
Währungsgold und ­Sonderziehungsrechte (SZR)1	x	0	0	x	x	x	x	x	x	–1
Bargeld	x	3.188	3.188	x	x	x	x	x	x	–138
Täglich fällige Einlagen	x	11.504	11.504	x	x	x	x	x	x	–1.342
Sonstige Einlagen	x	2.476	2.476	x	x	x	x	x	x	10.829
Kurzfristige Kredite	–2.012	8.261	0	316	8.920	–974	–1	–614	–40	–2.550
Langfristige Kredite	15.991	–3.926	0	–28	–4.281	382	1	6.649	181	8.607
Handelskredite	3.936	–25	0	0	–25	0	0	2	0	43
Kurzfristige verzinsliche ­Wertpapiere	73	512	516	x	–4	0	0	x	x	–238
Langfristige verzinsliche ­Wertpapiere	–152	13.520	10.656	x	2.798	66	0	x	x	2.890
Börsennotierte Aktien	463	–301	–75	x	–226	0	0	x	x	1.767
Nicht börsennotierte Aktien	196	67	604	x	–591	–19	0	x	x	6.343
Investmentzertifikate	x	4.649	0	4.649	0	0	0	x	x	4.983
Sonstige Anteilsrechte	1.208	4.986	1.261	2	3.721	1	0	x	0	7.878
Lebensversicherungsansprüche	x	–1.489	0	x	0	–1.489	0	x	x	228
Nicht-Lebensversicherungs­ansprüche	x	–1	0	x	0	–1	0	x	x	226
Kapitalgedeckte Pensionsansprüche	49	475	169	x	0	130	176	x	x	0
Ansprüche auf andere Leistungen als Altersversicherungsleistungen	0	1.173	0	0	1.173	0	0	0	0	0
Übrige Forderungen inkl. ­Finanzderivate	–1.322	–2.043	–908	–30	–1.109	4	0	159	9	–2.139
Finanzierung in Summe ­(Transaktionen)	18.431	43.025	29.392	4.982	10.375	–1.901	176	6.195	149	37.384
Nettogeldvermögen	–304.696	6.047	16.873	–5.942	–15.249	8.034	2.330	519.246	11.399	–38.426
Finanzierungssaldo	–2.347	1.609	–332	–1.705	2.408	868	370	9.439	128	–11.795
Quelle: OeNB.
1 Auslandsposition der OeNB inklusive Barrengold, der eine imputierte Verbindlichkeit des Auslandes gegenübergestellt wird.

Tabelle 11: Zahlungsbilanz – Gesamtübersicht – Global

	2017	2018	2019	Q1 19	Q2 19	Q3 19	Q4 19
		in Mio EUR
Leistungsbilanz	Netto	5.747	8.984	10.460	4.947	–819	1.390	4.941
	Credit	229.669	248.744	253.899	64.861	61.757	62.433	64.848
	Debet	223.922	239.760	243.439	59.914	62.576	61.043	59.907
Güter	Netto	1.508	3.632	3.784	631	698	899	1.557
	Credit	140.641	151.599	153.241	38.888	38.704	37.301	38.348
	Debet	139.133	147.967	149.457	38.257	38.006	36.402	36.791
Dienstleistungen	Netto	10.252	10.270	10.376	5.781	136	1.381	3.079
	Credit	59.276	63.259	67.144	18.290	14.646	16.946	17.262
	Debet	49.023	52.988	56.767	12.509	14.510	15.565	14.183
Primäreinkommen	Netto	–3.290	–1.059	–199	–148	–957	–28	934
	Credit	24.313	28.731	27.995	6.363	7.068	6.796	7.768
	Debet	27.603	29.790	28.194	6.511	8.025	6.824	6.834
Sekundäreinkommen	Netto	–2.724	–3.860	–3.502	–1.316	–696	–862	–628
	Credit	5.439	5.155	5.519	1.320	1.338	1.390	1.470
	Debet	8.163	9.015	9.020	2.636	2.034	2.252	2.099
Vermögensübertragungen	Netto	–280	–240	–108	–92	–27	–54	66
	Credit	295	489	736	153	92	166	326
	Debet	575	729	844	245	119	220	260
Kapitalbilanz	Netto	8.113	10.333	11.795	1.797	3.629	4.704	1.666
Direktinvestitionen i.w.S.	Netto	–2.963	2.734	5.693	–931	4.080	2.601	–57
Forderungen	Netto	8.863	6.036	17.418	1.076	6.107	12.155	–1.920
Verpflichtungen	Netto	11.826	3.302	11.725	2.007	2.027	9.553	–1.863
Direktinvestitionen i.e.S.	Netto	–4.162	3.206	5.302	–2.532	1.892	4.401	1.540
im Ausland	Netto	9.074	4.972	9.449	3.305	142	4.428	1.573
in Österreich	Netto	13.237	1.766	4.147	5.837	–1.750	28	33
Portfolioinvestitionen	Netto	19.368	3.526	–7.250	–1.153	–2.630	–1.623	–1.843
Forderungen	Netto	9.779	–414	10.329	2.501	2.719	2.243	2.865
Anteilspapiere und Investmentzertifikate	Netto	11.358	2.734	7.224	1.652	2.026	706	2.841
Langfristige verzinsliche Wertpapiere	Netto	–334	–3.768	3.369	866	632	1.722	150
Geldmarktpapiere	Netto	–1.245	620	–265	–17	61	–184	–126
Verpflichtungen	Netto	–9.590	–3.940	17.578	3.654	5.349	3.867	4.709
Anteilspapiere und Investmentzertifikate	Netto	4.538	–3.193	2.674	–299	713	475	1.785
Langfristige verzinsliche Wertpapiere	Netto	–9.539	–2.578	12.918	5.383	1.562	6.849	–875
Geldmarktpapiere	Netto	–4.589	1.830	1.986	–1.430	3.074	–3.457	3.799
Sonstige Investitionen	Netto	–4.283	2.710	12.154	3.944	1.808	3.030	3.371
Forderungen	Netto	4.577	5.479	10.770	15.356	4.490	–698	–8.378
davon Handelskredite	Netto	1.449	99	–54	973	–571	–35	–421
davon Kredite	Netto	–1.330	5.848	758	–447	4.075	747	–3.617
davon Bargeld und Einlagen	Netto	5.079	232	9.412	15.411	594	–1.463	–5.129
Verpflichtungen	Netto	8.859	2.769	–1.384	11.412	2.681	–3.728	–11.750
davon Handelskredite	Netto	1.265	775	–925	287	–469	–2	–742
davon Kredite	Netto	1.741	–116	–5.172	255	–941	–4.727	240
davon Bargeld und Einlagen	Netto	6.318	2.926	4.483	10.122	4.043	411	–10.092
Finanzderivate	Netto	–900	–757	1.387	–24	135	406	870
Offizielle Währungsreserven	Netto	–3.110	2.120	–190	–40	235	290	–675
Statistische Differenz	Netto	2.646	1.589	1.443	–3.059	4.475	3.368	–3.341
Quelle: OeNB, Statistik Austria.
Anmerkung: Bis 2016 endgültige Daten, 2017 und 2018 revidierte Daten, 2019 provisorische Daten.

Tabelle 12: Österreichs Dienstleistungsverkehr mit dem Ausland

	Q1 18 – Q4 18	Q1 19 – Q4 19
	Credit	Debet	Netto	Credit	Debet	Netto
	in Mio EUR
Dienstleistungen	63.259	52.989	10.270	67.144	56.767	10.377
Gebühren für Lohnveredelung	1.631	2.440	–808	1.691	2.591	–900
Reparaturdienstleistungen	813	867	–54	780	873	–93
Transport	14.616	15.056	–440	15.449	16.324	–874
Internationaler Personentransport	1.847	1.965	–118	2.060	2.081	–22
Frachten	10.328	11.895	–1.568	10.683	12.378	–1.696
Transporthilfsleistungen	1.742	857	885	1.846	1.463	384
Post- und Kurierdienste	699	340	360	860	400	458
Reiseverkehr	19.559	10.143	9.416	20.493	10.298	10.195
Geschäftsreisen	2.691	1.449	1.241	2.940	1.532	1.407
Urlaubsreisen	16.868	8.694	8.175	17.554	8.766	8.789
Bauleistungen	877	661	215	876	695	180
Versicherungsdienstleistungen	472	901	–429	481	932	–452
Finanzdienstleistungen	2.409	1.853	558	2.353	1.977	376
Finanzdienstleistungen im engeren Sinn	1.025	895	131	1.037	976	61
unterstellte Bankgebühr (FISIM)	1.384	959	427	1.317	1.002	315
Patente, Lizenzen, Franchise und Handelsmarken	1.186	1.697	–511	1.357	1.933	–577
Telekommunikations-, EDV- und Informationsdienstleistungen	6.294	5.182	1.112	7.061	5.776	1.285
Sonstige unternehmensbezogene Dienstleistungen	14.319	12.755	1.563	15.429	13.820	1.609
Forschungs- und Entwicklungsleistungen	2.469	988	1.480	2.597	1.069	1.528
Rechts- und Wirtschaftsdienste, Werbung und Marktforschung	3.626	4.461	–835	3.873	4.658	–785
Technische Dienstleistungen	3.867	2.470	1.397	4.068	2.516	1.551
Dienstleistungen für Landwirtschaft, Bergbau und Recycling	111	78	32	130	87	42
Operational leasing	641	315	327	860	579	281
Handelsleistungen	1.161	1.343	–182	1.192	1.445	–253
Übrige unternehmensbezogene Dienstleistungen	2.443	3.099	–655	2.710	3.465	–754
Dienstleistungen für persönliche Zwecke, für Kultur und Erholung	559	1.336	–778	649	1.435	–785
Regierungsleistungen, a.n.g.	525	98	426	523	112	410
Dienstleistungsverkehr nach Regionen
EU-28	48.527	42.008	6.519	51.473	45.345	6.128
davon Euroraum-19	38.346	30.254	8.090	40.714	32.824	7.891
davon Deutschland	25.543	15.710	9.831	26.668	16.504	10.163
davon Italien	2.811	3.003	–193	2.933	2.854	77
davon Vereinigtes Königreich	2.664	2.218	446	2.752	2.452	302
davon Ungarn	1.613	1.655	–42	1.721	1.694	26
Extra-EU-28	14.732	10.980	3.752	15.670	11.422	4.248
davon Schweiz	4.921	2.239	2.682	5.196	2.224	2.972
davon USA	2.000	2.153	–151	2.022	2.150	–128
davon Russische Föderation	1.027	679	349	1.049	727	320
davon China	685	434	251	748	512	237
Quelle: OeNB, Statistik Austria.
Anmerkung: Bis 2016 endgültige Daten, 2017 und 2018 revidierte Daten, 2019 provisorische Daten.

Tabelle 13: Transaktionen aktiver Direktinvestitionen

	2011	2012	2013	2014	2015	2016	2017	2018	2019
nach Komponenten		in Mio EUR
Transaktionen	Netto	15.763	10.203	11.725	–547	6.335	–1.837	9.074	4.972	9.449
Eigenkapital	Netto	12.341	5.523	7.268	–3.040	3.772	–4.489	6.568	–1.288	5.563
Neuinvestitionen (+)	Netto	21.981	20.457	20.310	32.554	16.723	21.291	20.583	11.474	24.587
Desinvestitionen (–)	Netto	9.640	14.934	13.042	35.595	12.951	25.779	14.015	12.762	19.025
Reinvestierte Gewinne	Netto	2.091	947	1.306	–1.114	650	5.025	4.294	3.430	2.771
Sonstiges DI-Kapital1	Netto	1.332	3.733	3.152	3.607	1.913	–2.373	–1.788	2.830	1.116
Forderungen (+)	Netto	–1.261	1.415	4.502	3.263	1.851	–1.982	–530	3.395	1.352
Verbindlichkeiten (–)	Netto	–2.592	–2.318	1.351	–345	–62	391	1.258	565	237
nach Zielregion
Global		15.763	10.203	11.725	–547	6.335	–1.837	9.074	4.972	9.449
EU-28		7.125	3.215	9.549	1.502	3.666	5.455	8.364	–819	3.826
Deutschland		3.476	–952	2.924	–805	543	1.160	1.676	–1.653	1.958
Italien		–137	699	–949	–339	508	734	–149	569	–56
Vereinigtes Königreich		1.090	–208	1.130	–806	–15	747	–187	–91	–21
Niederlande		–44	–4352	5335	5183	–910	6227	4457	–973	471
Ungarn		390	227	–357	–214	661	–753	298	–566	–346
Tschechien		371	1.400	819	356	610	–922	492	401	293
Rumänien		744	825	789	–1.056	1.195	–918	671	572	118
Extra-EU-28		8638	6988	2176	–2050	2668	–7292	710	5791	5623
Schweiz		590	1294	–210	362	589	1119	–709	1576	549
Türkei		1.676	1.540	–1.503	428	191	–2.430	–1.111	176	13
USA		791	537	1.602	1.115	583	–193	220	1.410	500
Russland		1.386	686	917	247	392	–468	1.210	5	154
China4		624	–263	–440	–173	127	243	526	529	304
Europa		12.114	8.659	11.143	1.579	5.182	3.684	7.062	257	4.603
Euroraum-19		3.390	84	6.965	3.808	794	10.144	6.059	–845	3.529
CESEE3		6.165	4.928	2.464	–3.254	4.423	–6.360	3.672	291	826
Quelle: OeNB.
Anmerkung: Bis 2016 endgültige Daten, 2017 und 2018 revidierte Daten, 2019 provisorische Daten.
1 Nettogewährung Konzernkredite bei aktiven Direktinvestitionen: Nettoveränderung der Forderungen abzüglich Nettoveränderung der Verpflichtungen.
2 Nettogewährung Konzernkredite bei passiven Direktinvestitionen: Nettoveränderung der Verpflichtungen abzüglich Nettoveränderung der Forderungen.
3 Albanien, Bosnien-Herzegowina, Bulgarien, Estland, Kosovo, Kroatien, Lettland, Litauen, Nordmazedonien, Moldawien, Montenegro, Polen, Rumänien, Russland, Serbien, Slowakei, ­Slowenien, Tschechien, Ukraine, Ungarn, Weißrussland.
4 Einschließlich Hongkong.